挖貝網(wǎng)訊 6月28日消息，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)從昨日開始正式對(duì)掛牌公司實(shí)施分層管理，同時(shí)挖貝網(wǎng)聯(lián)合挖貝新三板研究院推出《新三板、新起點(diǎn)、新未來(lái)——創(chuàng)新層寄語(yǔ)》線上活動(dòng)，邀請(qǐng)業(yè)內(nèi)大咖和掛牌企業(yè)董事長(zhǎng)或總經(jīng)理共同見證新三板的新起點(diǎn)和新未來(lái)。

在活動(dòng)中，新鼎資本CEO張弛對(duì)挖貝網(wǎng)表示，分層將給新三板的流動(dòng)性帶來(lái)很大幫助。一是因?yàn)樾氯宕媪抠Y金中的80%會(huì)向創(chuàng)新層聚集。二是創(chuàng)新層企業(yè)會(huì)受到增量資金的追捧。

張弛認(rèn)為，理論上來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新層企業(yè)比基礎(chǔ)層企業(yè)在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)更優(yōu)秀，但投資價(jià)值去取決于價(jià)格和成長(zhǎng)性，所以基礎(chǔ)層的企業(yè)也不會(huì)完全吸引不到投資者。

針對(duì)許多基礎(chǔ)層企業(yè)對(duì)沒進(jìn)入創(chuàng)新層而影響融資的擔(dān)憂，張弛表示，這個(gè)肯定會(huì)有影響，但是，能不能融到資金，和進(jìn)入不進(jìn)入創(chuàng)新層沒有必然聯(lián)系，核心還是企業(yè)質(zhì)地本身。

新鼎資本CEO張弛（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

以下是新鼎資本張弛對(duì)挖貝網(wǎng)提出的問(wèn)題解答：

創(chuàng)新層名單出爐，對(duì)于953家創(chuàng)新層企業(yè)，利好在哪兒？

答：利好是顯然的。所有人都明白，新三板分層后，創(chuàng)新層企業(yè)明顯在盈利能力，成長(zhǎng)性等方面都優(yōu)于基礎(chǔ)層。那么，市場(chǎng)中存量資金在一定時(shí)間內(nèi)會(huì)出現(xiàn)追捧創(chuàng)新層企業(yè)，而拋棄基礎(chǔ)層企業(yè)的情況。所以，這會(huì)帶來(lái)創(chuàng)新層企業(yè)的估值提升，流動(dòng)性改善。相對(duì)的，基礎(chǔ)層企業(yè)估值下滑，流動(dòng)性不足。

同時(shí)，因?yàn)榉謱雍?，新三板就引入了?jìng)爭(zhēng)機(jī)制。本來(lái)企業(yè)只是各自發(fā)展各自的。而企業(yè)一旦進(jìn)入創(chuàng)新層，它就會(huì)想盡辦法不要跌到基礎(chǔ)層，而是要維持在創(chuàng)新層。那么，創(chuàng)新層的企業(yè)就存在一定的壓力。而有壓力，對(duì)于為分層來(lái)說(shuō)，當(dāng)然是好事情。 

創(chuàng)新層的企業(yè)是否也意味著更多的監(jiān)管？

答：是的，創(chuàng)新層必然會(huì)迎來(lái)更加嚴(yán)格，更多的監(jiān)管。因?yàn)閯?chuàng)新層企業(yè)在新三板中算是相對(duì)更優(yōu)秀的。同時(shí)，隨著創(chuàng)新層交易的活躍，公募基金，保險(xiǎn)資金，社保資金等長(zhǎng)期、求穩(wěn)的資金陸續(xù)進(jìn)入創(chuàng)新層，就需要讓創(chuàng)新層企業(yè)避免出現(xiàn)大的波動(dòng)。那么，掛牌公司就必須嚴(yán)格披露自己的信息，嚴(yán)格接受股轉(zhuǎn)公司監(jiān)管。只有這樣，才能確保大的資金安全。因此，對(duì)創(chuàng)新層更加嚴(yán)格的監(jiān)管，有利于創(chuàng)新層企業(yè)自身健康發(fā)展，也有利于一定程度上保證進(jìn)入創(chuàng)新層的資金的安全性。 

分層制度出來(lái)對(duì)于新三板的流動(dòng)性有沒有幫助？為什么？ 

答：有很大的幫助。

1）從新三板存量資金分析，之前沒有分層，新三板的存量資金都分散在7000余家掛牌企業(yè)中。而一旦分完層，存量資金中的80%會(huì)向創(chuàng)新層聚集。而基礎(chǔ)層將會(huì)被大部分存量資金所拋棄。因此，存量資金聚集創(chuàng)新層能夠一定程度上改善新三板的流動(dòng)性；

2）從新三板增量資金角度。因?yàn)殡S著分層，新三板篩選成本降低，新三板中更容易找到優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不會(huì)像之前尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)那么難，因此增量進(jìn)入新三板的資金首選將是新三板創(chuàng)新層企業(yè)。因此創(chuàng)新層企業(yè)受到增量資金的追捧，有一波水漲船高的過(guò)程。

