挖貝網(wǎng)訊 6月19日消息，由中國社會科學院研究生院MBA教育中心主辦的“第十六屆中國MBA發(fā)展論壇暨資本市場創(chuàng)新——中國新三板創(chuàng)新層高峰論壇”于6月18-19日在北京舉行。會議以“資本市場創(chuàng)新”為主題，探討未來MBA教育的創(chuàng)新發(fā)展模式的同時，探究資本市場如何成為經(jīng)濟發(fā)展的驅動力量。挖貝網(wǎng)作為支持媒體對會議全程進行報道。

昆吾九鼎投資管理公司執(zhí)行總裁何強在會上發(fā)表演講。

昆吾九鼎投資管理公司執(zhí)行總裁 何強（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

以下為演講實錄：

主持人：新三板分層現(xiàn)在已經(jīng)成為定局，6月17號公布920家企業(yè)進入了新三板創(chuàng)新層，創(chuàng)新層意味著什么？是否意味著進入創(chuàng)新層之后一路高歌，進入基礎層就是深入苦海，這個創(chuàng)新層意味著什么？我們接下來有請昆吾九鼎投資管理公司執(zhí)行總裁何強先生為我們帶來主題演講，決勝創(chuàng)新層的核心因素，掌聲有請。

何強：尊敬的各位嘉賓，大家上午好！今天參加論壇確實感覺非常的親切，為什么？就是說MBA是我們社會精英的代名詞，當時我也是因為沖著自己要爭取成為社會的精英，我在1997年參加了全國第一次MBA的聯(lián)考，并且非常幸運的是我考進去了。這幾年MBA的教育確實對我后面的職業(yè)生涯包括投資起到非常大的幫助，內(nèi)心上感謝MBA教育制度以及這樣一個特色。

今天我們講的是我們新三板的創(chuàng)新層，我覺得我們主辦單位時間點選得非常好，我們股轉中心也非常的配合，昨天大家看到了我們股轉中心最新分層名單落地了，有920家企業(yè)進入了創(chuàng)新層，昨天上午中午一天我們在很多的新三板的一些群里面，大家互相的祝賀，祝賀我們進入新三板的企業(yè)家們，確實進入創(chuàng)新層的企業(yè)我們值得祝賀。在基礎層的企業(yè)，這個企業(yè)同樣也需要我們繼續(xù)努力。而且我覺得分層制度就像我們6月份進行高考一樣，我們雖然說考上的大學，對我們來說我們是有了一些我們后續(xù)職業(yè)生涯包括我們的一些先機。但是沒有考上大學并不代表我們就不能成功，說實在我們公司董事長吳剛原來是一個中專生，這不影響他帶領九鼎集團走到今天，對我們所有企業(yè)也是這樣的，創(chuàng)新層它只是我們新三板的一個制度而已，它不代表對我們企業(yè)的一個裁定。所以說沒有進入創(chuàng)新層的企業(yè)我們照樣有機會。

今天這個題目主辦方給我安排決勝創(chuàng)新層核心的要素。首先我們講創(chuàng)新層實際上它的推出這是我們新三板制度的一個完善的必然的措施。為什么？這幾年新三板的整體的發(fā)展速度非?？?，我們到今年的話，我們已經(jīng)有差不多7600多家，這幾天據(jù)說又有幾家掛牌了，今年上半年我們有2500家企業(yè)在新三板掛牌。這么龐大的一個群體如果我們沒有標準來對他們進行區(qū)分，這對我們所有投資人的話是無所適從的。我們不知道我們要投什么樣的企業(yè)。這樣也需要我們對這種企業(yè)進行一些甄別，進行一些分類。到今年年底可能我們新三板的企業(yè)可能突破一萬家問題是不大的。

正是因為我們新三板企業(yè)非常多，擴充速度非?？?，首先我們面臨也是比較大的兩個問題。第一個我們流動性的問題，在新三板的企業(yè)感覺流動性不足的，很多的企業(yè)基本還是沒有交易。日均成交額最近一段時間有所提升的，差不多日均成交額有10個億左右，這個流動性對我們龐大的企業(yè)群體來說是不夠的。另外一點新三板的企業(yè)分化還是比較嚴重的。實際上我們整個前50家公司利潤占比達到了我們整個新三板企業(yè)的30%，這是我們?nèi)ツ?015年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，占了我們30%。前50家公司交易量占了我們整個交易量差不多50%以上。前50家企業(yè)占我們比例1%不到，但是它占了整個市場交易量接近50%。這種分化是不是對的？我們覺得是正確的這個也是客觀存在，我們成熟資本市場納斯達克也是一樣的，納斯達克前10%的公司占據(jù)市場上80%的交易量。

