在經(jīng)歷了為期一年的針對(duì)關(guān)聯(lián)方占款、募集資金使用自查及核查之后，新三板市場(chǎng)存在的另一大隱患開始出現(xiàn)在監(jiān)管部門的重點(diǎn)打擊火力范圍內(nèi)，日前，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于做好掛牌公司、退市公司及兩網(wǎng)公司2016年年度報(bào)告披露相關(guān)工作的通知》（下稱“通知”），對(duì)2016年年報(bào)披露工作事項(xiàng)作出了與以往要求更為細(xì)致的規(guī)定。

對(duì)于目前海量市場(chǎng)存在的信息披露隱患，通知中直言要求“注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)充分考慮由于融資、分層、IPO及對(duì)賭等可能引起修飾財(cái)務(wù)報(bào)表的情況；關(guān)注現(xiàn)金收支、募集資金賬戶管理、金融衍生品投資、對(duì)外抵押擔(dān)保等內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)。”條條針對(duì)目前市場(chǎng)存在的不良亂象，該類表態(tài)尚屬首次。

信披質(zhì)量堪憂

根據(jù)數(shù)庫(kù)咨詢新三板財(cái)務(wù)分析員Kathy Kong今年9月29日發(fā)布的研究報(bào)告，以公司披露的“三表一注” （即合并資產(chǎn)負(fù)債表、合并利潤(rùn)表、合并現(xiàn)金流量表以及附注）為例，出現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不平、現(xiàn)金補(bǔ)充資料金額有誤等錯(cuò)誤的新三板公司有945家。

其中，現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料出現(xiàn)錯(cuò)誤情況占錯(cuò)誤總量51%，是導(dǎo)致財(cái)務(wù)附注發(fā)生錯(cuò)誤最多的主要原因。另外，將財(cái)務(wù)附注和三大報(bào)表結(jié)合來看，合并現(xiàn)金流量表實(shí)際發(fā)生錯(cuò)誤數(shù)占錯(cuò)誤總量54%。

“合并資產(chǎn)負(fù)債表的錯(cuò)誤主要為歸屬于母公司所有者權(quán)益總額和明細(xì)相加不符；合并利潤(rùn)表的錯(cuò)誤主要集中于營(yíng)業(yè)總成本和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的總額和明細(xì)相加不符；合并現(xiàn)金流量表的錯(cuò)誤主要為間接法和直接法下經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量總額與明細(xì)相加不符以及期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額相加不符。這些錯(cuò)誤‘高發(fā)區(qū)’或多或少和公司的凈利潤(rùn)有一定的關(guān)系，錯(cuò)誤頻頻發(fā)生是否表明公司有操縱利潤(rùn)的嫌疑。新三板公司披露的財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性也令人擔(dān)憂。”Kathy Kong認(rèn)為。

此外，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，新三板公司的6894份2015年年報(bào)中，隱藏前五大客戶的企業(yè)有628家，占比約9.1%，其中，僅第一大客戶營(yíng)業(yè)收入占比超過50%的企業(yè)就達(dá)40家以上。

“這個(gè)問題在創(chuàng)業(yè)板也是一大頑疾，但考慮到新三板實(shí)行的是事實(shí)上的注冊(cè)制，財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)很大，如果新三板企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一樣選擇不披露前五大客戶和前五大供應(yīng)商等上下游信息，會(huì)對(duì)投資者的判斷造成很大影響。”天風(fēng)證券中小企業(yè)服務(wù)中心霍良表示。

而對(duì)于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)首次要求的“充分考慮由于融資、分層、IPO及對(duì)賭等可能引起修飾財(cái)務(wù)報(bào)表的情況”，事實(shí)上也是針對(duì)近一年來市場(chǎng)行為提出的特別警告。以分層為例，考慮到分層標(biāo)準(zhǔn)二中“最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，且年均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%；最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)股”，維持標(biāo)準(zhǔn)為“最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，且年均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于30%；最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)股。”部分企業(yè)已經(jīng)在2015年年報(bào)中為“沖層”耗盡操作空間，以至于在2016年半年報(bào)中出現(xiàn)業(yè)績(jī)“變臉”現(xiàn)象。

