隨著十一長(zhǎng)假結(jié)束，2016年步入第四季度，我們也過(guò)完了今年所有法定節(jié)假日。不過(guò)還好，新三板還有一些好消息值得期待。

今年前三季度，新三板新增掛牌企業(yè)家數(shù)3993家，截至9月末掛牌企業(yè)總數(shù)已達(dá)9122家。數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，新三板掛牌公司總市值達(dá)3.543萬(wàn)億元，已經(jīng)達(dá)到深交所創(chuàng)業(yè)板5.236萬(wàn)億元總市值的三分之二。

在融資方面，雖然近幾個(gè)月新三板定增融資規(guī)模均不足百億，但前三季度總體數(shù)據(jù)相較去年同期仍有增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，前三季度共有1885家新三板掛牌公司發(fā)行股票融資，累計(jì)發(fā)行股票融資金額達(dá)到871.17億元，較去年同期增長(zhǎng)16%。

在十一期間，府爺也琢磨了一下，經(jīng)過(guò)前三季度的鋪墊，2016年的最后一個(gè)收官季會(huì)不會(huì)出現(xiàn)一些市場(chǎng)期待已久的聲音呢？

猜想一：掛牌速度不減，年內(nèi)破萬(wàn)

截至10月8日，新三板掛牌企業(yè)總數(shù)共有9122家。據(jù)府爺統(tǒng)計(jì)，2014年至2015年上半年，新三板用了近7個(gè)月的時(shí)間勉強(qiáng)突破2000家。但之后掛牌速度就像坐上了“噴氣機(jī)”，到2015年年底，只用了一個(gè)半月的時(shí)間就從4000家直漲到5000。整個(gè)2015年凈增掛牌3557家，平均每天掛牌15家。

也在上月，新三板只用了41天的時(shí)間，就實(shí)現(xiàn)了掛牌公司從8000家到9000家的突破，按照這種速度發(fā)展，今年破萬(wàn)根本不在話下，甚至?xí)?000家左右。

猜想二：私募、公募合力，改善市場(chǎng)流動(dòng)性

新三板流動(dòng)性問(wèn)題該是市場(chǎng)各方都搖旗吶喊希望解決的，其中一個(gè)緊要的問(wèn)題就是引入“活水”，吸引更多的資金進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)：私募做市、公募入市、降低投資者門檻等。

新三板私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)已箭在弦上，一觸即發(fā)。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)9月14日發(fā)布的《私募機(jī)構(gòu)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)專業(yè)評(píng)審方案》，標(biāo)志著私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作啟動(dòng)，據(jù)報(bào)道有32家機(jī)構(gòu)申請(qǐng)了首批私募做市試點(diǎn)。

另外，證監(jiān)會(huì)和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)多次提出引入公募基金入市，早在去年11月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的若干意見(jiàn)》，意見(jiàn)要求新三板將擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，引入公募基金投資掛牌證券。

股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)也在8月份演講中提到，股轉(zhuǎn)公司正圍繞分層研究差異化制度安排。在促進(jìn)市場(chǎng)交易方面，私募基金作為做市商參與市場(chǎng)，目前前期論證已經(jīng)做完，有望年內(nèi)推出；此外，QFII和RQFII參與新三板市場(chǎng)的政策可能也會(huì)很快推出；公募基金參與新三板配置的問(wèn)題也在考慮，主要是投資標(biāo)的規(guī)模能否支撐公募基金的體量、公募基金參與產(chǎn)品設(shè)計(jì)等都要考量。

另外相關(guān)知情人士透露，9月中旬相關(guān)部門就已經(jīng)在準(zhǔn)備公募基金入市的指導(dǎo)文件，估計(jì)今年指導(dǎo)文件可以出臺(tái)。

猜想三：降低投資門檻，不會(huì)一蹴而就

市場(chǎng)要求降低新三板500萬(wàn)投資門檻的聲音一直不絕于耳，現(xiàn)如今新三板掛牌公司9000多家，以2015年年底公布的新三板投資者22.13萬(wàn)戶來(lái)計(jì)算，平均每家企業(yè)分得24家，這個(gè)數(shù)據(jù)相確實(shí)遠(yuǎn)不及A股市場(chǎng)。

