根據(jù)新三板管理型行業(yè)分類（小類行業(yè)）來看，衛(wèi)東環(huán)保屬“環(huán)境保護專用設(shè)備制造”類，該小類行業(yè)做市股共16只，以2015年年報為基礎(chǔ)的靜態(tài)市盈率中位數(shù)為26.46倍，而衛(wèi)東環(huán)保5月11日當日暴跌后市盈率仍高達48.72倍。

5月10日晚間，衛(wèi)東環(huán)保（832043）收到“中國證券監(jiān)督管理委員會調(diào)查通知書”，事由為“涉嫌違反證券法律法規(guī)”，并“決定立案調(diào)查”。

值得注意的是，該案為2016年以來第二例證監(jiān)會立案調(diào)查新三板公司事件。2016年2月26日，易所試（430309）曾因“涉嫌違反證券期貨相關(guān)法律法規(guī)”而遭立案調(diào)查，該案尚未結(jié)案。

考慮到進入五月中旬新三板首次市場分層仍未落地，衛(wèi)東環(huán)保被查引起市場震動。

“從通知書描述情況來看，很有可能涉及交易方面的問題。衛(wèi)東環(huán)保是新三板市場最近幾個月交易最活躍、日成交額最大、日換手率最高的幾只明星股票之一。”深圳某上市券商做市負責人李全（化名）表示。

做市龍頭換手率驚人

5月11日，衛(wèi)東環(huán)保收盤于2.55元/股，當日下跌12.67%，日成交金額達1912萬。

作為做市股龍頭之一，衛(wèi)東環(huán)保坐擁19家做市商，名列全部做市股票第7名；其當日成交額則排名第4。

事實上，2015年11月6日轉(zhuǎn)為做市轉(zhuǎn)讓方式后，衛(wèi)東環(huán)保只用了兩個多月時間便躋身全市場矚目的“明星股”之列。

2015年11月6日至12月6日，衛(wèi)東環(huán)保日均成交額111.4萬元，名列全部做市股第137位；12月6日至2016年1月6日，日均成交額暴增至3823.81萬元，名列全部做市股第4名；2016年1月6日至2月6日，日均成交額再次暴增至5889.37萬元，名列全部做市股第1名。

2月份以來，衛(wèi)東環(huán)保成交額連月名列前茅，日均成交額逐月排名第3、第1、第2。

公開資料顯示，衛(wèi)東環(huán)保主營業(yè)務(wù)是大氣除塵設(shè)備、脫硫設(shè)備、脫硝設(shè)備、工業(yè)廢水處理設(shè)備的設(shè)計、制造、安裝及維修，充電樁、充放電設(shè)備的制造與銷售。其成交量在數(shù)月中超過了聯(lián)訊證券（830899）、益盟股份（832950）、麟龍股份（430515）等老牌或新銳金融行業(yè)概念做市股票。

根據(jù)新三板管理型行業(yè)分類（小類行業(yè)）來看，衛(wèi)東環(huán)保屬“環(huán)境保護專用設(shè)備制造”類，該小類行業(yè)做市股共16只，以2015年年報為基礎(chǔ)的靜態(tài)市盈率中位數(shù)為26.46倍，而衛(wèi)東環(huán)保5月11日當日暴跌后市盈率仍高達48.72倍。

“我們看了這只票有半年之久，眼看它成交量愈發(fā)驚人，估值遠超同行，但始終搞不清楚是什么名堂，所以一直沒敢沖進去。”李全向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“5月11日的暴跌肯定會埋掉不少跟風搶籌的做市商。”

公開資料顯示，衛(wèi)東環(huán)保做市商今年以來增加12家，其中最近一個月增加3家。

值得注意的是，衛(wèi)東環(huán)保換手率一直名列全市場前茅，而其高換手率則極為罕見。

目前，衛(wèi)東環(huán)保總股本1.67億股，流通股1.01億股，但其2015年12月6日至2016年5月6日日均成交量可達1287.47萬股，即其在102個可交易日中，日均換手率高達12.79%。從其區(qū)間換手率來看，最近5個自然月中，其區(qū)間換手率高達1304.13%，遠遠超出第二名明利股份（831963）230.13%的換手率。

