日韩欧美视频一区二区三区,日本高清中文字幕一区二区三区,亚洲四虎在线,日本激情网

想“逃離新三板”,你必須要知道的五大IPO審核要點

2016/12/01 09:32      徐告子 許蕓

新三板從“并購”主題轉(zhuǎn)到“IPO”主題,中間我也是恍惚,沒有及時意識到。不過,這個市場終于有了可交易的主題,終究是好事。雖然很尷尬的是,這個主題是:“逃離新三板”!

既然是主題,就有了二級市場的特征。特別是新三板企業(yè)江蘇中旗IPO成功后,市場對IPO概念股就特別感興趣。有趣的是,并不是所有IPO概念股都會漲。藍天燃氣,之前異常放量大漲,22日晚間,企業(yè)宣布遷址到IPO扶貧縣,湖北公安縣。結(jié)果大跌兩天,兩天回到解放前。這就是很典型的二級市場炒作了“信息泄露--埋伏--大漲--見光死”。雖然對不起被收割的投資者,但是我想說:新三板終于有了尷尬的交易價值了!其實,這是一個好兆頭。這預(yù)示著作為一個獨立市場,他開始有了自己的交易特征,雖然還是依附于主板的存在,且投資主體也是對這個市場的否定,但是,這的確培育了一批以短線交易為生的新三板交易者,這是好事!

最近跑步的時候順便看看新聞聯(lián)播,對湖南株洲2025智能制造、亨通光電的傳播,占據(jù)了過去互聯(lián)網(wǎng)+的時間,隱隱約約感覺制造業(yè)的春天似乎要到了。最近市場也風(fēng)聞2017年IPO將向制造業(yè)傾斜,也許不是空穴來風(fēng)?

新三板IPO概念股這么多,總該要慧眼識真,畢竟能IPO的企業(yè)是鳳毛麟角。

IPO過會企業(yè),假設(shè)不考慮運氣成分,一定是優(yōu)秀的業(yè)績和完美的合規(guī)的結(jié)合。假設(shè)IPO排隊企業(yè)業(yè)績不存在造假,那么合規(guī)就一定會成為風(fēng)險點。這里以幾家被否企業(yè)為例,和大家說說IPO合規(guī)問題。這里也似乎透露出了一絲絲訊息:注冊制的核心充分披露和制造業(yè)偏向。

關(guān)聯(lián)交易

新過會的常熟汽配是一家幸運兒,其投資收益占其利潤超過50%,其次關(guān)聯(lián)方交易收入占總收入超過50%。這嚴重超過了IPO(收入30%,投資收益50%)的容忍度。但是這次卻高高舉起,輕輕放下。我們認為,還是因為關(guān)聯(lián)方是國際知名汽車零部件供應(yīng)商麥格納集團和SMP,交易是公允的。如若擬IPO企業(yè)關(guān)聯(lián)交易超過30%,且不是國內(nèi)外知名的大型公司,不能輕易冒險。

同業(yè)競爭

新三板企業(yè)卓越鴻昌,2012年曾經(jīng)試圖沖擊IPO,卻失敗告終。彼時其企業(yè)利潤不錯,卻倒在同業(yè)競爭身上。卓越鴻昌在招股書(申報稿)109頁—110頁中披露了公司在振動式砌塊自動成型裝備行業(yè)的主要競爭對手,其中有一家公司為三聯(lián)機械。三聯(lián)機械為卓越鴻昌傅志昌胞妹傅綠燕的配偶傅俊元控制的企業(yè),三聯(lián)機械主營磚機全自動生產(chǎn)線、磚機簡易生產(chǎn)線、墻板機、靜壓機、水泥混凝土攪拌設(shè)備、穩(wěn)定土廠拌設(shè)備、瀝青混凝土攪拌設(shè)備,構(gòu)成同業(yè)競爭。當時泉州市政府為此多次協(xié)調(diào),協(xié)調(diào)收購不成,又以利益為誘餌,要求三聯(lián)機械每年披露財務(wù)報表,杜絕同業(yè)競爭現(xiàn)象,但是始終未能成功。

中國在發(fā)展的過程中,往往是家族式的,后來再分家單干,這本是很正常的,但是這也成為IPO的障礙。比如泉州柒牌、勁霸是親兄弟,因此卻無法上市,豈不是很可惜?不過,政策時嚴時松,在這種寬松背景下,若企業(yè)主營業(yè)務(wù)的確突出、優(yōu)秀不妨嘗試一下。

有安全生產(chǎn)事故和環(huán)境污染的企業(yè),直接pass

存在對賭協(xié)議

對賭協(xié)議一定會成為硬傷。這里很可能涉及到實際控制人變更的問題,當然會受到質(zhì)疑。聰明的如海倫哲,2008年10月接受眾易實業(yè)等公司投資,并附加對賭協(xié)議。2010年10月上市前夕,海倫哲緊急,撤銷了與機電公司、PGI、南京晨曦、江蘇倍力和深圳眾易的對賭協(xié)議,于是過會成功。不聰明的強行上會,那就只能坐等著哭了。

在實際操作中,往往是約定企業(yè)進入IPO 輔導(dǎo)期后就自動失效或者簽署一份有法律效力的文件以證明對賭廢除了。作為新三板投資者,通過各種渠道和董秘進行溝通,確認對賭的存廢問題,是很有必要的必修課!

財務(wù)核查升級!注水豬肉寧可錯殺,不可放過!

最近IPO被否的企業(yè)有信諾傳媒、巔峰文化、萬興信息、丸美生物,四家企業(yè)都是非制造業(yè)企業(yè),都有一個共同特點即財務(wù)瑕疵。萬興信息,因為都是境外的單一個人用戶,最大的用戶收入不過區(qū)區(qū)一萬元,涉及到境外法規(guī)、支付平臺等多重難以核查的問題所以被否了。巔峰文化現(xiàn)金流不匹配、收入確認存在瑕疵。信諾傳媒因為成本、收入確認方法缺乏依據(jù),無法可靠計量,也被否了。丸美生物因為銷售模式太過新穎而被否。

也許這些企業(yè)都是錯殺的,但是我們得到了一個非常重要的信息“寧可錯殺一百,不可放過一個”。除了巔峰文化是因為存在很明顯的瑕疵外,其余三個的問題僅僅是“難以核查”。這里就引申出另外一個問題,模式創(chuàng)新。丸美生物的護膚產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)銷模式下銷售非常順暢,卻被否,引起了極大爭議。所以,大喊互聯(lián)網(wǎng)+的企業(yè),恐怕也得打個問號了!

以上幾個問題向來可以涵蓋大多數(shù)擬IPO企業(yè)的審核要點,把握以上幾點,做IPO投資可能就不會被坑了。(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自掘金三板公眾號)

相關(guān)閱讀