8月12日，新三板有一家公司悄悄地發(fā)布了一份終止重大資產(chǎn)重組公告。

新三板八千多家公司，終止重組、終止發(fā)行的公告每天都有，但是這家值得關(guān)注。為什么？因為這家公司是九信資產(chǎn)（831400）。

終止資產(chǎn)重組意味著九信資產(chǎn)300億增發(fā)計劃流產(chǎn)，這成為九鼎集團（430719）2015年以來乘風(fēng)波浪、近乎完美的一系列資本運作之后，遭遇的第一個重大挫折。

開始：三年時間進行資本運作

2014年4月，九鼎投資掛牌新三板

2014年7月，發(fā)起設(shè)立九泰基金——進軍公募行業(yè)；“小巨人”計劃——與上市公司合作的并購基金

2014年10月，收編天源證券——九州證券出場

2015年1月，出資設(shè)立易付通——進軍第三方支付

2015年3月，收購鷹皇金佰仕——獲得第三方支付牌照

2015年4月，發(fā)起設(shè)立民營銀行——進軍銀行業(yè)

2015年5月，投資設(shè)立九州國際金控（香港）——進軍國際期貨業(yè)務(wù)；參股設(shè)立瑞泉基金——公募一參一控（九泰基金）格局形成

2015年7月，參股設(shè)立人壽保險公司——進軍保險業(yè)務(wù)

2015年8月，投資設(shè)立九恒金服——面向高凈值客戶的綜合金服平臺；收購優(yōu)博創(chuàng)控股——不良資產(chǎn)管理分支九信資產(chǎn)上線

2015年9月，宣布收購富通香港100%股權(quán)——搶食香港壽險市場

2015年11月，完成新三板100億元非公開發(fā)行募資；收購中江地產(chǎn)控股權(quán)——股權(quán)投資業(yè)務(wù)曲線登陸A股

2015年12月，九信資產(chǎn)發(fā)布300億元融資計劃；九鼎投資股東大會通過120億元定增計劃

2016年2月，九鼎投資120億元發(fā)行計劃收到證監(jiān)會反饋意見

2016年6月，九鼎投資參與設(shè)立眾惠相互保險——獲相互保險牌照

8月12日之前，九鼎系有三大“懸疑”：

九鼎投資（600053）120億元定向發(fā)行計劃進展；

九鼎集團107億港元收購富通香港資產(chǎn)重組何時復(fù)牌；

九信資產(chǎn)300億元重大資產(chǎn)重組進展。

8月12日，九信資產(chǎn)發(fā)行募資110億元+購買190億元債權(quán)的重大資產(chǎn)重組宣告終止。

布局：介入不良資產(chǎn)管理

九信資產(chǎn)是九鼎投資打造大金控平臺重要一步；而九信資產(chǎn)這次300億元的定增計劃，是九鼎投資躍入新一輪不良資產(chǎn)管理浪潮、抄底中國的第一步。

宏觀經(jīng)濟遲遲沒有起色，新一輪不良資產(chǎn)管理春天若隱若現(xiàn)。在九鼎集團的大金控版圖中，怎么能少了不良資產(chǎn)管理這一塊肥肉呢？

我們再回過頭來看看，九鼎集團對不良資產(chǎn)管理這一塊是如何安排的。

2015年8月份，九鼎集團（當(dāng)時還叫九鼎投資）讓全資子公司拉薩昆吾九鼎在新三板買了個殼——優(yōu)博創(chuàng)，改名為九信資產(chǎn)。這一步，九鼎投資向優(yōu)博創(chuàng)原股東支付了5051萬元。

接著，九信資產(chǎn)發(fā)布300億元發(fā)行計劃。300億元不是小數(shù)目，去哪找這么多土豪？

原來300億元增發(fā)計劃是這樣的：九鼎集團認(rèn)購10億元；53位自然人、企業(yè)用債權(quán)認(rèn)購190億元；其他投資者捧場100億元。

53位發(fā)行對象用來認(rèn)購股份的債權(quán)，對應(yīng)的債務(wù)人是他們各自的公司，共計70家。這70家公司，八成以上是三四線城市開發(fā)商和房地產(chǎn)投資、控股公司。