這樣的話我們既然是客觀存在的事實，通過分層制度確實把我們一些企業(yè)能夠區(qū)分開來。管理層也是做了相應標準對我們創(chuàng)新層標準設定。創(chuàng)新層主要從三個維度篩選我們的企業(yè)。一個績優(yōu)型就是從業(yè)績導向，第二企業(yè)成長型，第三市值型，這三種涵蓋我們所有投資人需要投資的標的。比如說績優(yōu)型的對我們穩(wěn)健的投資來說它就比較起來，每年有兩千萬的利潤，每年有進場收益率不低于10%。第二類成長型的，我沒有利潤但是我成長型非常好，我們成長型好的企業(yè)可以在創(chuàng)新層掛牌，對投資人來說也有選擇我愿意投一些成長型企業(yè)。第三類更多針對我們有投機性需求的投資人，因為我們第三類市值型交易流動性這些相對來說好一些。這三類覆蓋我們所有投資人趨向性的選擇，給我們很多企業(yè)也是有這樣機會進入創(chuàng)新層。我們首批確實有920家進入創(chuàng)新層。進入創(chuàng)新層的企業(yè)不是一成不變的，如果一年之后你達不到一定的要求你同樣是從創(chuàng)新層撤下來的。

昨天公布的情況來看進入創(chuàng)新層企業(yè)整體情況大體我們新興產(chǎn)業(yè)比較居多一點，我們新興技術產(chǎn)業(yè)計算機有180多家。從各省市來說北京、上海這些比較多。我們進入創(chuàng)新層確實給我們企業(yè)帶來一些好處，從我們開始征求意見，我們做了分析，這些企業(yè)符合我們原來征求意見稿的目標企業(yè)，這幾個月的時候它的流動性和估值明顯有所提高。實際上它的占比符合我們創(chuàng)新層公司要求的這樣新三板總成交量比例上升占了50%，最近基本上我們在50%左右。但是我們這樣的企業(yè)也是占我們整個新三板企業(yè)10%左右。

第二創(chuàng)新層因為流動性增加估值也相對的有所提升。從年初實際上我們創(chuàng)新層這些企業(yè)和我們整體新三板估值的差距是多少？是我們整體平均估值1.3倍。到了5月27號到目前來說這個差距拉大了，我們創(chuàng)新層整體的估值是我們平均估值的2.6倍。隨著我們創(chuàng)新層真正實施可能這樣的估值差距還會拉大。流動性增加了我們溢價相對增加這是合理的。這也是大家為什么我們拼命跑到企業(yè)也要進入創(chuàng)新層，我業(yè)績不行，成長不行，我拼命做市值，前段時間有些企業(yè)找各種各樣的方法把我股份稀釋到兩百個人以上，這些我們講的一些投機取巧的方式了。

除了我們帶來流動性估值變化之外，大家喜歡到創(chuàng)新層去，創(chuàng)新層還有一些制度做優(yōu)化，創(chuàng)新的制度在我們創(chuàng)新層優(yōu)先推行。比如說我們說很久的轉板制度，新三板直接轉主板，這個我個人不是太樂觀，因為我們好多企業(yè)轉到主板轉到中小板去了我們新三板喪失了它的活力。連續(xù)競價制度，投資人準入，我們投資資金、投資機構、投資門檻是不是能夠降低了，我們現(xiàn)在是500萬，能不能降到100萬，降太低也是不合理的，畢竟我們新三板風險性比我們主板企業(yè)高一點，我們中小散戶缺乏這種分析能力，可能投資有所降低，還是希望引入專業(yè)機構進入。包括我們?nèi)谫Y的一些工具我們可能在創(chuàng)新層都有，公司債、企業(yè)債這些都有，對我們公司企業(yè)發(fā)展是非常有好處的。

即使我們進入了創(chuàng)新層是不是我們這個企業(yè)可以高枕無憂了，從我個人覺得我們一個企業(yè)的發(fā)展跟你進入什么層，上什么板關系不是太大的，我們進入了創(chuàng)新層，我們IPO了，可能我們?nèi)〉昧艘恍┌l(fā)展先機，如果我們企業(yè)做不起你最終淪為賣殼，從我個人來說企業(yè)發(fā)展核心要素是什么？我覺得有兩點，至少做這兩點。第一點你企業(yè)要用心。第二點就是說要創(chuàng)新。用心指得是什么？用心我們企業(yè)把我的心思用在握企業(yè)經(jīng)營上面，用在我企業(yè)好的產(chǎn)品上面，用在打造我企業(yè)核心競爭優(yōu)勢上面。第二個就是說我們基本要創(chuàng)新，我們企業(yè)發(fā)展過程中間我不能一成不變，我要不斷持續(xù)的創(chuàng)新。

