繼2006年圓夢紐交所后，如今俞敏洪又帶著另一個資本夢想來到新三板。十年回歸，在國內(nèi)多層次的資本市場中，新東方網(wǎng)選擇了新三板，掛牌新三板后的新東方網(wǎng)又將如何創(chuàng)造新的財富，開啟新的資本旅程？

新東方網(wǎng)強勢回歸

俞敏洪新三板戰(zhàn)隊再添一員

受益于新三板政策利好，新三板教育板塊發(fā)展速度迅猛加快，教育企業(yè)掛板頻率高、盈利能力強，同樣也吸引著資本從海外回歸瞄上新三板這塊大蛋糕。俞敏洪帶著新東方網(wǎng)從新東方集團單獨拆分回國掛牌新三板，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注，據(jù)媒體報道，北京新東方迅程網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司(即新東方網(wǎng))掛牌后，估值高達32億。

新東方網(wǎng)是新東方集團旗下專業(yè)的在線教育公司，集研發(fā)、推廣、銷售、運營、客服為一體，主要從事基于 B2C 和 B2B 商業(yè)模式的面向?qū)W前兒童、中小學(xué)生、大學(xué)生以及職業(yè)人群的專業(yè)在線教育服務(wù)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，新東方集團持有公司67.9729%股份，為公司控股股東。騰訊旗下公司林芝騰訊投資新東方在線3.2億元，持有新東方在線 12.2917%股份。新東方網(wǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

俞敏洪曾表示在線教育創(chuàng)業(yè)類公司要充分利用新三板市場的資本力量，上新三板是非常好的選擇。事實上，俞敏洪對資本市場的敏銳度并不低，除2006年新東方教育掛牌紐交所以外，他對新三板一直十分推崇。據(jù)智庫君不完全統(tǒng)計，俞敏洪在新三板投資了七家企業(yè)，其中新東方網(wǎng)為集團直接投資，新東方集團在新三板的布局皆圍繞著在線教育產(chǎn)業(yè)鏈展開。

在互聯(lián)網(wǎng)+時代的推動下，在線教育的未來發(fā)展也將越來越受到大家的關(guān)注，而俞敏洪又是如何擁抱互聯(lián)網(wǎng)，充分利用技術(shù)手段進步為新東方網(wǎng)帶來新的機遇？

在線教育不同于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品

稀缺內(nèi)容是關(guān)鍵

隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，對于人才的需求愈加旺盛，教育投入規(guī)模持續(xù)擴大，在線教育市場則一直保持高速穩(wěn)定的增長，據(jù)市場統(tǒng)計，2015年在線教育市場規(guī)模超過千億級別，市場空間巨大。有分析報告稱，目前是在線教育的快速發(fā)展期，預(yù)計到2018年之后在線教育行業(yè)才會出現(xiàn)行業(yè)巨頭。

不同于其他互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，在校教育提供的是非標化產(chǎn)品，產(chǎn)品關(guān)注重點由售賣產(chǎn)品后移到提供服務(wù)和增值內(nèi)容。同時，低頻高價的特點，決定了用戶所關(guān)注的重點大不一樣，教育類的目標用戶往往認為機會成本要大于時間成本，而傳統(tǒng)產(chǎn)品所關(guān)注的資金成本則顯得不那么重要。

由此，新東方網(wǎng)借助新東方的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容輸出，建立起完善的在線教育生態(tài)圈。新東方網(wǎng)的在線教育服務(wù)主要是為個人用戶、學(xué)校及機構(gòu)客戶提供視頻形式為主的全流程的在線課堂等教育服務(wù)。面向個人的在線課堂服務(wù)，主要涉及新東方在線、酷學(xué)網(wǎng)、新東方批改網(wǎng)、酷學(xué)多納四大平臺。前三者主要面向中小學(xué)生、大學(xué)生及職業(yè)人群，以 PC 端為主。而酷學(xué)多納主要面向?qū)W前兒童及其家庭，建立了“多納系列 App+直播課”雙平臺。截至目前，新東方在線、酷學(xué)網(wǎng)及新東方批改網(wǎng)的 PC 端累計注冊用戶逾 1,300 萬，移動端累計注冊用戶逾 150 萬；公司多納系列 App 已實現(xiàn)逾 3,000 余萬次累計下載及近 2,700 萬累計注冊用戶。

俞敏洪強調(diào)，上市后，最重要的依然是教育質(zhì)量問題。他說，至今為止，他并沒有覺得線上教育對線下教育有多大挑戰(zhàn)，只是給新東方增加了變革的機會和新的機遇。