對(duì)于投資門檻問(wèn)題，隋強(qiáng)日前曾松口稱，投資者門檻從500萬(wàn)元降到300萬(wàn)元，甚至100萬(wàn)元，可以探討，但仍然堅(jiān)持機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)的方向不變。

但府爺認(rèn)為，無(wú)論從新三板交易現(xiàn)狀或現(xiàn)階段監(jiān)管制度看來(lái)，一味要求降低門檻可能并不利于新三板的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，現(xiàn)在也不是降低門檻的最好時(shí)機(jī)。新三板投資本身存在很大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，再觀市場(chǎng)投資思維仍以A股市場(chǎng)散戶思維占主導(dǎo)，新三板一旦降低準(zhǔn)入門檻，交投相比現(xiàn)在一定出現(xiàn)火爆現(xiàn)象。

在監(jiān)管和退市制度尚不完善的情況下，很難抵擋投資者惡意炒作，甚至?xí)鹗袌?chǎng)混亂。也許在新三板制度更完善后，循序漸進(jìn)降低準(zhǔn)入門檻比較合適。

猜想四：完善轉(zhuǎn)板、摘牌機(jī)制，進(jìn)退有序

隋強(qiáng)在8月講話中表示，在完善新三板市場(chǎng)分層管理制度的基礎(chǔ)上，更好的與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等其他層次市場(chǎng)發(fā)展相配合，將盡快推出規(guī)范化的“轉(zhuǎn)板”制度與退市制度等，以消除市場(chǎng)分割狀態(tài)，優(yōu)化資源配置機(jī)制。

關(guān)于終止掛牌，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)頒布的《業(yè)務(wù)規(guī)則》中主要分為主動(dòng)摘牌和強(qiáng)制摘牌兩種情形。而真正屬于強(qiáng)制摘牌只有兩種情形，未在規(guī)定期限內(nèi)公布年報(bào)或半年報(bào)的；主辦券商與掛牌公司解除督導(dǎo)協(xié)議，掛牌公司未能在3個(gè)月內(nèi)與其他主辦券商簽署督導(dǎo)協(xié)議的。

在分層制度下，企業(yè)正呈現(xiàn)優(yōu)勝劣汰態(tài)勢(shì)。9月23日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)透露，未來(lái)會(huì)出臺(tái)的摘牌規(guī)則，對(duì)于沒(méi)有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的企業(yè)，主辦券商提出公司有很嚴(yán)重的問(wèn)題并建議摘牌，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)會(huì)酌情考慮。

猜想五：完善交易機(jī)制

在9月1日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上， 高層提出發(fā)揮主板、創(chuàng)業(yè)板和地方性股權(quán)交易場(chǎng)所功能，完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易機(jī)制。這是國(guó)務(wù)院首次提出完善新三板交易機(jī)制，隨后的9月20日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，也提出完善新三板交易機(jī)制，改善市場(chǎng)流動(dòng)性。

實(shí)際上，2016年7月21日全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)講話指出:目前在抓緊研究和制度股票轉(zhuǎn)讓制度,具體包括了改革協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式,優(yōu)化做市轉(zhuǎn)讓方式,建立健全統(tǒng)一的大宗交易制度和非限定條件的非交易過(guò)戶制度。

安信證券也在研報(bào)中指出，大宗交易是新三板完善交易制度政策中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。大宗交易制度可以打通做市企業(yè)特定交易對(duì)手間的交易障礙，也有助于機(jī)構(gòu)投資人或也成為做市商盈利的一個(gè)重要補(bǔ)充。

至于備受關(guān)注的競(jìng)價(jià)交易制度，府爺認(rèn)為，新三板短期之內(nèi)暫不會(huì)推出，一方面與A股市場(chǎng)相比，新三板市場(chǎng)存在方方面面不足；另一方面，新三板競(jìng)價(jià)交易與主板市場(chǎng)的區(qū)別和定位尚不明確。

當(dāng)然了，一口吃不下一個(gè)餅，發(fā)展新三板還得慢慢來(lái)。

10月21日，新三板府聯(lián)合東方匯富、光大證券、復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院、興業(yè)證券、天馳君泰律師事務(wù)所上海分所、上海眾華會(huì)計(jì)事務(wù)所等單位，在上海召開(kāi)新三板投資峰會(huì)，眾多大佬云集，讓我們一起來(lái)聊聊投資那些事。