第一點我講一個我上周我去陜西，陜西省政府邀請我們?nèi)リ兾骺疾?，當時政府安排了一天日程，安排我們到一個村莊到咸陽市一個禮泉縣一個村去考察，當時跟我們說這個行程的時候我們感到比較差異，我們說一個村有什么考察，因為政府給我們做這樣行程的安排我們也不好意思拒絕，然后我們?nèi)ミ@個村考察了，我題目寫的是一個村莊的崛起，這個村莊不是東部沿海在深圳，深圳我們說也是一個小漁村，現(xiàn)在成為一個國際的大都會。這個村不在沿海地區(qū)，在我們西北的黃土高坡上面。我們到這個村以后一個很年輕的村長接待我們，一邊帶我們參觀他整個村莊的情況，跟我們大多人去了古鎮(zhèn)一樣，還沒有古鎮(zhèn)大，我們?nèi)サ牡胤绞乔安恢搴蟛恢甑牡胤?，完全獨立的村莊。這是袁家村，這個村長一邊帶我們參觀一邊講解，當?shù)卮迩f原始的建筑、風土人情、風俗跟其他地方也沒有什么區(qū)別，隨著村長介紹我興趣越來越濃，這個村莊在前不著村后不著店的地方，這個村莊一年有500萬的人流量，500萬的人流量是什么概念？西安兵馬俑2015年的人流量也只有560萬人，一個村的人流量就有500多萬的人流量，這個村70年代之前當?shù)剡h近聞名的貧困縣，改革開放之后這個村做了一些改革，這個改革沒有按照我們一般農(nóng)村包產(chǎn)到戶，走的是共同致富，我們說吃大鍋飯的模式。在村委的帶領下他們做什么事情？把村上一些農(nóng)產(chǎn)品包括生產(chǎn)出來，包括村莊的旅游，做鄉(xiāng)村的旅游，短短二三十年的時間這個村莊發(fā)展非?？?，現(xiàn)在全村成立了一個平臺公司叫做袁家村公司，這個公司銷售也是好幾個億，這邊有一個酸奶店，這個酸奶店一年利潤多少？這個酸奶店一年利潤是上千萬，我說超過了我們很多的上市公司和我們新三板的掛牌公司。大家不相信，我開始也不相信，但是隨著村長給我介紹我相信了，這個村這么多年建立非常好的完善激勵約束機制。他們除了在村平臺上有一個公司，這個村總共多少戶人？總共62戶人，設一個平臺公司，同時每一個店，這個店都是他們村民自己經(jīng)營的，每一個店除了經(jīng)營者占大股之外，其他村民都可以入股，在每一個店門口他們都有一個合作社的名單，入股的名單。同時最關鍵就是他們在每一個店上都有食品安全包括經(jīng)營者的信息。

我們?nèi)ヂ糜吸c去旅游，我們最擔心是什么東西？買了假貨，吃了不安全的食品，但是他們村長非常自信跟我說在袁家村你絕對買不到假貨，絕對吃不到不安全的食品。我相信，為什么？因為他們很多的產(chǎn)品全是原創(chuàng)的，其他地方也沒有，確實買不到假貨，沒有什么VR這些東西。同時食品安全也是，所有的柴米油鹽包括面粉、辣椒這些全是他們村自己生產(chǎn)的，所有的店鋪用的這些東西全部他們袁家村自己生產(chǎn)，每一個店門口除了安全程度，它的食品、原材料從哪里來的寫的非常清楚，經(jīng)營者就是他們村的人，什么人，這個寫的很清楚。有非常良好的監(jiān)督機制，杜絕我們很多景點，把這個商鋪租給其他經(jīng)營者，對于經(jīng)營者沒有約束力的，這個村是本村的經(jīng)營者，這個村的興衰跟他們村息息相關的，他們非常珍惜這個品牌。我們看一個辣椒店門口掛很多辣椒，村長說我們每一根辣椒經(jīng)過精挑細選，現(xiàn)場可以磨出辣椒，這500多萬人流量都是西安、咸陽周邊的人，周末住一兩天，然后在這邊吃這邊玩，還買一些農(nóng)產(chǎn)品回家，人流量非常大。他建了激勵機制，酸奶店你投一萬一年可以收回一萬塊錢，這個投資回報比我們做PE高多了，這是激勵約束的機制。

