新三板是中國最市場化的資本市場，其誕生就是為了解決中小企業(yè)融資的問題。但近期，某企業(yè)竟因急需資金把融資金額四成分給中介，也因融資難問題，部分優(yōu)秀企業(yè)開始逐漸退出新三板。

中加飛機半年凈利103萬 融資四成給中介

近日，新三板企業(yè)中加飛機收到的《警示函》顯示，中加飛機融資1687萬元，其中682.5萬元用于支付中介機構的發(fā)行服務費用，占比融資額逾四成。據公開資料顯示，中加飛機于2016年1月11日掛牌新三板，主要產品與服務項目為飛機機載電子設備和航空地面電子設備的檢修和維護保養(yǎng)。2016年上半年，公司營業(yè)收入為601.75萬元，凈利潤只有103萬元。

半年凈利僅過百萬的企業(yè)，如何能將682.5萬元分給中介？中加飛機的董事長凌凱禮對此解釋稱，首先，市場上關于股票發(fā)行融資過程中，中介機構收費并沒有一個統(tǒng)一的標準或者上限；其次，當時的市場環(huán)境下，融資比較困難，公司又急需流動資金。

關于款項流向，凌凱禮稱，總共占比四成逾680萬元的中介機構發(fā)行服務費中，絕大部分給了一家咨詢服務性質的資產管理公司，占融資總額的三成多。同時他補充道，中小企業(yè)無論掛牌新三板與否，募資都是一件相當困難的事。中加飛機能以股份發(fā)行的方式募集到資金，還算是比較好的情況。

新三板融資顧問公司多且雜 融資傭金尚無統(tǒng)一標準

針對中加飛機董事長提出的“中介機構收費并無統(tǒng)一標準”，記者詢問了另一位正在進行融資的新三板企業(yè)高管。該高管稱，目前北京有眾多服務于具有融資需求企業(yè)的融資顧問公司，而融資傭金一般為融資金額的2.5%—3.5%，企業(yè)會根據項目質量、融資金額等方面與融資公司談判，融資傭金為總金額的3%較為常見。而大型券商的融資傭金，會因其知名度及信譽保證提升至5%。

而近四成的中介費用，業(yè)內實屬罕見。

目前，大部分券商改變了以往單純做新三板通道的方式，而是與投資機構形成共同聯合體，在剛開始承攬項目時就會帶著投資機構一起與公司進行溝通。但是目前看來，IPO、并購、回購及做市的退出方式，在新三板情況并不樂觀。而對于主流基金來說，把新三板做成PRE-IPO的模式風險很大，因為新三板也一直不是資金的主戰(zhàn)場，這也是新三板流動性一直難以改觀的原因之一。

新三板流動性難提升 已有優(yōu)秀企業(yè)尋求退出

目前，新三板這座圍城尚有近1500家企業(yè)等待掛牌，然而每隔幾天，也會有企業(yè)主動申請終止掛牌。11月9日，木瓜移動(837493)掛牌新三板半年后宣布終止掛牌。

從業(yè)績方面看，公司主要業(yè)務是移動數字營銷業(yè)務、移動游戲，上半年收入達到2327萬元，同比增長53%；凈利潤715萬元同比增長228%，表現尚好。從行業(yè)地位、合作伙伴、管理團隊等多方面分析，公司都處于良好的發(fā)展階段。然而梳理公司掛牌以來全部的公告發(fā)現，融資難可能是讓木瓜移動退堂鼓的原因之一。

2016年5月16日，木瓜移動正式掛牌新三板交易。6月20日，公司發(fā)布第一份融資計劃，定向發(fā)行股票不超過750萬股，每股發(fā)行價為34元，融資額不超過人民幣2.55億元。7月8日，股東大會批準此次融資決議。從后續(xù)公告看，木瓜移動對此次融資再也沒有發(fā)過任何公告，也就說明，經過4個月的努力，融資進展不順利。

融資是新三板的剛需，掛牌新三板需要成本，而如果掛牌后仍無法解決融資問題，掛牌就失去了意義。如何進一步規(guī)范新三板企業(yè)融資流程，提升流動性以留住企業(yè)，是亟待探討和解決的問題。