助力新東方網(wǎng)創(chuàng)3億

在線教育成為香餑餑

在新三板掛牌的教育企業(yè)范圍包括K12、成人教育、職業(yè)教育等細分領(lǐng)域，在線教育良好的發(fā)展勢頭越來越明顯。這一數(shù)量在新三板掛牌總數(shù)中占比不到1%，未來還有很大的增長空間。在線教育“風(fēng)口”時代，單獨拆分回國掛牌新三板的新東方網(wǎng)如何在龐大的市場中分得一杯羹？

新東方網(wǎng)財報顯示，營收方面，在2014、2015和2016年1-3月的營收分別為2.16億元、3.17億元和7889萬元；凈利潤分別為1062萬元、1543萬元和367萬元。其中在線教育服務(wù)2014年、2015年、2016年第一季度收入分別為2.13億元、3億元、7848萬元。公轉(zhuǎn)書顯示，2015年新東方網(wǎng)營收3.17億，主要來源于在線服務(wù)教育，包括面向個人的和面向?qū)W校及機構(gòu)的在線教育服務(wù),即也就是B2C和B2B模式。所有網(wǎng)絡(luò)課程均出自1177名兼職老師，其中520人來自新東方在線、酷學(xué)網(wǎng)657人，且教師成本僅6463萬元。

新三板在線教育公司，以技術(shù)服務(wù)類、平臺類、家校互動類為主體。在線教育逐漸成為資本和資源熱衷的方向，下面列出在新三板掛牌的重點教育企業(yè)：

學(xué)前階段在線教育：芝蘭玉樹（835785）

作為國內(nèi)知名的兒童泛娛樂平臺，芝蘭玉樹不僅在內(nèi)容分發(fā)上有著覆蓋網(wǎng)站、手機App等第三方平臺的全渠道內(nèi)容分發(fā)體系，而且在早教內(nèi)容上有著強大的IP資源。截至目前，旗下原創(chuàng)IP“貝瓦“系列內(nèi)容全網(wǎng)累計播放量已突破600億次，長期占據(jù)各大數(shù)字平臺首位，被愛奇藝、騰訊視頻等評為最有價值的原創(chuàng)內(nèi)容。芝蘭玉樹通過構(gòu)建“IP”+“平臺”的核心競爭力，以及“衍生”產(chǎn)品與服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)變現(xiàn)模式，打造以兒童為中心的生態(tài)。

報告顯示，芝蘭玉樹2016上半年營收1913萬元，較上年同期的600萬元，同比增長218.72%；毛利率44.27%，較上年同期的34.47%增長9.8個百分點；凈虧損2875萬元，上年凈同期虧損623萬元。

K12階段在線教育：華騰教育（834845.OC）

得益于廣州軟件和信息服務(wù)業(yè)的肥沃土壤，華騰教育發(fā)展成為一家在線教育服務(wù)領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“隱性冠軍”。華騰教育主營業(yè)務(wù)是主要負責(zé)“同步課堂”平臺的架構(gòu)與維護，承擔(dān)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)，提供優(yōu)質(zhì)教育教學(xué)資源，規(guī)劃、設(shè)計、開發(fā)和維護多樣化的雙網(wǎng)服務(wù)應(yīng)用環(huán)境，提供移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)。

2016年上半年營業(yè)收入為2893.68萬元，較上年同期增長21.82%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為1302.77萬元，較上年同期增長142.99%；基本每股收益為0.55元，較上年同期增長103.70%。

成人階段在線教育：華圖教育（830858）

作為國內(nèi)職業(yè)教育培訓(xùn)龍頭企業(yè)，華圖教育在在線教育領(lǐng)域不斷擴張，在線產(chǎn)品整合升級，一方面，移動學(xué)習(xí)兩大平臺“華圖在線”和“磚”題庫實現(xiàn)了從題庫到直播再到在線學(xué)習(xí)以及各關(guān)鍵環(huán)節(jié)的全鏈條式有機整合，從而形成了一個完善的線上學(xué)習(xí)閉環(huán)。另一方面，在立足線下授課業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，各分校積極開設(shè)網(wǎng)絡(luò)直播、錄播產(chǎn)品等線上輔導(dǎo)服務(wù)，從而實現(xiàn)線下面授培訓(xùn)與線上直播、錄播課程的有機互補、互相促進與共同發(fā)展。

財報顯示，2016年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.70億元，同比增長40.10%；凈利潤2.62億元，同比增長70.92%。

在互聯(lián)網(wǎng)+時代的推動下，在線教育受到大家的關(guān)注越來越多，但互聯(lián)網(wǎng)終究只是一個工具，在線教育企業(yè)更應(yīng)注重教育內(nèi)容、管理培訓(xùn)體系及教學(xué)互動模式創(chuàng)新，才能贏得用戶青睞。正如新東方總裁俞敏洪強調(diào)：“上市后，最重要的依然是教育質(zhì)量問題”。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自新三板智庫公眾號）