原標(biāo)題：新三板“資本系”魅影 海航系筑“航母戰(zhàn)斗群” 騰訊系領(lǐng)銜BAT陣營

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從單家上市公司參（控）股新三板企業(yè)數(shù)量來看，掌趣科技（300315.SZ）、藍色光標(biāo)（300058.SZ）的布局最為凸顯。

此外，上海鋼聯(lián)（300226.SZ）、大族激光（002008.SZ）、大富科技（300134.SZ）、華誼兄弟（300027.SZ）、東方電子（000682.SZ）、創(chuàng)元科技（000551.SZ）、通鼎互聯(lián)（002491.SZ）和中國寶安（000009.SZ）等8家上市公司也各有3家子公司在新三板掛牌。

從各大資本派系在新三板的布局來看，截至目前，海航系已經(jīng)控制擁有了9家已掛牌企業(yè)，1家待掛牌企業(yè)和4家正在申報審核中的企業(yè)，共計14家企業(yè)。

如果再加上海航集團參股的聯(lián)訊證券和億美匯金2家掛牌企業(yè)，海航系已經(jīng)是一個涉足16家新三板公司和8家A股上市公司、2家港股上市公司的“航母戰(zhàn)斗群”。

相比之下，在BAT三大電商巨頭中，騰訊系也已經(jīng)成為了一個由3家A股上市公司、2家港股上市公司、8家新三板已掛牌公司組成的高科技民營企業(yè)上市公司集群。

海航系成大贏家？

截至7月15日，海航系控股的14家新三板企業(yè)中，新生飛翔（832297.OC）、首航直升（832494.OC）、皖江金租（834237.OC）、一卡通（834858.OC）、至精船管（837310.OC）、海航冷鏈（831900.OC）、海航期貨（834104.OC）、易建科技（831608.OC）、天津華宇（835896.OC）等9家企業(yè)已掛牌，思福租賃（835284.OC）待掛牌。

聯(lián)訊證券分析師付立春表示，海航集團近年來總資產(chǎn)規(guī)?？焖倥蛎洠瑥?008年的317億急劇擴張至2015年的4687億，年復(fù)合增長率達到驚人的46.9%。

值得一提的是，2008年，海航集團負債總額只有214.4億元，但到了2015年，集團負債總額已激增至3536.9億元，資產(chǎn)負債率達75.5%。

付立春分析認為，作為資本運作高手，海航系所能用到的各種融資手法均悉數(shù)上陣，如資產(chǎn)置入、定增、擔(dān)保、質(zhì)押、關(guān)聯(lián)交易等。

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，包括其實際控制的聯(lián)訊證券在內(nèi)，10家海航系已掛牌公司中，有4家已經(jīng)完成過定增融資，融資總金額達到66.2億元。

其中，僅聯(lián)訊證券家就通過定向增發(fā)融到37.9億元。此外，另有 4 家海航系掛牌企業(yè)發(fā)布了定增預(yù)案，其計劃融資總額同樣是66.2億元。如首航直升和易建科技2家公司計劃融資額分別達到了35億元和30億元。

此前，在A股市場，海航系的資本運作手法令人側(cè)目。在兩年不到時間，海航先是成為上市公司控制人，然后通過收購的方式，把旗下實體資產(chǎn)注入上市公司。收購的同時，恰逢牛市“窗口”定向增發(fā)募集大量資金，償還債務(wù)降低其負債率。過去數(shù)年，海航系在A股市場已經(jīng)募集了超過360億元的巨額資金，并計劃募集資金超過720億元。

付立春表示，由于新三板掛牌門檻低，掛牌周期短，掛牌公司數(shù)量不受限制，因此海航系無需像在A股市場一樣通過收購重組、借殼上市公司等復(fù)雜的資本運作手段獲得上市公司的實際控制權(quán)及變更上市公司名稱。因此，在新三板市場上，其資本運作方式也相對簡單。

騰訊系異軍突起

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在BAT三大電商巨頭中，雖然參股企業(yè)數(shù)量眾多，但阿里居于前五大股東的公司也僅有恒大淘寶（834338.OC）和新片場（834630.OC）兩家新三板掛牌企業(yè)。

從其參股的十幾家掛牌企業(yè)來看，阿里涉獵范圍較為廣泛，其中包括物流、互聯(lián)網(wǎng)金融、移動互聯(lián)網(wǎng)、廣告平臺、體育等眾多領(lǐng)域。

百度在新三板的投資亦相當(dāng)慎重。截至目前，僅有三家企業(yè)獲得百度參股，而且都是通過旗下公司間接投資，分別包括百姓網(wǎng)（836012.OC）、客如云（835268.OC）和知我科技（836435.OC）。

相比之下，騰訊系在新三板是異軍突起。截至目前，騰訊系旗下新三板掛牌企業(yè)已有8家，分別包括好買財富（834418.OC）、益盟股份（832950.OC）、逸家潔（836594.OC）、像素軟件（836333.OC）、聚能鼎力（834084.OC）、云高信息（832807。.OC）、美家?guī)停?36509.OC）、上海寰創(chuàng)（833768.OC）。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，騰訊布局主要投向互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)企業(yè)，如好買財富、益盟股份等新三板明星企業(yè)均被納入騰訊系。尤其以好買財富為騰訊布局新三板的重頭戲，在好買財富掛牌前，騰訊曾出資2.61億元先后兩次投資好買財富，并成為其第一大股東。

從騰訊系掛牌企業(yè)具體財務(wù)上來看，八家企業(yè)2015年營業(yè)收入和凈利潤差距較大，益盟股份營收最高達7.39億元，凈利潤3.32億元；而逸家潔營收最低只有205萬元，虧損0.79億元。

定增融資方面，騰訊系企業(yè)除了像素軟件外，均有過定增記錄。其中，益盟股份等五家公司通過實施定增募集資金總額14.66億元，好買財富等兩家公司計劃募集資金合計 6.00億元。

付立春認為，騰訊系在新三板市場的崛起不是偶然，這是BAT（百度、阿里、騰訊）三大巨頭在各大熱門新興領(lǐng)域大舉投資并購、跑馬圈地的一個縮影。