新三板掛牌企業(yè)申昱環(huán)保（430527）于12月16日宣布擬以1元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓價(jià)值8388.95萬元的資產(chǎn)及合計(jì)7826.55萬元的負(fù)債。但緊接著，申昱環(huán)保遭主辦券商?hào)|北證券提示風(fēng)險(xiǎn)。

東北證券認(rèn)為，申昱環(huán)保擬出售的資產(chǎn)和負(fù)債的交易定價(jià)低于賬面值和評(píng)估值約562.4萬元。同時(shí)，申昱環(huán)保對(duì)已出售的部分債務(wù)仍承擔(dān)擔(dān)保義務(wù)，將使公司承擔(dān)不必要的或有負(fù)債，或可能對(duì)公司造成不利影響。

簡(jiǎn)而言之，申昱環(huán)保這次出售資產(chǎn)完全是虧本買賣，而且該剝離的債務(wù)也沒有處理干凈。

1元甩包袱

挖貝新三板研究院資料顯示，申昱環(huán)保擬對(duì)四川恩誠機(jī)械設(shè)備有限公司（下稱：恩誠機(jī)械）擬出售的資產(chǎn)價(jià)值8388.95萬元，包括機(jī)器設(shè)備、土地使用權(quán)、廠房、應(yīng)收賬款等；擬出售的負(fù)債共7826.55萬元，包括銀行短期借款、應(yīng)付利息和其他應(yīng)付款等。資產(chǎn)和負(fù)債均為申昱環(huán)保旗下廣漢分公司所有。

值得注意的是，申昱環(huán)保本次擬出售的資產(chǎn)和負(fù)債部分的差額為5,624,027元，但交易價(jià)格僅為1元。也就是說，申昱環(huán)保價(jià)值5,624,026元的資產(chǎn)相當(dāng)于將白送給恩誠機(jī)械。

不惜成本做虧本買賣，申昱環(huán)保甩掉債務(wù)包袱的意圖明顯。

挖貝網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，申昱環(huán)保在這次交易中付出的不僅于此。

在申昱環(huán)保轉(zhuǎn)讓出去的負(fù)債中，其仍將對(duì)其中的3613.27萬元債務(wù)提供保證擔(dān)保義務(wù)；對(duì)于在申昱環(huán)保轉(zhuǎn)出的土地使用權(quán)上設(shè)定了抵押擔(dān)保義務(wù)的1700萬元債務(wù)，申昱環(huán)保亦將承擔(dān)保證擔(dān)保義務(wù)。 也就是說，若被擔(dān)保人未能按期履行還款義務(wù)，則申昱環(huán)保將可能因此承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任而償付相關(guān)債務(wù)。

這筆買賣看起來太不值當(dāng)，也無怪乎東北證券會(huì)提示風(fēng)險(xiǎn)。

急甩包袱因轉(zhuǎn)型

申昱環(huán)保出售資產(chǎn)的公告顯示，本次交易的對(duì)手方恩誠機(jī)械與申昱環(huán)保、申昱環(huán)?？毓晒蓶|或?qū)嶋H控制人、董監(jiān)高之間并無關(guān)聯(lián)關(guān)系，在產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、人員等方面不存在可能或已經(jīng)造成申昱環(huán)保對(duì)其利益傾斜的關(guān)系。

什么原因?qū)е律觋怒h(huán)保不惜做虧本買賣也要把資產(chǎn)和債務(wù)處置出去？

綜合申昱環(huán)保各方情況來看，這或許與其即將進(jìn)行的轉(zhuǎn)型有關(guān)。

挖貝網(wǎng)查詢申昱環(huán)保2015年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，申昱環(huán)保是一家壓力容器封頭、卷板、機(jī)械加工件等產(chǎn)品的制造商，通過“來料加工/自產(chǎn)成品銷售+售后服務(wù)”的商業(yè)模式獲取產(chǎn)品銷售收入。來料加工為申昱環(huán)保主要的業(yè)務(wù)模式，85%以上的銷售產(chǎn)品通過來料加工生產(chǎn)。

近年來，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，制造業(yè)不景氣，上下游產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重萎縮。在這樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，申昱環(huán)保發(fā)展同樣不樂觀。

挖貝新三板研究院資料顯示，近幾年申昱環(huán)保營業(yè)收入持續(xù)走低，由盈利轉(zhuǎn)向虧損且虧損額加大。2014年、2015年、2016年1-6月，申昱環(huán)保的營業(yè)收入分別為6801.81萬元、5272.29萬元、777.39萬元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別為489.09萬元、-150.08萬元、-790.38萬元。

在持續(xù)虧損的情況下，申昱環(huán)保謀劃轉(zhuǎn)型。申昱環(huán)保稱，公司準(zhǔn)備逐步轉(zhuǎn)型為以輕資產(chǎn)為主的環(huán)保科技型服務(wù)企業(yè)，致力于環(huán)保高新技術(shù)的研發(fā)和成果的轉(zhuǎn)化。

目前的重資產(chǎn)模式和高額負(fù)債明顯限制了申昱環(huán)保轉(zhuǎn)型計(jì)劃的實(shí)施。

申昱環(huán)保稱，由于訂單量少，公司大型設(shè)備出現(xiàn)了閑置，但本次擬出售的固定資產(chǎn)每月需折舊71.6 萬元，土地使用權(quán)每月需攤銷 4.3 萬元。在公司原有業(yè)務(wù)發(fā)展不順暢亟需轉(zhuǎn)型的情況下，資產(chǎn)成了申昱環(huán)保放在手里的燙手山芋。

同時(shí)，申昱環(huán)保表示，廣漢分公司的負(fù)債嚴(yán)重拖累了公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。資料顯示，申昱環(huán)保短期貸款每月僅應(yīng)付利息即達(dá) 32.5 萬元。

而出售資產(chǎn)和負(fù)債的交易方顯然不是那么好找。

申昱環(huán)保在解釋成交價(jià)與賬面值、評(píng)估值差距較大的原因時(shí)表示，由于市場(chǎng)上適合的交易對(duì)手方較少，公司為盡快轉(zhuǎn)出該部分資產(chǎn)，不影響次年公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及利潤(rùn)的提升，實(shí)際成交價(jià)格與審計(jì)評(píng)估值存在一定的差距。（文/挖貝網(wǎng) 許蕓）（本文首發(fā)于挖貝網(wǎng)公眾號(hào)：wabeiwang）