這190億元債權(quán)起始日期都是2015年8月31日，大家可以理解為發(fā)行對象把對自家公司股權(quán)投資轉(zhuǎn)為債權(quán)，然后將把債權(quán)轉(zhuǎn)為對九信資產(chǎn)的股權(quán)。

九信資產(chǎn)是怎樣找到這53個債權(quán)人的？解讀君查了一下，原來70個債務(wù)人中相當(dāng)一部分公司，其實是欣創(chuàng)九鼎投資管理有限公司在2015年3至4月份的投資項目。

2015年12月，欣創(chuàng)九鼎集中退出了這些公司。欣創(chuàng)九鼎是九鼎集團在2015年1月設(shè)立的全資子公司，可謂高瞻遠矚有木有。

順便向各位企業(yè)家傳授一個小技巧，拿走不謝：53名債權(quán)人全部提前買入了九信資產(chǎn)的股份，以在冊股東身份認(rèn)購增發(fā)股份，不占用35名非現(xiàn)有股東投資者名額。

任務(wù)：九信資產(chǎn)抄底中國

回歸正題。三四線城市開發(fā)商的處境，大家懂的。作為九鼎集團的不良資產(chǎn)管理分支，這就是九信資產(chǎn)要做的事情：抄底中國。

簡直就是四兩撥千斤有沒有？當(dāng)然抄底有風(fēng)險，有風(fēng)險就要有風(fēng)控。九信資產(chǎn)的打算是：

1、債務(wù)人股東（也就是發(fā)行對象、債權(quán)人）把所持債務(wù)人股份質(zhì)押給九信資產(chǎn)子公司西藏九信；或者債務(wù)人股東把其他資產(chǎn)質(zhì)押給西藏九信作為擔(dān)保。

2、西藏九信成為債務(wù)人公司股東，強勢介入經(jīng)營監(jiān)管。債務(wù)人公司印章、銀行賬戶、銷售現(xiàn)金流入、合同、工程全部實施監(jiān)管。對有房子在賣的債務(wù)人，約定每年把一定比例（10%至40%不等）的銷售收入作為還款來源。

解讀君發(fā)現(xiàn)，今年1月份前后，西藏九信已經(jīng)成為這些債務(wù)人股東?？偨Y(jié)一下，九信資產(chǎn)介入不良資產(chǎn)藍海的策略就是：深度介入，直接掌管，盯緊賬目和錢款。

這190億元債權(quán)，年利率都是8%，全部約定了還款來源和還款節(jié)奏。在九鼎集團的頂層設(shè)計下，顯然九信資產(chǎn)已經(jīng)準(zhǔn)備好在廣大三四線城市樓市大干一場。

失?。罕O(jiān)管收緊，募資吃力

然而，正如解讀君開頭就提到，這一步歷時8個月之后宣告失敗了。

對于為什么終止這次重大資產(chǎn)重組，九信資產(chǎn)的官方解釋是：耗時較長，后續(xù)實施在時間上有一定不確定性，而且相關(guān)審計報告和評估報告即將過期。

其實，且不說金融屬性掛牌公司融資監(jiān)管收緊了，即使沒收緊，可能也不容易。

前面說過，九信資產(chǎn)這次300億元重組計劃，九鼎集團出10億元，債權(quán)認(rèn)購190億元，剩下還有100億元需要市場上其他投資人捧場。

盡管九鼎系資本運作能力和效果向來令人震驚不已，但去年8月份九鼎集團（當(dāng)時還叫九鼎投資）發(fā)行募資100億元，已經(jīng)顯得比較吃力。

為什么這么說？九鼎集團這次融資有22個發(fā)行對象，其中19個是機構(gòu)，但全部是基金、券商的私募產(chǎn)品。私募投資門檻是100萬元，大家想想這100億元融資背后，對接了多少高凈值個人（實際上可能相當(dāng)部分還算不上高凈值個人）？

所以九信資產(chǎn)這次終止重組，如果引起超出官方說法的猜想，應(yīng)該不奇怪。

當(dāng)然，以九鼎的大金控野心，九信資產(chǎn)“抄底中國”的計劃一定不會終止于此。（來源：微信號解讀新三板）