可資參考的是，當前新三板1500只做市股的同期區(qū)間換手率中位數(shù)僅為6.41%，日均換手率中位數(shù)為0.13%。

“某些做市股由于股東大宗交易的需求，不得不通過做市商來實現(xiàn)，所以會出現(xiàn)數(shù)個交易日換手率激增的情況，但衛(wèi)東環(huán)保這種連續(xù)數(shù)十個交易日保持超高換手率的情況，存在‘對敲’嫌疑。”資深三板投資者亦飛表示。

根據(jù)其公告，衛(wèi)東環(huán)保2015年10月21日股東總戶數(shù)379戶，平均每戶持股44.06萬股；至2015年12月31日增至395戶，平均每戶持股42.28萬股；前十大股東持股合計58.21%。后續(xù)數(shù)據(jù)仍不得而知。

分層前異動或成監(jiān)管焦點

盡管當前調(diào)查情況尚未公布，但從近日盤面情況來看，已有數(shù)家三板公司自4月底以來暴跌，市值從6億左右迅速縮水，其中衛(wèi)東環(huán)保是典型案例。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的《分層方案》（征求意見稿）標準，標準一有“最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元（凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)）”；標準二有“最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%”。

衛(wèi)東環(huán)保如需沖擊創(chuàng)新層，則標準三最易達到：考慮到其做市商和股東權(quán)益指標都已滿足指標，市值標準仍稍欠火候。

根據(jù)其1.67億流通股計算，單日收盤每股價格維持在3.59元即可滿足6億總市值標準。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，其二級市場價格曾在2015年12月21日至12月31日，2016年1月29日至2月5日間，3月14日至3月23日間，3月31日至4月6日間四度接近滿足6億市值標準。

四階段伴隨日均高換手率，分別為：14.65%、22.07%、10.07%、16.46%。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，衛(wèi)東環(huán)保2月1日至4月29日日均總市值為5.81億元，未能在區(qū)間內(nèi)符合6億市值指標，其股價從4月27日開盤3.73元連續(xù)下跌至5月11日最低2.37元，區(qū)間最大跌幅36.5%。

“當前做市商為滿足股轉(zhuǎn)系統(tǒng)成交量考評標準，熱衷于追逐成交量大的熱門股，這是當前執(zhí)業(yè)評價體系下的無奈之舉。因為流動性太過稀缺，部分股票只要成交活躍、市場熱捧，做市商賠錢也要做。至于衛(wèi)東環(huán)保為何維持如此高的日均換手率，我不得而知，也并不關(guān)心。”李全表示，“但一旦調(diào)查，主辦券商和在交易中出現(xiàn)較大報單的做市商，可能會面臨監(jiān)管風險。”

“在看待分層標準時，要理性客觀、順其自然、審慎客觀，既要看差異化的分層標準，更要看共同標準；既要看準入標準，更要看維持標準；既要看所有指標中的鼓勵性指標，更要看監(jiān)管負面清單指標。”全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強在最近一次公開講話時強調(diào)。

考慮到2015年5月，做市龍頭股中海陽（430065）也曾被證監(jiān)會立案調(diào)查，該案備受市場矚目。中海陽案事后行政處罰決定書顯示，其實際控制人曾利用8個賬戶，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢，通過連續(xù)申報、以高于做市商報價的價格大筆申報等方式拉抬、維持中海陽股價，構(gòu)成了操縱證券市場的行為。

“衛(wèi)東環(huán)保分層前夕超高換手率之謎的揭曉，亦將拉開2016年市場監(jiān)管風暴的序幕。”亦飛表示。