2016年10月10日，國務院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》。其中強調(diào)，要加快完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制。研究全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度。

靴子終于將要落地，政策鼓勵新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板，讓更多的公司離IPO越來越近。

挖貝網(wǎng)查閱證監(jiān)會及深交所官網(wǎng)上對創(chuàng)業(yè)板上市的要求，僅按照財務標準來看，新三板截止10月12日的9140家新三板公司中，有4383家公司的財務狀況滿足創(chuàng)業(yè)板上市標準，占47.95%。

近半新三板企業(yè)滿足創(chuàng)業(yè)板財務標準

挖貝新三板研究院資料顯示，創(chuàng)業(yè)板上市條件要求，企業(yè)需是依法設立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)；最近一期末凈資產(chǎn)不少于二千萬元，且不存在未彌補虧損。

挖貝網(wǎng)統(tǒng)計，新三板掛牌企業(yè)滿足2013年10月12日前成立、2016年上半年凈資產(chǎn)不少于2000萬元且未分配利潤大于0的企業(yè)中，有4383家新三板掛牌企業(yè)滿足創(chuàng)業(yè)板上市的財務標準。

“如果新三板能直接轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板，我們一定會考慮轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板，因為創(chuàng)業(yè)板相對新三板的融資更便利，流動性強，這樣對員工高管的股權(quán)激勵更加有價值，也更能塑造公司品牌。“新三板掛牌公司賽思信安（834025）董事會秘書趙立濤對挖貝網(wǎng)說道。

事實上，新三板目前雖然沒有出臺正式的轉(zhuǎn)板機制，但是許多公司都早已選擇排隊IPO。10月10日，新三板公司泰達新材宣布公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請已經(jīng)獲得證監(jiān)會受理，擬從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌。10月11日，江蘇中旗（831223）也發(fā)布公告，公司首發(fā)上市獲得證監(jiān)會審核通過，擬在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，截止2016年10月13日，新三板共有246家新三板公司在進行首發(fā)上市輔導，最早的公司在2012年就開始排隊。此外，新三板目前有36家企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)板前往創(chuàng)業(yè)板，有26家企業(yè)首發(fā)申報前往創(chuàng)業(yè)板上市。

“已經(jīng)成功轉(zhuǎn)板的企業(yè)一開始就是只拿新三板當跳板，當時處于自身條件不成熟才考慮新三板。”榮大研究院負責人劉利軍對挖貝網(wǎng)表示。他認為，條件好的企業(yè)一般都直接IPO，有些好企業(yè)某些方面尋在瑕疵或手續(xù)方面沒有完成，會先上新三板，條件成熟再轉(zhuǎn)板。

另一位投資人對挖貝網(wǎng)表示，企業(yè)申報IPO是“一早就有準備”，未來也不會特意等待轉(zhuǎn)板機制正式出爐再選擇上市。他認為，轉(zhuǎn)板機制的出臺時間并不確定，對于一些有精力去IPO的企業(yè)來說，沒有必要去等。

值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板上市還要求公司最近兩年主營業(yè)務、董事、高管均未發(fā)生重大變化，實控人沒有發(fā)生變更；公司三年內(nèi)未受證監(jiān)會處罰，挖貝網(wǎng)未統(tǒng)計在內(nèi)。劉利軍也認為，符合財務指標的公司雖然很多，但上市是個綜合評估，是否轉(zhuǎn)板要看企業(yè)的成長性和具體經(jīng)營情況。

轉(zhuǎn)板提升估值“轉(zhuǎn)板概念股”或受追捧

對于新三板的掛牌企業(yè)和投資人來說，轉(zhuǎn)板的重大利好就是提升市值。挖貝網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)成功轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)中，市值均有所增長。在市盈率上，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率也相對高出很多。

挖貝網(wǎng)了解到，合縱科技（300477.SZ）在新三板摘牌時的市值僅為5.42億元，上市首日市值已經(jīng)增至16.5億元。2016年10月17日，合縱科技的總市值達到了69.75億元，是摘牌時市值的12.8倍。