第二點他們產(chǎn)品確實質(zhì)量把關質(zhì)量關把得非常嚴，包括所有的醋生產(chǎn)的辣椒，都是他們自己生產(chǎn)的。所以做好的產(chǎn)品，這樣的話村莊在發(fā)展這么迅速。袁家村現(xiàn)在不止是它本地在發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)開始走出去了，它在西安銀泰百貨開一個實體店，把他們農(nóng)產(chǎn)品小吃搬到銀泰百貨去，那個銀泰店生意非常好，天天排隊。投資人看到這樣的商機，原來62戶人那地很小，投資人自己投錢在袁家村周邊擴展新的商業(yè)街，讓袁家村出管理出無形資產(chǎn)做管理，新建的時尚街什么的，現(xiàn)在袁家村帶動了三千多人的就業(yè)，其他省市一些地市包括投資商也請他們做一些管理，我們袁家村發(fā)展我感覺到，實際上我們一個企業(yè)在什么地方？比如說西部還是東部，在什么板，你在基礎層、創(chuàng)新層還是主辦，這些不重要，你企業(yè)是不是你用心打造你產(chǎn)品，打造你核心競爭力，這一點才是最重要的。這是一點我們覺得我們是用心打造我們核心競爭力，這是我們企業(yè)持續(xù)發(fā)展的根本。

第二點就是我們講的創(chuàng)新。創(chuàng)新這個東西大家現(xiàn)在說的比較多了，從我們九鼎發(fā)展歷程來看我們07年成立，我們原來沒有講這么多創(chuàng)新的事，但是我們在實實在在的做。我們公司07年成立，2014年掛牌之前我們專注一個事情，就PE做股權投資。2013年我們最先在新三板掛牌的PE機構。當時我們在新三板掛牌的時候很多人不理解，覺得你一個私募管理機構在新三板掛牌，但是我們是第一家來做的。我們后面通過新三板掛牌我們經(jīng)過幾年融資也融一些錢，也獲得了一些發(fā)展。掛牌新三板之后我們做了一些擴張，我們設立了九州基金，我們收購了證券公司、保險公司、A股公司，這是九鼎公司的發(fā)展。我們現(xiàn)在形成金融控股集團，新三板新規(guī)出來之后，網(wǎng)上有一篇文章說我們要退市什么的，這些連基本概念都沒有，九鼎投資也是進入了創(chuàng)新層，我們現(xiàn)在九鼎集團本身是金融控股的企業(yè)了，不是單純的私募管理機構。

九鼎這幾年快速發(fā)展得益于我們資本市場的快速發(fā)展，第二最關鍵最核心得益于持續(xù)不斷的創(chuàng)新。我們2007年成立我們做股權投資這個板塊做私募，九鼎當時有一個做法就是我們?nèi)珖鞯匚覀冊O立分支機構，然后我們把我們整個的投資流程分成了項目開發(fā)、項目承做、投后管理、融退管我們分開了，市場上給我們一個稱號叫做PE工廠。我們做法是全球都沒有的，我覺得這個就是創(chuàng)新，沒有你能做就是一個創(chuàng)新，創(chuàng)新有沒有好處？確實有好處，通過這樣我們提高了我們的效率。剛才我們黃教授講的一樣，我們搭建一個平臺把這些資源都在這個平臺上運用，提高了我們的效率。我們2012年我們投很多項目。

作為私募管理機構強調(diào)你隱秘性和私密性，我們在新三板掛牌的時候社會上一片嘩然，很多人質(zhì)疑我們新三板掛牌的行為。但是隨后大家開始仿效了，我們新三板掛牌我們首創(chuàng)把LP份額轉成股東，后面很多私募管理機構也這樣做，這個創(chuàng)新現(xiàn)在被叫停了。我們第一家私募機構發(fā)起設立公募基金，我們收購證券公司，我們收購A股公司，收購中江地產(chǎn)，所有這些都是推動我們持續(xù)不斷的創(chuàng)新。當然創(chuàng)新確實付出代價，我們最近這段時間我們在新三板的公司叫做九信資產(chǎn)我們也做了創(chuàng)新融資的方式，我們用債權的形式做定增募集資金的正投，這是創(chuàng)新，但是在中國還是監(jiān)管的機制，很多創(chuàng)新不是你想創(chuàng)新就能夠創(chuàng)新的。我們一個企業(yè)發(fā)展如果你不創(chuàng)新的話你只能等死，類似于我們很知名的企業(yè)像摩托羅拉、柯達這些都是全世界知名企業(yè)了，它不創(chuàng)新也會消亡。創(chuàng)新是使你企業(yè)持續(xù)的增長。

我們覺得在哪個板不重要，不管是創(chuàng)新層還是基礎層，但是一定保證我們企業(yè)創(chuàng)新生命力創(chuàng)新動力，這樣我們企業(yè)的發(fā)展才能持續(xù)，謝謝大家！