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新三板跨入分層新時(shí)代 多標(biāo)準(zhǔn)生變營(yíng)造新預(yù)期

2016/05/28 14:07      谷楓 韓廷賓

分層標(biāo)準(zhǔn)的變化一方面是以財(cái)務(wù)指標(biāo)這類客觀指標(biāo)為核心標(biāo)準(zhǔn)的放寬了準(zhǔn)入條件;另一方面是以市值等可操控指標(biāo)為核心標(biāo)準(zhǔn)的提高了準(zhǔn)入條件。這些標(biāo)準(zhǔn)的改變,有利于更好地吸收質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)到創(chuàng)新層來(lái),而減少一些投機(jī)性的渾水摸魚的機(jī)會(huì)。

5月27日,市場(chǎng)等待了數(shù)月之久的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)分層方案最終版(下稱股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和分層方案)終于出爐。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道研究發(fā)現(xiàn),分層方案的最終版與征求意見稿相比,一方面進(jìn)一步細(xì)化了分層方案,另一方面從增加分層標(biāo)準(zhǔn)的公平性和抗操縱性考慮,優(yōu)化了分層標(biāo)準(zhǔn)。

當(dāng)日,官方人士闡釋的態(tài)度是,市場(chǎng)分層不是將掛牌公司簡(jiǎn)單地分為“好與壞”、“優(yōu)與次”,而是為處于不同發(fā)展階段和具有不同市場(chǎng)需求的掛牌公司提供與其相適應(yīng)的資本市場(chǎng)平臺(tái)。

九泰基金新三板投資負(fù)責(zé)人鄭立昌認(rèn)為,分層是新三板系統(tǒng)化建設(shè)過程中非常重要的一環(huán)。由于三板公司魚龍混雜,毫無(wú)疑問加大了投資人對(duì)企業(yè)的識(shí)別成本,新三板分層,毫無(wú)疑問可以部分解決這個(gè)問題。

數(shù)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)修改完善

分層方案正式公布,而這一時(shí)間距離2015年12月8日征求意見稿征求意見截止已有近半年之久。

根據(jù)記者在近半年了解的情況,這期間監(jiān)管層不止一次召集市場(chǎng)各方對(duì)于征求意見稿的標(biāo)準(zhǔn)如何修改以及修改后的反饋進(jìn)行過討論,如今所呈現(xiàn)的最終版可以說(shuō)是在充分的權(quán)衡和考量之后做出的決定。

根據(jù)分層最終方案顯示,相較征求意見稿修改完善的內(nèi)容共有六個(gè)方面。

市場(chǎng)最關(guān)心的自然是進(jìn)入創(chuàng)新層的三大基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)是否有變化,比如標(biāo)準(zhǔn)一,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)刪除了其中關(guān)于“最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人”要求。

這一調(diào)整,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的回答是由于目前合格投資者人數(shù)較少,大部分掛牌公司交易不活躍,股權(quán)集中,股東人數(shù)較少有關(guān)。

此前,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也了解到200人股東成為優(yōu)質(zhì)新三板公司攔路虎的情況。其中北京一家凈利潤(rùn)高于50%創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的掛牌公司便被200人股東一項(xiàng)所阻攔。

三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中,標(biāo)準(zhǔn)三也被修改。將 “最近3個(gè)月日均市值不少于6億元”修改為“最近有成交的60個(gè)做市轉(zhuǎn)讓日的平均市值不少于6億元”。

至于為何調(diào)整為最近成交的60個(gè)做市轉(zhuǎn)讓日,記者了解主要是為防止個(gè)別公司通過停牌等方式調(diào)控市值,導(dǎo)致市值失真或缺乏市場(chǎng)認(rèn)可度。

除了三大標(biāo)準(zhǔn)之外,共同標(biāo)準(zhǔn)也被修改。共同標(biāo)準(zhǔn)中的“最近3個(gè)月內(nèi)實(shí)際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%”修改為“最近60個(gè)可轉(zhuǎn)讓日實(shí)際成交天數(shù)占比不低于50%”,這一修改是要進(jìn)一步體現(xiàn)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)于成交頻率的要求。

另外,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還提出企業(yè)掛牌以來(lái)要在近12個(gè)月完成過股票發(fā)行融資(包括申請(qǐng)掛牌同時(shí)股票發(fā)行),且融資額累計(jì)不低于1000萬(wàn)元“,這也明確了發(fā)行融資的時(shí)限要求和最低融資額要求,提高了共同標(biāo)準(zhǔn)的合理性。

新上企業(yè)進(jìn)創(chuàng)新層必須做市

鄭立昌表示,分層標(biāo)準(zhǔn)的變化一方面是以財(cái)務(wù)指標(biāo)這類客觀指標(biāo)為核心標(biāo)準(zhǔn)的放寬了準(zhǔn)入條件;另一方面是以市值等可操控指標(biāo)為核心標(biāo)準(zhǔn)的提高了準(zhǔn)入條件。這些標(biāo)準(zhǔn)的改變,有利于更好地吸收質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)到創(chuàng)新層來(lái),而減少一些投機(jī)性的渾水摸魚的機(jī)會(huì)。

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示,標(biāo)準(zhǔn)一放寬,收納更多具有利潤(rùn)體量的公司進(jìn)入,同時(shí)附加條件中融資加設(shè)1000萬(wàn)的標(biāo)準(zhǔn),對(duì)上市公司融資能力提出更多要求。

兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)以及共同標(biāo)準(zhǔn)均有不同程度的修改,這也導(dǎo)致了新掛牌企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)入創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)也要變化。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將標(biāo)準(zhǔn)一規(guī)定的“股東人數(shù)不少于200人”調(diào)整為“申請(qǐng)掛牌同時(shí)股票發(fā)行,且融資額不低于1000萬(wàn)元”的要求;將標(biāo)準(zhǔn)三“做市交易市值”調(diào)整為“申請(qǐng)掛牌同時(shí)發(fā)行股票, 按發(fā)行價(jià)格計(jì)算的公司市值”要求;同時(shí),增加了“申請(qǐng)掛牌即采用做市轉(zhuǎn)讓方式”的共同要求。

北京地區(qū)一家大型券商投行部的人士對(duì)記者表示:“我們團(tuán)隊(duì)晚上已經(jīng)在和幾家擬掛牌的企業(yè)溝通,企業(yè)如果有意愿在掛牌之后就進(jìn)入創(chuàng)新層的化,現(xiàn)在就要開始幫他們找做市商。”

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