但同時(shí)需要明白，羅馬不是一日建成的。不能為了追求流動(dòng)性而談流動(dòng)性。新三板的創(chuàng)新層的流動(dòng)性改善，是一個(gè)系統(tǒng)工程，一個(gè)逐步達(dá)到的事情，不能一蹴而就。

進(jìn)入創(chuàng)新層就意味著企業(yè)有更好的流動(dòng)性嗎？

答：是的。可以明確，創(chuàng)新層企業(yè)的流動(dòng)性一定優(yōu)于基礎(chǔ)層企業(yè)。因?yàn)樾氯迨且粋€(gè)市場(chǎng)，那么就會(huì)滿足二八法則，也就是能夠進(jìn)入創(chuàng)新層的10%-20%的企業(yè)是市場(chǎng)中流動(dòng)性最好的。而其他的企業(yè)將基本上沒有流動(dòng)性。但是如果期望創(chuàng)新層的流動(dòng)性達(dá)到A股的規(guī)模也是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)樾氯迨且粋€(gè)機(jī)構(gòu)交易的市場(chǎng)，不希望成為第二個(gè)A股 。 

投資者在此之后對(duì)于新三板企業(yè)的關(guān)注，是否會(huì)忽略掉基礎(chǔ)層？

答：一定程度會(huì)忽略基礎(chǔ)層。因?yàn)閯?chuàng)新層企業(yè)必然成為聚光燈下。投資者分析最多的也是創(chuàng)新層企業(yè)。那么，基礎(chǔ)層相對(duì)估值會(huì)下滑，流動(dòng)性會(huì)一般，整體上將不太受關(guān)注。但是，因?yàn)榛A(chǔ)層中也會(huì)有未來(lái)能分到創(chuàng)新層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不至于會(huì)徹底忽略。只是基礎(chǔ)層的企業(yè)的受關(guān)注程度將與創(chuàng)新層企業(yè)相差甚遠(yuǎn)。 

創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的投資價(jià)值哪個(gè)更大？為什么？ 

答：投資價(jià)值取決于價(jià)格和成長(zhǎng)性。理論上來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新層企業(yè)當(dāng)然比基礎(chǔ)層企業(yè)在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)更優(yōu)秀，因此從大面來(lái)說(shuō)創(chuàng)新層企業(yè)比基礎(chǔ)層企業(yè)更有投資價(jià)值。但同時(shí)，還要考慮價(jià)格。目前普遍創(chuàng)新層企業(yè)定向增發(fā)的價(jià)格比基礎(chǔ)層企業(yè)貴出很多，那么，如果創(chuàng)新層企業(yè)價(jià)格水漲船高了，投資人將不得不去基礎(chǔ)層挑選好的項(xiàng)目進(jìn)行投資。

有很多未進(jìn)創(chuàng)新層的企業(yè)表現(xiàn)出來(lái)一種擔(dān)憂，覺得沒進(jìn)創(chuàng)新層會(huì)影響到以后的融資，這種擔(dān)憂合理嗎？

答：這個(gè)肯定會(huì)有影響的。不過(guò)創(chuàng)新層每年調(diào)整一次，因此基礎(chǔ)層企業(yè)還是有機(jī)會(huì)再分入創(chuàng)新層的。另外，如果企業(yè)確實(shí)很優(yōu)秀，那么即使在基礎(chǔ)層，也可以融到資金。能不能融到資金，和進(jìn)入不進(jìn)入創(chuàng)新層，沒有必然聯(lián)系。核心還是企業(yè)質(zhì)地本身。 

創(chuàng)新層出來(lái)之后，有哪些配套政策是需要進(jìn)一步完善的？

答：是的，分層后，圍繞創(chuàng)新層一系列配套制度將逐步推出。包括在創(chuàng)新層引入PE/VC成為做市商；在創(chuàng)新層引入公募基金，社保資金，企業(yè)年金，保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金；在創(chuàng)新層未來(lái)引入競(jìng)價(jià)交易制度。因?yàn)閯?chuàng)新層企業(yè)家數(shù)不多，因此試錯(cuò)成本不高，可以大刀闊斧的改革。這也是分層的一個(gè)目的所在。

新三板資本市場(chǎng)分成“基礎(chǔ)層“和“創(chuàng)新層”之后，會(huì)不會(huì)進(jìn)一步進(jìn)行細(xì)分？為什么？

答：一定會(huì)再細(xì)分。目前之所以只分兩層，因?yàn)檫@樣做只需要制定一個(gè)分層標(biāo)準(zhǔn)，相對(duì)比較容易處理。但是，兩層是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)需要的，新三板一定會(huì)先分層，再分板的。美國(guó)全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，分為頂上的納斯達(dá)克市場(chǎng)，中間的OTCBB市場(chǎng)，下面的粉單市場(chǎng)。在納斯達(dá)克市場(chǎng)中又分為三層。因此新三板未來(lái)一定再會(huì)分為三層，四層，五層。然后底層再分出去新的板塊。之所以需要分這么多層次，就是為了照顧到不同發(fā)展階段的企業(yè)利益，實(shí)現(xiàn)1500萬(wàn)中小民營(yíng)企業(yè)全面證券化的重任。從而最終起到降杠桿，去庫(kù)存的目的。