隨著新三板市場的迅猛發(fā)展，截至2016年7月22日，新三板已有7825家掛牌公司，其中基礎(chǔ)層6872家，創(chuàng)新層953家。市場建設(shè)與監(jiān)管的制度建設(shè)也進入一個加速發(fā)展的新時期。而市場的一個主要參與群體——主辦券商，在新三板市場上的建設(shè)與自律作用也越來越重要，但由于掛牌企業(yè)的違規(guī)行為也較多，在嚴打風(fēng)暴襲來的時候，這些“熊孩子”讓主辦券商不僅手忙腳亂，還因此受到了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的自律監(jiān)管措施。

自2014年1月首次大擴容至今，新三板發(fā)展迅猛，成為多層次資本市場重要一環(huán)。截至2016年7月22日，新三板已有7825家掛牌公司，其中基礎(chǔ)層6872家，創(chuàng)新層953家。不少企業(yè)通過新三板，獲得了融資，提高了知名度，可謂受益匪淺。

與此同時，數(shù)量眾多的新三板公司難免良莠不齊。一家又一家的“熊孩子”公司出現(xiàn)紕漏，不但令投資者擔(dān)憂，令股轉(zhuǎn)系統(tǒng)震怒，也令它們的主辦券商手忙腳亂。而隨著近期監(jiān)管趨嚴，無論是主辦券商，還是新三板掛牌公司本身，它們的行為都有著明顯變化。

變化一：企業(yè)掛牌速度放緩

嚴打風(fēng)暴之下，新三板第一個變化，是企業(yè)掛牌速度放緩。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年7月，新三板探出自2015年4月調(diào)整之后的階段低點，也創(chuàng)出單月415家新增掛牌的佳績。之后，新三板行情一波三折，但自2015年10月開始，企業(yè)掛牌數(shù)量連續(xù)三個月大幅增長，10月掛牌311家，較9月增加85家；11月，新增掛牌數(shù)進一步上升至489家。12月，企業(yè)掛牌潮現(xiàn)出高峰。當(dāng)月掛牌公司數(shù)量高達744家，平均一個交易日就超過20家掛牌。

進入2016年年初，受春節(jié)因素影響，1月和2月掛牌速度有所放緩，但也在正常范圍——兩個月各掛牌494家和203家。3月和4月，新增掛牌雖不及去年12月井噴態(tài)勢，但企業(yè)掛牌仍然積極，各掛牌523家和596家。

5月以后，企業(yè)掛牌熱情開始降溫。每經(jīng)投資寶發(fā)現(xiàn)，當(dāng)月新三板新增掛牌企業(yè)數(shù)量491家，較4月減少105家。而6月，隨著嚴打風(fēng)暴越刮越猛，新三板掛牌家數(shù)只有249家，相當(dāng)于5月的一半。

7月雖然尚未結(jié)束，但掛牌公司數(shù)量依然有限。截至7月22日，新三板掛牌數(shù)量為7825家，較6月底只增加了140家。在僅剩下最后一個完整交易周的現(xiàn)實情況下，照此趨勢，7月單月新增掛牌數(shù)量大概率低于200家。

變化二：券商主動揭示掛牌公司問題

新三板新增掛牌數(shù)量下降，與嚴打之下主辦券商更加謹慎有著密不可分的關(guān)系。在嚴打風(fēng)暴之下，近期，主辦券商多次主動對所輔導(dǎo)的掛牌公司揭露問題，這在2016年之前的新三板非常罕見，同時也是風(fēng)暴之后新三板一個明顯變化。

如以18%高息借款囤豬肉卻遇滯銷的眾益達（833974），已經(jīng)暫停生產(chǎn)，目前只剩下20位員工維持公司基本運轉(zhuǎn)。但這一事件眾益達此前并沒公告，而是在主辦券商申萬宏源發(fā)現(xiàn)后，才發(fā)布了風(fēng)險提示公告。同樣，睿安特（834847）早在公告要定增之前，公司就已經(jīng)收到了定增款，這種不合規(guī)的事也是主辦券商國泰君安在對公司檢查中發(fā)現(xiàn)，最終睿安特定增終止。

最為奇葩的，是ST鑫秋（832268）的2015年年報。6月30日，是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)定的最后報年報期限。鑫秋農(nóng)業(yè)總算在最后一天把年報發(fā)布，避免了強制摘牌。但奇葩的是，主辦券商中泰證券隨即發(fā)布公告表示對這份年報不認同，原因是鑫秋農(nóng)業(yè)無法對主辦券商提出的問題給予全部回復(fù)，導(dǎo)致無法對這份年報事先審核完畢。同時，鑫秋農(nóng)業(yè)聘請的中興華會計師事務(wù)所對該年報出具了無法表示意見的審計報告。由于2015年財務(wù)報告被出具無法表示意見的審計報告，根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)定，鑫秋農(nóng)業(yè)因此戴帽，變?yōu)?ldquo;ST鑫秋”。

上述主辦券商主動揭露問題的情況，表明風(fēng)險控制已成為券商開展新三板業(yè)務(wù)時的主旋律之一。而與此同時，掛牌條件可能提升也成為從源頭控制風(fēng)險的重要舉措。

變化三：掛牌條件或有提升

7月中旬，每經(jīng)投資寶注意到，有媒體報道稱，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部已提高掛牌標(biāo)準(zhǔn)，新三板申報財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)正在制定中。具體的情況將參照創(chuàng)新層的遴選模式，推出三個標(biāo)準(zhǔn)：即兩年一期合計營收1000萬元；期末凈資產(chǎn)3000萬元或報告期內(nèi)融資3000萬元。

對此，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)罕見地通過官方微信做出回應(yīng)，為適應(yīng)市場發(fā)展和自律監(jiān)管的新形勢和新要求，股轉(zhuǎn)公司正在對包括掛牌準(zhǔn)入條件在內(nèi)的各項業(yè)務(wù)規(guī)則進行梳理和評估，進而根據(jù)市場發(fā)展和監(jiān)管實踐需要進行調(diào)整完善。“目前，該項工作尚處于梳理研究階段。掛牌準(zhǔn)入方面，全國股轉(zhuǎn)公司將繼續(xù)堅持市場化理念，細化完善現(xiàn)有掛牌準(zhǔn)入條件，研究制定特殊行業(yè)市場準(zhǔn)入的負面清單，優(yōu)先支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，嚴控屬于國家宏觀調(diào)控的產(chǎn)能過?；?lsquo;限制、淘汰類’行業(yè)的企業(yè)，提高服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的能力。”并且，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還強調(diào)，新三板實行主辦券商制，支持主辦券商按照市場化原則，根據(jù)其推薦、直投和做市業(yè)務(wù)相關(guān)要求，建立和完善自身的項目遴選標(biāo)準(zhǔn)，促進市場健康發(fā)展。

對此，華泰證券指出，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)明確主辦券商制度，意味著新三板嚴格監(jiān)管開啟序幕，過去新三板低門檻、完全草根化的局面將逐步扭轉(zhuǎn)，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)將掛牌新三板，“分層推行和加強監(jiān)管，這是價值重塑的第一步，同時也是制度性分化的起點。”