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上市公司并購新三板熱潮有望延續(xù)

2016/08/01 09:56      楊光 韓廷賓

盡管2016年上半年新三板成交量走低,流動性問題沒有得到改善,且隨著主板重組新規(guī)的出臺,上市公司的并購計劃也受到不同程度的影響,但這似乎無礙新三板市場的并購熱潮。

并購?fù)ㄟ^率明顯提高

數(shù)據(jù)顯示,2016年以來除去已停止實施上市并購案外,有41家新三板企業(yè)并購案還在繼續(xù),在部分上市公司宣告停止并購后,多家上市公司相繼發(fā)出并購新三板企業(yè)公告,其中不乏交易額過10億的企業(yè),如棕櫚股份17億元并購嘉達早教、楚天高速12.6億元并購三木智能、神州信息11.5億元并購華蘇科技,以及西安旅游11億元并購三人行等,都已提交董事會預(yù)案待股東大會通過。此外,記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),與2015年同期相比,2016年停止實施案例明顯下降,股東大會通過率明顯提高。

新鼎資本董事長張馳認為,并購熱是市場選擇的結(jié)果,在二級市場火熱時定增會增加,新三板投資基金可以選擇二級市場退出,企業(yè)流動性增強,所以企業(yè)不會輕易賣掉自己的資產(chǎn),所以并購行為會很少。當(dāng)二級市場遇冷時,并購就會增加,主要是因為基金在二級市場無法退出,會通過并購實現(xiàn)退出。除此之外,對新三板企業(yè)而言,二級市場流動性不佳,估值低,不能提升企業(yè)價值,都會導(dǎo)致企業(yè)被上市公司并購的意愿加強,這兩點也是如今上市公司并購新三板火熱的原因。

天星資本研究所副所長王晨博士表示,近期也注意到并購趨勢持續(xù)增長,早在2015年,上市公司并購新三板就已經(jīng)開始熱起來了。上市公司并購新三板企業(yè),是一種互惠雙贏的價值投資方式,一直處于被支持的狀態(tài)。

新三板并購熱有望持續(xù)

如今上市公司并購新三板公司基本訴求一般為整合上下游,行業(yè)轉(zhuǎn)型等,為企業(yè)提供外延式增長。以2016年達意隆25億跨界收購赤子城為例,雖然最終并未并購成功,但此案例中達意隆主營業(yè)務(wù)為自動化包裝機械的研究、生產(chǎn)和銷售;飲料、日化洗液等液體的代加工以及后段自動化機器設(shè)備的研究、生產(chǎn)和銷售。由于近年來,飲料行業(yè)發(fā)展速度有所放緩,并且根據(jù)2015年年報顯示其公司表現(xiàn)并不佳,利潤為負,隨后公司欲通過收購赤子城進軍移動互聯(lián)業(yè)務(wù),布局海外市場,給企業(yè)增添新的利潤點。因此,以如此需求并購三板企業(yè)的上市公司越來越多。

王晨表示,上市公司并購新三板公司,原因歸結(jié)于企業(yè)發(fā)展的剛需和硬性需求。一方面,如今新三板的存在無疑是擺在上市公司面前的巨大并購標(biāo)的池,給上市公司尋找標(biāo)的提供了極大的便利,比如一家汽車制造企業(yè),如果想做一個新能源汽車產(chǎn)業(yè)的基金,之前可能對于行業(yè)有哪些符合要求的標(biāo)的意識模糊,但有了新三板這個標(biāo)的池,企業(yè)既可以快速尋找到相關(guān)產(chǎn)業(yè)標(biāo)的,又可以通過信披資料相對清晰地了解其財務(wù)、技術(shù)成熟度和行業(yè)占比等重要指標(biāo),無疑提高了上市公司找尋標(biāo)的效率,降低了收集信息的成本,推進了上市公司并購新三板企業(yè)標(biāo)的速度。另一方面,主板公司多為傳統(tǒng)企業(yè),而新三板公司多為創(chuàng)新型中小企業(yè),上市公司如今在謀求新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中及尋找新業(yè)務(wù)利潤增長點,所以很有并購的動力,并且這個火熱勢頭會一直持續(xù),這是行業(yè)發(fā)展的剛需。

新三板企業(yè)不排斥被并購 但并購難度不小

華南一家從事互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的新三板企業(yè)董事長表示,如今已把新三板看成類PE市場,對于上市公司并購新三板并不排斥,因為成功的并購可以使企業(yè)更加有活力,他表示,今年上半年有三家上市公司有意和他們接觸,他們也愿意通過與上市公司的交流,獲得更多有益于公司發(fā)展的信息與合作。另一家深圳從事制造業(yè)的創(chuàng)新層企業(yè)董秘在接受采訪時表示,新三板企業(yè)被優(yōu)質(zhì)上市公司并購是一條雙贏的途徑,在如今市場流動性不佳的情況下,估值和股價一直上不來,會導(dǎo)致部分企業(yè)創(chuàng)新動力不足,如果能接力上市公司的優(yōu)質(zhì)資源,可能會給企業(yè)帶來更多益處。

從公告可以看出并購難度是一個不能忽視的問題,從2015年至2016年,不少大額并購案紛紛宣告終止,如大智慧收購湘財證券、銀橙收購案等,終止理由無外乎是市場環(huán)境變化、風(fēng)險防控、資金使用、管理團隊授權(quán)等問題所造成的。對此,安信證券諸海濱亦表示,主要原因是新三板企業(yè)融資能力日漸提升,在并購時估值也會提高,而對于上市公司而言,并購審批越來越嚴(yán),很多都需要經(jīng)過證監(jiān)會審批,可能導(dǎo)致談判無法達成統(tǒng)一,或并購受阻。華南地區(qū)一家大型券商新三板業(yè)務(wù)主管指出,通常能被上市公司有意并購的新三板企業(yè)都較為優(yōu)秀,業(yè)績和成長性都不錯,對于并購并不是十分迫切,而上市公司如果在并購中較為主動,而在估值、利益捆綁等方面不能達到新三板企業(yè)要求時,并購將會很難,所以并購熱度是有,但真正達成目標(biāo)并非易事。

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