作品名稱 : A Centennial of Independence

藝術(shù)家 : Henri Julien Felix Rousseau

當(dāng)市場還在抱怨新三板流動性不好時，已經(jīng)有110家新三板公司的大老板將手上所有股份質(zhì)押給了金融機(jī)構(gòu)。

這是一個驚人的數(shù)字，因為，根據(jù)讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)，6000多家新三板公司有620家進(jìn)行過股權(quán)質(zhì)押。這意味著每6家質(zhì)押股權(quán)的新三板公司，就有一家的情況是大老板質(zhì)押了所有股份。

要知道，整個創(chuàng)業(yè)板，只有一家公司的控股股東質(zhì)押了自己100%股份。

為什么這些新三板公司如此猛？

110家公司大老板質(zhì)押100%股份，老板為什么這么拼

110家公司大老板質(zhì)押了他們所持有的全部股份。這個數(shù)字讓讀懂君震驚。

因為根據(jù)讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)，499家創(chuàng)業(yè)板公司中，只有一家公司的控股股東質(zhì)押了100％股份，這家公司是珈偉股份。

讀懂君在之前的文章里已經(jīng)告訴各位，新三板公司在股權(quán)質(zhì)押這事上比A股公司更有積極性，但是弱于創(chuàng)業(yè)板公司；現(xiàn)在，讀懂君要告訴你，一旦質(zhì)押起來，新三板公司的大股東們可一點都不含糊。620家做過股權(quán)質(zhì)押的新三板公司中，110家公司的控股股東質(zhì)押了自己所有股份，另外有39家公司的控股股東質(zhì)押股份比例超過90%。

也就是說，每100家質(zhì)押過股份的新三板公司，就有18家的控股股東破釜沉舟，質(zhì)押了所有股份；每4家質(zhì)押過股份的新三板公司，就有1家的控股股東質(zhì)押了90％股份。

讀懂君曾經(jīng)問過一位準(zhǔn)備質(zhì)押股權(quán)的新三板公司股東，他的說法是，“按照目前的流動性，以我的持股量根本不可能有像樣的減持，就算減持，能減持掉25%的股份嗎？那還不如按25%的質(zhì)押率去融資。”

這很好地解釋了股權(quán)質(zhì)押的理由，尤其是仍處于限售期股權(quán)的質(zhì)押。那么，這110家公司究竟是什么樣的公司？

根據(jù)讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)，110家公司中的89家公布了2015年半年報，其中41家公司的營業(yè)收入同比下降，可見經(jīng)營狀況并不好。這也可以從凈利潤指標(biāo)中看出。110家公司中有84家公司2014年凈利潤在1000萬元以下，69家凈利潤在500萬元以下，38家凈利潤在100萬元以下。

這些公司在新三板增發(fā)融資并不那么容易，退出更是難上加難，以凈利潤在500萬元以下的69家公司為例，其中只有8家公司是做市公司?？梢灶A(yù)見，在新三板實現(xiàn)分層之后，這些公司大部分將位于基礎(chǔ)層，融資渠道的匱乏是大比例股權(quán)質(zhì)押融資的根本原因。

從這個維度來說，讀懂君認(rèn)為在風(fēng)險可控的情況下，新三板應(yīng)大力支持股權(quán)質(zhì)押貸款，畢竟未來位于基礎(chǔ)層的公司真的沒有太多融資工具。

大部分將來注定進(jìn)不了創(chuàng)新層，想不質(zhì)押100％股份也沒辦法

實際上，有的公司并不愿意質(zhì)押100股份，但是很多時候也是沒辦法。

比如有一家公司叫春秋鴻，公司做市了，質(zhì)押之后股價一路下跌，老板被迫補(bǔ)倉，于是所有股票都質(zhì)押進(jìn)去了。這家公司2014年虧損2967萬元，當(dāng)年虧損額在110家公司中位列第二。這家影視公司的老板叫劉巖，曾經(jīng)和女演員秦海璐戀愛。你知道小影視公司很多并不寬裕，所以劉巖嘗試過幾次股權(quán)質(zhì)押融資，看上去這哥們應(yīng)該是很懂怎么玩了。于是， 2015年8月4日，這哥們將所持有春秋鴻400萬股質(zhì)押給恒泰證券旗下的p2p公司恒泰惠普，融資2400萬拍攝電視劇《黎明決戰(zhàn)》。

但當(dāng)時股價在20塊左右，但是到了今年1月份，股價跌到了8塊以下，劉巖開始補(bǔ)倉；然后你發(fā)現(xiàn)到了3月份，股價一度跌到4塊錢以下，劉巖繼續(xù)補(bǔ)倉。這時，劉巖持有的42.3%股份已經(jīng)全部質(zhì)押。好在最近公司股價比較穩(wěn)定，不然這事真不知道怎么收場。

補(bǔ)倉的案例在新三板有好幾個，更多公司是因為質(zhì)押率不高才質(zhì)押了更多股份。110家公司中有30家公司每股質(zhì)押金額小于1元，比如一家叫中鎂控股的公司，當(dāng)初每股只質(zhì)押出0.26元，大股東質(zhì)押了64.23%全部持股才融資1500萬元，現(xiàn)在公司做市了，股價雖然一路下跌但還有每股6元。

這樣的案例不少，但讀懂君頗為不解，為什么控股股東愿意以這么低的價格質(zhì)押融資。

當(dāng)然，質(zhì)押率高的公司也不少。明明市場價10塊，卻可以從銀行中質(zhì)押出30塊。當(dāng)然，讀懂君要告訴你的是，這些公司和前面提及的小公司已經(jīng)完全不同，收入規(guī)模很大，利潤規(guī)模很大，在地方上具有不小勢力，能質(zhì)押融資這么多錢，為什么不質(zhì)押所有股份呢？

那么，究竟哪些公司的控股股東已經(jīng)質(zhì)押了所有股份，請見下表:

（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自讀懂新三板）