“現(xiàn)在的三板圈子對(duì)做市商有很多誤解，認(rèn)為我們很賺錢，其實(shí)并沒有。”在近段時(shí)間，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者聽到不少做市商大吐苦水。

“去年有段時(shí)間真的是躺著都賺錢，但是我們都清楚那不是正常狀態(tài)，因?yàn)楣蓶|、投資者、做市商全都賺，那么錢從哪來？誰(shuí)在虧錢？”某券商做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人拋出這個(gè)本該深思的問題。

分層之后，新三板做市指數(shù)十連陰，萬(wàn)眾期待的流動(dòng)性并沒有得到突破性改善，很多憤怒和茫然的情緒無從排解，“流動(dòng)性差就是因?yàn)樽鍪猩滩蛔鳛?rdquo;等等言論塵囂日上。探求不出原因的時(shí)候，人們習(xí)慣于尋找一個(gè)可供發(fā)泄的出口。

成本25元現(xiàn)價(jià)2元 “君子協(xié)定”真小人

以天泉鑫膜這家公司為例，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者查閱Wind數(shù)據(jù)顯示，目前天泉鑫膜共有四家做市商，分別是東北證券、安信證券、廣州證券和興業(yè)證券，成本價(jià)均為4.60元，其中東北證券持有45萬(wàn)股、安信證券35萬(wàn)股，廣州證券和興業(yè)證券為20萬(wàn)股。按照6月16日收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)，這四家做市商目前浮虧逾400萬(wàn)元。

在一次失敗的重大資產(chǎn)重組失敗后，新三板掛牌公司天泉鑫膜于今年2月29日復(fù)牌，而在復(fù)牌以來的這段時(shí)間內(nèi)，股價(jià)由復(fù)牌前的3元跌至目前的1.24元，重挫近60%。另外，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在查閱該公司2015年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2015年天泉鑫膜凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，同比銳減近180%。

業(yè)績(jī)虧損只是該公司股價(jià)大跌的原因之一，一位接近天泉鑫膜的內(nèi)部人士向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者道出了該公司股價(jià)一路下跌的玄機(jī)——公司老股東拋售公司股票。同時(shí)，北京某券商做市負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，老股東拋售股票也是當(dāng)前做市商虧損的最主要原因。

做市商虧損不僅僅是這一家企業(yè)，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者整理發(fā)現(xiàn)，在1500多家做市企業(yè)中，有350家做市企業(yè)目前的股價(jià)低于做市商成本價(jià)。其中，折價(jià)率最高的萬(wàn)人調(diào)查，其做市商廣州證券和太平洋證券成本為25元，而目前股價(jià)跌至2.2元，浮虧超過90%，廣州證券在萬(wàn)人調(diào)查的投入500萬(wàn)元，目前僅剩下40余萬(wàn)。股價(jià)折價(jià)率靠前的做市企業(yè)還有皇品文化，其做市商興業(yè)證券以15元/股的價(jià)格進(jìn)貨20萬(wàn)股，如今該股股價(jià)跌至1.6元；路騁國(guó)際、菱博電子、卡聯(lián)科技、長(zhǎng)城軟件、天際數(shù)字、麟龍股份等企業(yè)，做市商做市折價(jià)率都在80%以上。除了目前市場(chǎng)低迷以外，上述券商做市負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，公司老股東減持成為做市商折戟做市重要原因，同時(shí)也對(duì)這部分公司老股東拋售股票表示無奈。因?yàn)?，此前做市商與企業(yè)之間大多是口頭上“君子協(xié)定”，然而事實(shí)上等到拋售股票的時(shí)候，哪里還有什么君子。

另外，很多新三板企業(yè)不專業(yè)的股權(quán)激勵(lì)也對(duì)做市商產(chǎn)生了不小的傷害，很多低價(jià)拿到股票的公司員工迅速拋售公司股票套現(xiàn)，留下一地雞毛中的做市商。

做市浮虧比例超20% 做市商壓力山大

某證券公司新三板做市負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者介紹，按照理論，券商以相對(duì)低廉的價(jià)格購(gòu)入股票，以高價(jià)賣出，以此實(shí)現(xiàn)盈利。但對(duì)于券商而言，理論很豐滿，現(xiàn)實(shí)太骨感。

以做市企業(yè)數(shù)量排名靠前的幾家做市商舉例，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者整理發(fā)現(xiàn)，在申萬(wàn)宏源證券做市的252家企業(yè)中，有51家企業(yè)的當(dāng)前股價(jià)低于其成本價(jià)，占比達(dá)到20%；中泰證券做市的298家企業(yè)中，則有44家處于浮虧狀態(tài)；東方證券146家做市企業(yè)中有36家浮虧，占比達(dá)到25%。

上述負(fù)責(zé)人說：“市場(chǎng)流動(dòng)性差，沉淀的股票越來越多，風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻都存在；同時(shí)，做市商購(gòu)入企業(yè)股票的價(jià)格不是如大家預(yù)期那樣低廉，并且也不可能全部變現(xiàn)。”

另外，除了市場(chǎng)低迷和股東拋售給做市商帶來的壓力以外，監(jiān)管層的壓力也如影隨形。

前述北京某券商負(fù)責(zé)人還以一家董事長(zhǎng)涉嫌非法集資的做市企業(yè)為例，面對(duì)這樣一家有如此大硬傷的企業(yè)，做市商在滿足做市滿6個(gè)月的情況下想退出做市，甚至提出割肉退出，股轉(zhuǎn)公司方面多以“理由不充分”駁回申請(qǐng)。對(duì)此做市商更是有苦難言。目前，以只有企業(yè)方面提出申請(qǐng)，做市商退出做市的概率才會(huì)增大。

眾所周知，新三板做市周期較長(zhǎng)，做市商需要伴隨企業(yè)成長(zhǎng)。上述負(fù)責(zé)人表示，的確也有做市商看好一家企業(yè)，一直跟投，直至IPO，他對(duì)這種健康的做市方式表示認(rèn)可；但同時(shí)，他也呼吁做市企業(yè)應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)和自身有信心，把自身業(yè)務(wù)做好，梧桐茂盛，“鳳凰”自然會(huì)來。