“如果剔除金融板塊和虧損個(gè)案， 新三板整體和創(chuàng)新層的凈利潤(rùn)增速恢復(fù)至+46.9%、+26.6%，創(chuàng)新層增速依然不及新三板整體，部分原因在于2015年部分企業(yè)沖擊創(chuàng)新層導(dǎo)致的業(yè)績(jī)高基數(shù)。”中泰證券新三板張帆研究團(tuán)隊(duì)指出。

“應(yīng)收賬款大幅增加，2015年?duì)I業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與收入不匹配，這種現(xiàn)象特別容易出現(xiàn)在某些高成長(zhǎng)行業(yè)，這種虛假繁榮注定持續(xù)不了。”北京個(gè)人投資者亦飛表示，“標(biāo)準(zhǔn)二中連續(xù)兩年50%的復(fù)合增長(zhǎng)率，只能出現(xiàn)在一些體量較小的公司，這種階段的公司一旦沖得太猛，非常容易翻船。”

此外，《通知》對(duì)于“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”的關(guān)注亦更加細(xì)化。2016年以來黑天鵝事件頻發(fā)，已經(jīng)令新三板市場(chǎng)面臨整體聲譽(yù)危機(jī)。

海量市場(chǎng)監(jiān)管難題

對(duì)于信息披露問題，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)早在2015年11月宣示，將就創(chuàng)新層公司的監(jiān)管工作作出原則性安排，即實(shí)施差異化監(jiān)管。其中之一是，“從信息披露的時(shí)效性和強(qiáng)度上適度提高要求，要求該層公司披露業(yè)績(jī)快報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告，并提高定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告披露及時(shí)性的要求，鼓勵(lì)披露季度報(bào)告，加強(qiáng)對(duì)公司承諾事項(xiàng)的管理。”

今年以來，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開展了針對(duì)掛牌公司資金占用的專項(xiàng)清理工作，建立了年報(bào)問詢機(jī)制，加大了對(duì)年報(bào)審查發(fā)行問題的跟蹤處理制度，正式實(shí)施了主辦券商職業(yè)評(píng)價(jià)體系，發(fā)布了內(nèi)核工作指引。

而對(duì)于目前新三板信息披露問題，監(jiān)管層亦正在摸索解決方案。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)的公開表態(tài)，目前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在積極推進(jìn)大數(shù)據(jù)監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)，提升對(duì)市場(chǎng)違法行為的發(fā)現(xiàn)能力和監(jiān)管尺度的標(biāo)準(zhǔn)化程度，2015年年報(bào)審查已經(jīng)開始運(yùn)用大數(shù)據(jù)審查，2016年半年報(bào)也開始用大數(shù)據(jù)監(jiān)管自動(dòng)化審查。

“目前有資格審計(jì)上市公司、掛牌公司的會(huì)計(jì)師有不到50家，這些事務(wù)所要審計(jì)3000到4000家上市公司，要審核將近1萬(wàn)家掛牌公司，而且都要在4月30日之前出年報(bào)，所以說供需矛盾非常大。” 股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎10月18日在中國(guó)徽商大會(huì)公開表示。

對(duì)于年報(bào)披露問題，鄧映翎提出目前的改革方向之一：“創(chuàng)新層的年報(bào)還是按照主板的要求4月30日推出；基礎(chǔ)層這個(gè)掛牌公司的年報(bào)推遲到6月30日。這樣可以解決會(huì)計(jì)事務(wù)中的供求矛盾，進(jìn)一步提升新三板企業(yè)的披露質(zhì)量，也可以減輕掛牌公司的信息披露的財(cái)務(wù)成本。”截至記者發(fā)稿，該政策尚未出爐。