分層實(shí)施半個(gè)月以來(lái)，股轉(zhuǎn)公司對(duì)于新三板的監(jiān)管力度進(jìn)一步增強(qiáng)。分層后新三板創(chuàng)新層流動(dòng)性沒有如期改善，反而監(jiān)管更加趨嚴(yán)，流動(dòng)性豈不是會(huì)更差？成交低迷的新三板何時(shí)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？

創(chuàng)新層交易占半壁江山

從6月27日分層兩周以來(lái)的交易情況看，基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層接近的成交額讓不少投資者眼前一亮。數(shù)據(jù)顯示，6月27日至7月7日的9個(gè)交易日內(nèi)，新三板市場(chǎng)總成交額為53.37億元，其中創(chuàng)新層成交額為27.12億元，基礎(chǔ)層成交額為26.52億元。

廣證恒生新三板研究極客認(rèn)為，在分層落地后的頭兩個(gè)交易日市場(chǎng)的成交叫與成交金額相對(duì)與落地前一星期明顯上升，最高為2016年6月28日，成交量達(dá)31039.98萬(wàn)股，成交金額大101709.76萬(wàn)元。但分層落地前一個(gè)星期市場(chǎng)平均成交量為12649.89萬(wàn)股，本周市場(chǎng)平均成交量為12072.11萬(wàn)股，因此在短暫的放量行情后，成交量與成交額開始回落到分層落地前的平均水平。

以7月8日的市場(chǎng)表現(xiàn)為例，根據(jù)股轉(zhuǎn)公司披露的數(shù)據(jù)，當(dāng)日953家創(chuàng)新層企業(yè)成交總額為2.52億元，另外6772家基礎(chǔ)層企業(yè)成交總額2.23億元。如此算來(lái)，占掛牌企業(yè)總數(shù)12%的創(chuàng)新層的成交額，已經(jīng)占整個(gè)新三板成交的53%，創(chuàng)新層也表現(xiàn)出十足的吸金力。

此前，有業(yè)內(nèi)人士悲觀預(yù)計(jì)，分層將導(dǎo)致新三板出現(xiàn)嚴(yán)重的分化。事實(shí)上，分層之后基礎(chǔ)層顯示出了足夠的韌勁，而且還表現(xiàn)出了相當(dāng)強(qiáng)的吸引力。

聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春在接受記者采訪時(shí)分析：“創(chuàng)新層吸引了更多的流動(dòng)性，這樣的結(jié)果就是，它所產(chǎn)生的‘虹吸’效應(yīng)逐漸體現(xiàn)出來(lái)。”付立春稱，在市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)有限的情況下，絕大部分基礎(chǔ)層公司面臨著流動(dòng)性更加不足的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，業(yè)界期待開放市場(chǎng)，吸引增量資金進(jìn)入市場(chǎng)。

創(chuàng)新層專項(xiàng)監(jiān)管措施將出臺(tái) 或放開公募等資金入市？

近日關(guān)于創(chuàng)新層即將迎來(lái)專項(xiàng)監(jiān)管的消息不脛而走，據(jù)圈內(nèi)人士透露，近日多家創(chuàng)新層企業(yè)透露在接到監(jiān)管部門下發(fā)的一份基本信息情況表要求填寫，業(yè)內(nèi)人士稱此舉可能是對(duì)創(chuàng)新層企業(yè)進(jìn)行專項(xiàng)監(jiān)管前的“摸底”。

按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此前的工作安排，分層管理正式實(shí)施后，將針對(duì)性地提出監(jiān)管要求和提供差異化服務(wù)，提高監(jiān)管的有效性。“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將推動(dòng)創(chuàng)新層掛牌公司進(jìn)一步規(guī)范公司治理，切實(shí)加強(qiáng)信息披露、發(fā)行融資和并購(gòu)重組的監(jiān)管，提升創(chuàng)新層掛牌公司整體規(guī)范化水平，在此基礎(chǔ)上為市場(chǎng)的后續(xù)制度創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新打開空間。”

另?yè)?jù)華南地區(qū)一位中型券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露，監(jiān)管層尤為關(guān)注創(chuàng)新層公司的規(guī)范治理，將展開對(duì)創(chuàng)新層公司的財(cái)務(wù)排查。創(chuàng)新層掛牌公司“募集資金使用情況、大股東占用公司款項(xiàng)情況、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理”等都有望成為創(chuàng)新層監(jiān)管的“著力點(diǎn)”。前述人士透露，倘若發(fā)現(xiàn)問題，不排除按照相關(guān)規(guī)定對(duì)掛牌公司和市場(chǎng)其他參與方予以處罰，尤其是主辦券商，將會(huì)受到直接監(jiān)管處罰。

雖然是要對(duì)創(chuàng)新層公司展開一輪專項(xiàng)排查，但在不少掛牌企業(yè)看來(lái)此舉更多的可能是為了分層制度實(shí)施后的后續(xù)配套政策。

所謂配套政策，最主要的就是完善的做市制度。“分層后，對(duì)券商的做市能力和做市要求更高。從某些方面來(lái)說(shuō)，我們和投資者是一樣的，希望能盡快完善。但到現(xiàn)在還沒有活的更多的消息。”

此外，市場(chǎng)比較關(guān)注的配套政策就是在推動(dòng)流動(dòng)性方面的內(nèi)容。一直以來(lái)呼聲比較高的如公募基金入場(chǎng)、降低投資者門檻等。

但接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的券商人士表示，現(xiàn)階段談這些配套太早，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的當(dāng)下任務(wù)還是在多觀察創(chuàng)新層企業(yè)上。“這些企業(yè)的融資和交易能力，甚至是轉(zhuǎn)做A股IPO的意向等。