再從市盈率上看，符合創(chuàng)業(yè)板財務標準的4383家企業(yè)中，有2308家企業(yè)有市盈率。以2016年10月17日行情來看，這2308家掛牌企業(yè)的平均市盈率為37.64倍。而根據(jù)深交所創(chuàng)業(yè)板10月17日的行情，創(chuàng)業(yè)板541家企業(yè)的平均市盈率達到了77.41倍。在2016年1月4日，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率達到了100倍。

挖貝新三板研究院分析師劉蕓認為，一定程度上來說這反映出新三板的市值是被低估的。新三板一些企業(yè)的融資需求得不到滿足，隨著轉(zhuǎn)板機制的逐漸推出，這些企業(yè)能夠借助資本的力量在估值、融資、流動性上都獲得更好發(fā)展。

一位投資人也向挖貝網(wǎng)透露，轉(zhuǎn)板機制能帶來的最大好處就是股份可以高估值流通。而對于轉(zhuǎn)板機制帶來的投資人退出利好，他則認為IPO并不是退出的唯一途徑，其實并購也是很好的選擇。

挖貝網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，在轉(zhuǎn)板能帶來的利好下，新三板“IPO扶貧概念股”也更加受到關(guān)注。9月9日，證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》，指出將對貧困地區(qū)IPO開辟綠色通道，能享受“即報即審、審過即發(fā)”的“免排隊”政策。

挖貝新三板研究院資料顯示，目前在新三板滿足注冊地在貧困地區(qū)的共有132家企業(yè)，同時滿足注冊地和生產(chǎn)經(jīng)營地均在貧困地區(qū)的企業(yè)有122家。其中根力多（831067）、廣信科技（430447）、宏源藥業(yè)（831265）、金丹科技（832821）、天鵝家紡（832622）和新疆火炬（832099）六家企業(yè)已經(jīng)在接受IPO輔導，或要走上IPO快車道。

對待轉(zhuǎn)板應更加理性

挖貝網(wǎng)向多位業(yè)內(nèi)人士咨詢新三板掛牌公司轉(zhuǎn)至創(chuàng)業(yè)板的看法，多數(shù)人表示，雖然有4383家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板的財務標準，但并不意味這些企業(yè)都能IPO，在真正的轉(zhuǎn)板機制未出臺前，要更加理性看待轉(zhuǎn)板。

趙立濤也對挖貝網(wǎng)表示，如果新三板的發(fā)展很好，企業(yè)轉(zhuǎn)板會更加理性。他稱，如果新三板流動性強、融資便利的情況下，那么企業(yè)轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板的可能性不大。尤其是對于塞斯信安這樣辦公地址和注冊地址都在北京的企業(yè)，如果轉(zhuǎn)板帶來的差異不大，那公司就不會選擇轉(zhuǎn)板。

榮大研究院負責人劉利軍也稱，就算轉(zhuǎn)板機制出來，也會是只有少數(shù)企業(yè)選擇IPO。他認為，IPO還是由企業(yè)資質(zhì)決定，目前新三板高質(zhì)量的企業(yè)還是相對較少。

一位投資人對挖貝網(wǎng)表示，自己投資也不會只關(guān)注企業(yè)能不能IPO，雖然企業(yè)IPO后能高估值流通，但具體的轉(zhuǎn)板機制還未出臺，投資者退出方式除了IPO也還有并購。就算轉(zhuǎn)板機制出臺，投資者還是會很理性的根據(jù)具體的轉(zhuǎn)板機制選擇投資新三板企業(yè)。

“投資者投新三板總體而言還是相對理性的，現(xiàn)在的三板市場我覺得就像2000年左右的房產(chǎn)，機遇很多，投資者應有耐心，不急于求成，因為趨勢在那，但還是要擦亮眼睛，避免選擇性風險”劉利軍對挖貝網(wǎng)說道。

附：創(chuàng)業(yè)板上市主要標準一覽表（來源：深圳證券交易所官方網(wǎng)站）