2016年3月,東田藥業(yè)將100%股份質(zhì)押給重慶銀行石柱支行,但并未發(fā)布公告;
5月12日,公司董事會審議通過申請終止掛牌的議案;
6月6日,公司股東大會審議通過終止掛牌的議案。同一天,公司補(bǔ)發(fā)公告,將其3月份100%股權(quán)質(zhì)押的事情進(jìn)行披露。
100%股權(quán)質(zhì)押后終止掛牌,一套行云流水的動作讓東田藥業(yè)名震新三板。不僅銀行蒙圈,讀懂君也蒙圈,為什么東田藥業(yè)要選擇這種方式結(jié)束自己的新三板之路?
建新廠房公司欠債9000萬成為事件導(dǎo)火索
東田藥業(yè)于2015年11月成功掛牌新三板,是一家研發(fā)與銷售中成藥,業(yè)績平平,暫時沒有估值的公司。公司的主要產(chǎn)品是婦炎康復(fù)片,2014年和2015年,婦炎康復(fù)片占公司營業(yè)收入的95.08%和89.23%。
成立于1996年的東田藥業(yè),毛利率也一直處在一個較為穩(wěn)定的水平。原本靠著每年一千多萬的毛利和幾百萬的政府補(bǔ)貼安安穩(wěn)穩(wěn)地過日子,但不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵,自打公司開始擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模后,一切都改變了。
2014年初,公司投資了1.3億元興建新廠房及新生產(chǎn)線。原本是為了擴(kuò)大產(chǎn)能,但卻成了誘發(fā)整個事件的導(dǎo)火索。
興建新廠房和新生產(chǎn)線讓東田藥業(yè)欠了一大筆外債。從公司的資產(chǎn)負(fù)債率看,2013年-2015年分別為96.92%、82.69%、85.47%,即使近兩年相較于2013年比率降低了,但依然維持在一個較高的水平,并且基數(shù)在增加。2014年起,公司投資建設(shè)廠房及生產(chǎn)線除一部分自有資金外,其余的通過大舉借債。最大一筆是同重慶銀行石柱支行,也就是上述銀行貸款6500萬,除此之外還通過固定資產(chǎn)以及其他貨幣資金抵押等方式獲得了一部分貸款。截止2015年12月31日,公司仍然有近9000萬元工程貸款未償還。
更悲劇的是,新廠房及生產(chǎn)線的投建不僅讓公司債務(wù)增加,還使公司業(yè)績受到影響。2015年10月新廠房竣工后,老廠停產(chǎn)搬遷,受此影響,公司2015年營業(yè)總收入較去年下降了17.55%。與營收的下降相對應(yīng)的是營業(yè)總成本的增加,主要體現(xiàn)在管理費(fèi)用方面,較上年同期增加了 31.85%,其中辦公費(fèi)用與員工工資出現(xiàn)了較大幅度的增長,主要也是因新廠房建設(shè)完成后,總體規(guī)模擴(kuò)大造成的。
融資不順,導(dǎo)致掛牌半年就摘牌?
欠了一大筆債,公司業(yè)績又不好看,只能通過定增或者股權(quán)質(zhì)押在新三板上進(jìn)行融資。
但定向增發(fā)對公司本身是有一定要求的,不僅是業(yè)績,還有公司的發(fā)展前景,都是增發(fā)對象所需要優(yōu)先考慮的因素。
況且新三板目前整個定增環(huán)境不佳。整個資本市場自去年股災(zāi)以來,一蹶不振,投資活躍度明顯下降,新三板自然也深受影響。我們統(tǒng)計了近17個月新三板的定增情況,從圖表中,可以明顯看出,在掛牌公司數(shù)量增加的情況下,整個定增環(huán)境在縮窄,尤其是進(jìn)入了2016年后,已下降到去年股災(zāi)時的水平。而隨著新三板成指創(chuàng)年內(nèi)新低,融資難的問題還會更加凸顯。
(數(shù)據(jù)來源:choice,讀懂新三板研究中心)
對于本身就質(zhì)地不優(yōu)的東田醫(yī)藥,加之定增難的現(xiàn)狀,股權(quán)質(zhì)押便成了它在新三板上唯一的融資渠道。可是遠(yuǎn)水解不了近渴,質(zhì)押完后,仍無法緩解公司的資金壓力,并且股權(quán)已100%質(zhì)押,融資也沒了后續(xù),何況每年還需對大大小小的信息進(jìn)行披露以及掛牌后的服務(wù)費(fèi)用,這讓東田覺得繼續(xù)留在新三板已失去了意義。
結(jié)合公司因素與市場因素看,公司走到今天這步,實(shí)屬無奈。原本想通過新三板這個更寬廣融資平臺緩解一下擴(kuò)張所帶來的資金壓力,助力公司發(fā)展,最終還是無功而返。
公司無奈,銀行也是無奈的。依據(jù)《擔(dān)保法》第71條規(guī)定,一旦公司在質(zhì)押期滿后,仍無法償還質(zhì)押貸款,銀行只能通過拍賣或變賣質(zhì)押的股權(quán),或與公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓質(zhì)押權(quán)利的方式解決。
不過,東田藥業(yè)向銀行的貸款以及股權(quán)質(zhì)押的還款期限都是2019年,也許隨著新廠房及生產(chǎn)線投產(chǎn),產(chǎn)能會得到大幅度提升,業(yè)績也會大概率的增長,公司還是具備還款能力的。而且公司股東田秀東、田晶雖不是公司的創(chuàng)始人,但也苦心經(jīng)營了公司12年,為了公司的發(fā)展,兩位股東也將自己的房屋向銀行進(jìn)行了抵押,不容易。
一系列動作不過為了公司發(fā)展,從這個角度來說,東田藥業(yè)也是可憐人。但這件事卻實(shí)實(shí)在在地給銀行上了一節(jié)課:一定要做好風(fēng)控!風(fēng)控!風(fēng)控!(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自讀懂新三板微信號:ddxinsanban)
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