解禁后減持的主要是三股東、四股東等小股東，并非董監(jiān)高，這些小股東持股成本很低，而產(chǎn)業(yè)資本則更看重公司經(jīng)營(yíng)情況，公司預(yù)期變壞，或估值過(guò)高，才會(huì)考慮減持。

新三板市場(chǎng)三季度迎來(lái)限售股解禁潮。在融資愈發(fā)困難、流動(dòng)性尚未改善的大環(huán)境下，大量解禁股票拋售潮來(lái)臨對(duì)新三板市場(chǎng)的影響不容小覷。若干投資新三板市場(chǎng)的私募和券商新三板研究人士在接受中國(guó)基金報(bào)記者采訪時(shí)，均表達(dá)了對(duì)解禁潮沖擊的擔(dān)憂。

預(yù)期動(dòng)力不足

或?qū)е聹p持

記者整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，新三板限售解禁股數(shù)量自2月份以來(lái)處于上升階段，6月有所回落，但到了7、8月份便再度向上，兩月解禁數(shù)量均達(dá)到90億股以上，解禁股票市值總和超800億元，超過(guò)一季度的706億元和二季度的710億元。具體來(lái)看，在總量上，今年至8月共解禁股票數(shù)為614億股，總解禁市值為2233億元，有研究人士表明，按照這個(gè)增長(zhǎng)趨勢(shì)，到今年下半年新三板市場(chǎng)限售解禁股數(shù)量超過(guò)800億股，解禁市值將達(dá)到3500億元以上。

安信證券諸海濱團(tuán)隊(duì)的研究數(shù)據(jù)顯示，2015年9月后減持次數(shù)呈上揚(yáng)趨勢(shì)，而增持次數(shù)有所回落。今年9月面臨178億股限售股解禁的拋壓，到年底有815億股的限售股解禁，這將為市場(chǎng)進(jìn)一步增加供給，9月份之后這一壓力將逐漸減弱。限售股解禁給市場(chǎng)造成了拋售壓力，如星立方、華索科技、食安科技等均在限售股解禁日當(dāng)天及之后幾個(gè)交易日出現(xiàn)明顯下跌，以星立方為例，公司7月27日發(fā)布股票解除限售公告，本批次股票解除限售數(shù)量總額為897萬(wàn)股，占公司總股本的比例為13.78%，可轉(zhuǎn)讓日為8月1日，當(dāng)天公司股價(jià)收盤大跌28.05%。

某華北大型券商新三板研究主管表示，解禁后減持的主要是三股東、四股東等小股東，并非董監(jiān)高，這些小股東持股成本很低，而產(chǎn)業(yè)資本則更看重公司經(jīng)營(yíng)情況，公司預(yù)期變壞，或估值過(guò)高，才會(huì)考慮減持。

解禁潮在熊市中

表現(xiàn)更明顯

北方某私募投資總監(jiān)接受記者采訪時(shí)指出，最近新三板股票解禁帶來(lái)的沖擊明顯，自己投資的某教育三板企業(yè)就遇到這個(gè)問(wèn)題，中報(bào)顯示其企業(yè)利潤(rùn)4000萬(wàn)，較同期翻了好幾倍，最近剛剛解禁，通過(guò)分析可以看出是一個(gè)老股東（某投資公司）在不斷拋售，其拿票價(jià)格只有現(xiàn)在股票價(jià)格的十分之一，現(xiàn)在拋售已經(jīng)賺了十幾倍，再加上券商也未及時(shí)買入拉升股價(jià)，股價(jià)持續(xù)走低。如果這種基本面不錯(cuò)的企業(yè)都會(huì)遇到這個(gè)問(wèn)題，更別說(shuō)大面積的解壓會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)什么樣的影響了。

他同時(shí)表示，解禁后減持是一件很正常的事，如果遇上好的市場(chǎng)環(huán)境，解禁并不會(huì)帶來(lái)太多不良影響，如果遇到熊市，比如當(dāng)前新三板交投低迷，如果大規(guī)模解禁，新三板指數(shù)可能持續(xù)走低。

新三板需鼓勵(lì)增持

公募基金此時(shí)進(jìn)場(chǎng)合理

某華北大型券商新三板研究主管指出，如今市場(chǎng)缺少像A股市場(chǎng)一樣的公司股東增持制度，包括像A股大跌時(shí)的增持鼓勵(lì)機(jī)制，去年7月在A股市場(chǎng)出現(xiàn)非理性下跌時(shí)，證監(jiān)會(huì)針對(duì)上市公司大股東和董監(jiān)高需要增持公司股票穩(wěn)定股價(jià)，做出了放寬增持的各項(xiàng)鼓勵(lì)政策，A股這種制度上的靈活和成熟，也是新三板需要效仿的。“部分新三板企業(yè)大股東在股價(jià)有較大跌幅時(shí)，有增持的想法，但通常增持意味著延長(zhǎng)解禁期限，給股東們帶來(lái)困惑，所以如果新三板可以建立起自己的股東增持制度和鼓勵(lì)機(jī)制，在面對(duì)解禁潮和市場(chǎng)信心不足時(shí)可以緩解陣痛，以防公司股價(jià)跌至非理性狀態(tài)。”

對(duì)于增持問(wèn)題，一家深圳創(chuàng)新層企業(yè)董秘告訴記者，除了鼓勵(lì)政策外，企業(yè)最關(guān)心的還是增量資金在哪。有些新三板公司對(duì)于公司股價(jià)的態(tài)度基本是放棄，之前公司股東確實(shí)在其他股東減持影響股價(jià)時(shí)，做出增持動(dòng)作，但是收效不大。“舉個(gè)例子，在新三板市場(chǎng)股票供過(guò)于求時(shí)，賣出的影響遠(yuǎn)大于買入的影響，可能大股東增持100萬(wàn)股，股價(jià)漲0.8%，有股東賣100萬(wàn)股，股價(jià)可能會(huì)跌1.5%，大股東不可能一直增持下去，所以我們現(xiàn)在已經(jīng)不把股價(jià)放在第一位，而是先搞好經(jīng)營(yíng)，靜待進(jìn)一步的政策鼓勵(lì)和新進(jìn)資金。”

北方某私募投資總監(jiān)指出，如今確實(shí)是包括公募基金等長(zhǎng)期資金進(jìn)入的好時(shí)期，估值和股價(jià)受解禁影響逐漸探底，現(xiàn)在入場(chǎng)價(jià)位很低，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)正常值，但他認(rèn)為，長(zhǎng)期資金入場(chǎng)時(shí)間應(yīng)在解禁高潮來(lái)臨前，如果解禁潮之后進(jìn)入，很可能市場(chǎng)會(huì)因過(guò)度悲觀難再有起色。

該人士認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)信心不足和場(chǎng)外資金不敢進(jìn)場(chǎng)，導(dǎo)致解禁潮來(lái)襲時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂尤甚，但從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)近期密集發(fā)布的政策信息可以看出，相關(guān)舉措正在進(jìn)一步實(shí)施中，如今市場(chǎng)最需要解決的是時(shí)間成本問(wèn)題，時(shí)間不等人，市場(chǎng)亟待進(jìn)一步政策指引。