“目前新三板開戶數(shù)30萬，但每天僅有5000戶參與交易。相比去年，今年的交易量已經(jīng)嚴重制約了企業(yè)的融資活動。”股轉系統(tǒng)副總經(jīng)理陳永民在近期的講話中揭露了新三板慘淡的交易情況。

而截至2015年底，新三板的投資者人數(shù)僅為22.13萬戶。這意味著，在股轉系統(tǒng)嚴抓新三板投資門檻的2016年，開戶數(shù)增加了8萬戶左右，增速依舊明顯。不過在成交方面，陳永民的數(shù)據(jù)也算是揭露了新三板的真實情況。

月受理4-500家企業(yè)掛牌

股轉系統(tǒng)每月受理四、五百家企業(yè)掛牌。截至10月27日，新三板掛牌企業(yè)9300多家,今年新增了4199家，目前在手辦理1000多家，到今年底掛牌或超過萬家，新增掛牌企業(yè)能達5000家。

就企業(yè)總體情況看來，1/4是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，2/3屬高新技術企業(yè)，80%是先進制造業(yè)，盈利企業(yè)占比70%。總體來說，符合新三板“雙創(chuàng)”的市場定位。

中小企業(yè)在新三板掛牌，首先要改制為股份制公司，建立公司治理機制；掛牌后持續(xù)規(guī)范，包括在市場進行股票融資需要的資產(chǎn)重組、行業(yè)整合、實施員工股權激勵等。

幫助企業(yè)融資2000億

就融資情況看來，今年有2018家公司完成2200次股票融資，融資900多億，平均一次融資4000多萬。從2013年以來，共實現(xiàn)5000次股票融資，融資金額達2000多億。

在陳永民看來，綜合掛牌和融資情況，新三板市場的確服務實體經(jīng)濟、服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)，這也是最基本的定位，新三板發(fā)展的幾年達到了預設的目標。

每天僅5000戶參與交易

目前，新三板平均每天交易量約6-7億元，體現(xiàn)了市場交易額偏低、流動性不足的特點，與去年交易量相仿。雖然今年新增4000多家公司，并實施市場分層，單日交易量依然不高，今年全年共交易1300多億元。

目前，新三板的市場交易情況是：開戶數(shù)30萬，每天參與交易的只有5000戶。因股改不滿一年，掛牌公司1/3沒有流通股，2/3有流通股股票的有44%。也就是說，現(xiàn)在有交易的股票家數(shù)占所有掛牌股票家數(shù)的1/10。

流動性制約企業(yè)融資

新三板交易量是融資量的1.5倍，就此看來，交易量不足以支撐整個市場的融資需求。眾所周知，一個資本市場，必須要有適度的流動性及交易做支撐，才能有價格發(fā)現(xiàn)功能，才能促使融資活動正常進行。

相比去年，明顯感覺今年的交易量已經(jīng)嚴重制約了融資活動，甚至有些公司披露融資需求后又撤銷，這就是因為交易問題。也是亟需解決的重要問題，即流動性問題。

造成流動性不足的原因，有市場本身的問題，也有制度的問題：

①市場建立的時間不長，公司掛牌之后因股權分散度不夠、沒有強制IPO，因此，制約市場的流動性。

②作為市場主體的投資人，對市場的認識還需要一個過程，這是市場發(fā)育的問題，需要時間去解決。

③交易制度需要變革，包括協(xié)議轉讓，要改變里面的一些極端的議程報價，不能放在盤中，而是放在盤后進行交易，避免干擾市場的價格信息；此外，還要推大中型平臺，包括最近引入私募的試點。今年整個市場環(huán)境下，這些制度的推進都比較謹慎，但流動性已經(jīng)嚴重制約了商業(yè)發(fā)展，需要加快推進。

從市場整體看來，社會流動性很充裕，因此，新三板面臨的是“面多水少”情況。適度引導企業(yè)掛牌，目的就是改變市場原來的異常極高報價，避免干擾價格信息；另外，一定要做到流動性支撐市場融資功能，如果市場喪失了融資功能，整個新三板建立的基礎就沒了。

出臺負面清單，研究轉板問題

從掛牌業(yè)務的情況來看，新三板最近主要是推動以下幾個方面：

①除了內核指引，對券商的審核提出了更高的要求，要配備專職人員、進行現(xiàn)場核查等。

②引導性的掛牌負面清單。這是針對持續(xù)經(jīng)營能力標準做了細化，實際上區(qū)分了科技型和傳統(tǒng)行業(yè)兩類：尚未盈利的科技型企業(yè)掛牌也可以，但凈資產(chǎn)要達到一定規(guī)模；傳統(tǒng)行業(yè)要求必須達到行業(yè)平均值。如何論證平均值呢？由券商來確定，實際上是引導性的要求。此外，傳統(tǒng)行業(yè)不能有持續(xù)虧損，除非收入增長率達到50%以上。

這個出臺負面清單條件不高，具有基礎性和引導性，也是希望券商能夠更關注新三板的市場定位：服務創(chuàng)新型企業(yè)、服務于實體經(jīng)濟、重點支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。股轉一直秉承的理念是：券商要根據(jù)市場情況來制定自己的標準，要求做到更高，而非以三板之前的標準底線做文章。

③轉板問題。國務院出臺《意見》后股轉一直在研究，也跟深交所溝通過法律問題。新三板是企業(yè)輸出方，要給予支持，同時也需要證監(jiān)會和交易所研究一些法律問題做支撐，包括如何銜接、轉板等。關鍵的一點是，數(shù)幾百家排隊IPO時，三板的路能開多大，肯定會涉及平衡問題。

未來發(fā)展靠市場而非人為

今年年底，新三板掛牌公司將超過一萬，下一步怎么走？

陳永民認為，大方向應該是市場選擇企業(yè)，持續(xù)進行分層。在分層基礎上，進行制度創(chuàng)新，給不同層次的企業(yè)配備不同的制度，把這個市場建設成為功能齊全的獨立市場。

新三板需要制度創(chuàng)新，但制度創(chuàng)新要堅守“服務中小企業(yè)、服務實體經(jīng)濟”的原則。陳永民說“一個企業(yè)融資300億”和“300個企業(yè)融資300億”意義不同。

新三板不會走老路，其特殊性就是要避免行政力量干預，這是要堅持的原則，一定要讓市場發(fā)揮作用，遵循市場的發(fā)展規(guī)律，因為任何一個市場都有其自身發(fā)展規(guī)律，非行政部門或指令計劃能夠做的。

最后陳永民表示，新三板要做的就是定好框架，定好邊界，設置機制。這個市場最后發(fā)展成什么樣，要靠各個市場主體在框架里，根據(jù)機制，自身演化出一個結果，而不是由人設計出來的結果，所以一定要遵循市場的發(fā)展規(guī)律，循序漸進。同時通過制度創(chuàng)新形成新三板不同的文化和市場特點，這也是新三板努力的方向。