全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)24日晚發(fā)布創(chuàng)新層企業(yè)正式名單，分層管理也于27日開始正式實(shí)施，意味著新三板分層時(shí)代的正式到來。

雖然目前并沒有與創(chuàng)新層企業(yè)相關(guān)的政策紅利出臺(tái)，但市場(chǎng)各方普遍認(rèn)為，未來創(chuàng)新層各方面的配套政策會(huì)優(yōu)于基礎(chǔ)層，這也在一定程度上給基礎(chǔ)層企業(yè)帶來了壓力。

據(jù)了解，自創(chuàng)新層名單公布后，智信股份（830878）、木聯(lián)能（831346）等企業(yè)受到多方詢問公司分層事宜。為此，幾家企業(yè)先后發(fā)布未進(jìn)創(chuàng)新層原因，意在安撫投資者。

業(yè)績好落選創(chuàng)新層 4家企業(yè)安撫投資者

27日，施美藥業(yè)（836706）、智信股份、木聯(lián)能3家企業(yè)發(fā)布公告對(duì)公司未能進(jìn)入創(chuàng)新層的情況進(jìn)行了說明。值得注意的是，它們并非首家披露類似公告的掛牌企業(yè)。在本月20日，即全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布創(chuàng)新層初選名單后的首個(gè)交易日，金達(dá)萊（830777）即已發(fā)布公告說明未進(jìn)創(chuàng)新層的原因。

挖貝新三板研究院資料顯示，4家企業(yè)都分別滿足分層標(biāo)準(zhǔn)中的某一項(xiàng)或兩項(xiàng)差異化標(biāo)準(zhǔn)，但仍因未滿足共同標(biāo)準(zhǔn)而落選。其中，施美藥業(yè)、智信股份、木聯(lián)能未滿足融資標(biāo)準(zhǔn)，金達(dá)萊則是由于被采取監(jiān)管談話措施。

分析人士稱，4家企業(yè)發(fā)布公告說明未進(jìn)創(chuàng)新層原因是為了安撫投資者等。在公告中，4家企業(yè)紛紛表示，自分層以來，收到多方關(guān)于公司分層的詢問，因此向投資者等就相關(guān)情況進(jìn)行說明。同時(shí)施美藥業(yè)、智信股份表示，未進(jìn)入創(chuàng)新層并不會(huì)影響公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，請(qǐng)廣大投資者和客戶繼續(xù)信任和支持公司發(fā)展。

基礎(chǔ)層企業(yè)擔(dān)憂被冷落

從整體市場(chǎng)來看，投資者對(duì)企業(yè)是否進(jìn)入創(chuàng)新層的關(guān)切無可厚非。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)制定分層制度的初衷之一即是為了降低投資人信息收集成本，分層標(biāo)準(zhǔn)以營業(yè)收入、凈利潤、市值、融資等指標(biāo)對(duì)掛牌企業(yè)進(jìn)行劃分，目前來看，創(chuàng)新層企業(yè)在盈利能力、成長性等方面普遍優(yōu)于基礎(chǔ)層。在時(shí)間、成本有限的情況下，一段時(shí)間內(nèi)，出現(xiàn)投資人將目光聚焦在創(chuàng)新層企業(yè)上的情況是必然，相應(yīng)的，基礎(chǔ)層企業(yè)的發(fā)展也會(huì)受到一定影響。

4家企業(yè)發(fā)布未進(jìn)創(chuàng)新層情況說明公告，一定程度上代表了當(dāng)前基礎(chǔ)層企業(yè)及其投資者等相關(guān)方面對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的擔(dān)憂。

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，截止6月28日，新三板掛牌企業(yè)總數(shù)已達(dá)7664家，基礎(chǔ)層企業(yè)就有6711家，占總數(shù)的88%左右；創(chuàng)新層953家企業(yè)占總數(shù)的12%左右。對(duì)一般投資者而言，從953家創(chuàng)新層企業(yè)中挑選投資對(duì)象和從6711家基礎(chǔ)層企業(yè)中挑選投資對(duì)象，誰更節(jié)約成本、誰的風(fēng)險(xiǎn)更可控一些，答案不言而喻。

