新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)名單日前塵埃落定，九鼎集團(tuán)并不在列，這意味著此次私募類企業(yè)沖擊創(chuàng)新層“全軍覆沒(méi)”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，私募機(jī)構(gòu)在新三板掛牌、沖擊創(chuàng)新層依然面臨挑戰(zhàn)。特別是對(duì)掛牌而言，雖然政策方面對(duì)接新三板的通道已經(jīng)開(kāi)啟，但私募類企業(yè)要實(shí)現(xiàn)掛牌仍需跨過(guò)多道坎。

九鼎暫不進(jìn)入創(chuàng)新層

對(duì)于本次進(jìn)入創(chuàng)新層名單的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)內(nèi)用“甜了金融，苦了私募”來(lái)形容。Wind數(shù)據(jù)顯示，此次創(chuàng)新層名單中，金融類企業(yè)接近10家，其中保險(xiǎn)類包括盛世大聯(lián)、中衡股份等；券商類包括東海證券、南京證券等；銀行類包括齊魯銀行、鹿城銀行。

國(guó)都證券相關(guān)人士指出，金融類掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層名單的數(shù)量“略超預(yù)期”。對(duì)券商來(lái)說(shuō)，進(jìn)入創(chuàng)新層不僅有利于公司自身融資，而且作為主辦券商對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)拓展也大有裨益。

但私募機(jī)構(gòu)最終入圍創(chuàng)新層名單的數(shù)量為0，曾經(jīng)入選初篩名單的九鼎集團(tuán)申請(qǐng)自愿放棄進(jìn)入創(chuàng)新層。在創(chuàng)新層名單公布后，九鼎集團(tuán)對(duì)此事進(jìn)行了情況說(shuō)明。該公司表示，主動(dòng)申請(qǐng)暫不進(jìn)入創(chuàng)新層主要有兩個(gè)理由：一是業(yè)務(wù)方面的考慮；二是信息披露方面的考慮。

業(yè)務(wù)方面，雖然私募業(yè)務(wù)已是九鼎集團(tuán)眾多業(yè)務(wù)之一，但占比相對(duì)較?。欢緬炫坪蟀l(fā)展的其他各類業(yè)務(wù)雖都取得了快速、良好的發(fā)展，占比也超過(guò)私募業(yè)務(wù)，但新辦業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間較短、所占比重還不夠大，業(yè)績(jī)尚未完全釋放。而分層辦法對(duì)創(chuàng)新層掛牌公司在未來(lái)持續(xù)盈利能力、增長(zhǎng)速度、市值規(guī)模等方面提出了較高要求。公司考慮到其新辦業(yè)務(wù)尚未足夠成熟、穩(wěn)定，此時(shí)直接進(jìn)入創(chuàng)新層可能為公司以后的經(jīng)營(yíng)及發(fā)展帶來(lái)不必要的壓力。

信披方面，相較基礎(chǔ)層掛牌公司，分層辦法對(duì)創(chuàng)新層掛牌公司在信息披露方面提出了更高要求。基于目前公司業(yè)務(wù)種類較多、下屬多個(gè)公眾公司、持有多個(gè)金融牌照、業(yè)務(wù)遍及國(guó)內(nèi)外、正在實(shí)施重大資產(chǎn)重組等情況，公司認(rèn)為尚需要一定時(shí)間對(duì)涉及公司整體、各項(xiàng)業(yè)務(wù)、下屬各公司及重組停牌的信息披露工作進(jìn)行系統(tǒng)梳理，建設(shè)更強(qiáng)大的信息披露體系、制定更完備的信息披露制度，以便更加滿足股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)創(chuàng)新層掛牌公司在信息披露方面的高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求?；谏鲜鰳I(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)以及信息披露方面的考慮，公司經(jīng)慎重研究決定待未來(lái)?xiàng)l件成熟后，再擇機(jī)申請(qǐng)進(jìn)入創(chuàng)新層。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，新三板創(chuàng)新層在導(dǎo)向上鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)型、創(chuàng)新型企業(yè)，而類PE的機(jī)構(gòu)不被鼓勵(lì)。“目前多數(shù)私募類企業(yè)都在整改，在整改完成之前，甚至不能完全符合掛牌標(biāo)準(zhǔn)。”

新規(guī)提高掛牌門檻

目前在新三板掛牌的私募機(jī)構(gòu)，包含證券投資類、股權(quán)投資類以及創(chuàng)業(yè)投資類私募20余家，其中包括九鼎集團(tuán)、中科招商、同創(chuàng)偉業(yè)、達(dá)仁資管等非常活躍的公司。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些公司均在早期成功對(duì)接新三板，但后來(lái)隨著監(jiān)管層對(duì)私募機(jī)構(gòu)登陸新三板市場(chǎng)暫時(shí)叫停，私募機(jī)構(gòu)對(duì)接資本市場(chǎng)的步伐明顯放緩。

不過(guò)，今年5月27日，在發(fā)布分層標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，其中提到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在現(xiàn)行掛牌條件的基礎(chǔ)上，對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)新增8個(gè)方面的掛牌條件，業(yè)內(nèi)認(rèn)為此舉意味著私募對(duì)接新三板市場(chǎng)重新啟動(dòng)。

某正籌備掛牌的私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，雖然新三板的通道重新開(kāi)啟，但私募機(jī)構(gòu)想掛牌仍需跨過(guò)幾道坎。

在前述通知中，新增掛牌條件要求：管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和必須占收入來(lái)源的80%以上；私募機(jī)構(gòu)持續(xù)運(yùn)營(yíng)5年以上，且至少存在一只管理基金已實(shí)現(xiàn)退出；私募機(jī)構(gòu)作為基金管理人在其管理基金中的出資額不得高于20%等。前述負(fù)責(zé)人指出，收入來(lái)源是大型私募掛牌的最大障礙。“管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬的要求，主要強(qiáng)調(diào)了掛牌機(jī)構(gòu)的主營(yíng)業(yè)務(wù)要突出，但在已掛牌的機(jī)構(gòu)中，營(yíng)業(yè)總收入靠前的PE機(jī)構(gòu)大多不滿足該要求。其中，九鼎集團(tuán)有35.79%的收入來(lái)自其他業(yè)務(wù)，有31.88%的收入來(lái)自投資收益，與新要求相距甚遠(yuǎn)。”

新的規(guī)則對(duì)管理規(guī)模也提出了較高要求。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新規(guī)定會(huì)將不少新成立的私募機(jī)構(gòu)攔在門外。有投行人士指出，整體來(lái)看，新三板市場(chǎng)更支持鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。私募機(jī)構(gòu)必須規(guī)范經(jīng)營(yíng)、服務(wù)實(shí)體，才有可能獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可。