一些基礎(chǔ)層企業(yè)的高管曾對(duì)挖貝網(wǎng)表達(dá)了對(duì)企業(yè)落選創(chuàng)新層的擔(dān)憂。

金居股份（836030）總經(jīng)理蔡奇霖表示，雖然依照公司目前發(fā)展明年可以進(jìn)入創(chuàng)新層，但是仍然擔(dān)心今年未進(jìn)創(chuàng)新層，會(huì)不會(huì)給公司下一步的定增計(jì)劃帶來負(fù)面影響。

另外，分層后，市場(chǎng)各方對(duì)企業(yè)關(guān)注會(huì)不會(huì)減少也是基礎(chǔ)層企業(yè)擔(dān)憂的問題。

部分投資人和新三板研究者并不否認(rèn)分層實(shí)施后，相較于創(chuàng)新層企業(yè)，市場(chǎng)各方對(duì)基礎(chǔ)層企業(yè)的關(guān)注度會(huì)降低。

聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春認(rèn)為，在整體市場(chǎng)有限的情況下，創(chuàng)新層企業(yè)的虹吸效應(yīng)會(huì)對(duì)基礎(chǔ)層企業(yè)產(chǎn)生不小負(fù)面影響，會(huì)使越來越多基礎(chǔ)層企業(yè)被冷落。

新鼎資本CEO張弛表示，分層后，基礎(chǔ)層企業(yè)不至于被徹底忽略，但受關(guān)注程度將與創(chuàng)新層企業(yè)相差甚遠(yuǎn)。

新三板需進(jìn)一步細(xì)分 企業(yè)發(fā)展看自身

多位新三板企業(yè)高管、投資人、研究者曾對(duì)挖貝網(wǎng)表示，目前實(shí)施的分層制度仍需進(jìn)一步完善。

中國新三板研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉平安認(rèn)為，要想真正提高風(fēng)險(xiǎn)投資人的識(shí)別能力，新三板目前僅分為兩個(gè)層級(jí)不夠豐富，需要進(jìn)一步細(xì)化?，F(xiàn)有的分層標(biāo)準(zhǔn)對(duì)掛牌企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求占據(jù)了很大比例，不利于創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。因?yàn)橹挥谐墒炱髽I(yè)才會(huì)有很好的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而創(chuàng)新企業(yè)在初始階段很可能就沒有賺錢，但它們未來卻有著很好的增長潛力。

付立春和張弛也表示，新三板基礎(chǔ)層中不乏具有投資價(jià)值的好企業(yè)，未來新三板應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步細(xì)分。

付立春甚至認(rèn)為，基礎(chǔ)層企業(yè)比創(chuàng)新層企業(yè)更具投資價(jià)值。創(chuàng)新層企業(yè)的一些核心指標(biāo)相對(duì)優(yōu)質(zhì)，但估值更高。大量基礎(chǔ)層企業(yè)中不乏被埋沒的珍珠，專業(yè)研究從各個(gè)角度深入分析調(diào)研出的好企業(yè)，投資價(jià)值提升的空間則相對(duì)更大一些。

挖貝新三板研究院綜合目前基礎(chǔ)層企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)來看，基礎(chǔ)層企業(yè)中確實(shí)不乏優(yōu)質(zhì)企業(yè)因?yàn)楦鞣N各樣的原因未能進(jìn)入創(chuàng)新層。

企業(yè)暫時(shí)未能進(jìn)入創(chuàng)新層可能的確會(huì)對(duì)企業(yè)造成一定影響，不過，“打鐵還需自身硬”。分層標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)確定，且創(chuàng)新層每年調(diào)整一次，企業(yè)努力發(fā)展自身是根本。

至于融資方面，就如張弛所言，如果企業(yè)確實(shí)很優(yōu)秀，那么即使在基礎(chǔ)層，也可以融到資金。能不能融到資金，和進(jìn)不進(jìn)入創(chuàng)新層，沒有必然聯(lián)系。核心還是企業(yè)質(zhì)地本身。

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