(作品名稱 : View of the Maas near Dordrecht 藝術(shù)家 : Aelbert Cuyp)

只要你還在關(guān)心新三板，這就是一篇你必須關(guān)注的報(bào)告。

20天前，讀懂君發(fā)表《股權(quán)質(zhì)押出問題，新三板現(xiàn)首家“失控”公司，過去一年股價(jià)暴跌90%》，整個(gè)新三板市場震驚，原來股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)這么大。

20天來，眾多投資者向讀懂君咨詢，到底有多少家公司做過股權(quán)質(zhì)押，當(dāng)前狀態(tài)如何，又究竟有多大影響。

為了回答這些問題，今天，讀懂君將發(fā)布由讀懂新三板研究中心撰寫的這份報(bào)告。

本報(bào)告要點(diǎn)如下：

1，超過10%的公司通過質(zhì)押股權(quán)融資，21.88%的做市公司通過質(zhì)押股權(quán)融資，融資額最高的公司已經(jīng)獲得27億元貸款；

2，447家公司的858次質(zhì)押明確公布了質(zhì)押金額，質(zhì)押總額為215億元；

3，質(zhì)押股數(shù)比例超過80%的有28家，50%~80%之間的有98家，新三板公司質(zhì)押股權(quán)的比例遠(yuǎn)超A股公司；

4，8家做市公司的10次質(zhì)押用100元股票貸出超過100元的貸款（即質(zhì)押率超過100%），大量公司的質(zhì)押率遠(yuǎn)超創(chuàng)業(yè)板市場，平均質(zhì)押率28.8%；

5，冷熱不均，至少有15次質(zhì)押的質(zhì)押率低于10%，也就是說100塊錢股票能貸出來的錢不超過10塊。

6，本報(bào)告只是系列報(bào)告的第一部分。

超過10%的公司已質(zhì)押股權(quán)，最高獲得27億元

自2015年1月1日起，共有620家新三板公司進(jìn)行過1313次股權(quán)質(zhì)押，其中涉及305家做市掛牌公司，315家協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司。

而截至3月17日，新三板共有1394家做市公司，這意味21.88%的做市公司發(fā)生過股權(quán)質(zhì)押。

447家公司的858次質(zhì)押明確公布了質(zhì)押金額，質(zhì)押總額為215億元。

通過股權(quán)質(zhì)押獲得融資最多的公司九鼎集團(tuán)，2015年7月2日，同創(chuàng)九鼎向重慶國際信托質(zhì)押5億股九鼎集團(tuán)，獲得20億，每股質(zhì)押金額4元；2015年3月4日，同創(chuàng)九鼎質(zhì)押3億股九鼎集團(tuán)，獲得5億元，每股質(zhì)押金額1.67元；2015年1月5日，同創(chuàng)九鼎質(zhì)押3.3億股九鼎集團(tuán)，獲得2億元，每股質(zhì)押金額0.61元。整體來看，九鼎集團(tuán)通過質(zhì)押共獲得27億元，目前，九鼎集團(tuán)股價(jià)在20元左右。

亞融科技名列第二。亞融科技掛牌后股價(jià)最高1.6元（當(dāng)然這是協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格，所以意義不大），大股東吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司質(zhì)押7150萬股，質(zhì)押股數(shù)占總股本52.57%，這部分質(zhì)押獲得11.2億元融資。亞融科技總資產(chǎn)2.91億元，凈資產(chǎn)2.08億元，2015年上半年虧損722萬元。這些數(shù)據(jù)告訴你，大股東真的很牛。

中科招商也是質(zhì)押大戶。2015年10月29日，單祥雙質(zhì)押1.3億股，獲得3.7億元，每股質(zhì)押金額2.84元，當(dāng)時(shí)中科招商處于停牌期，停牌前每股股價(jià)17塊多。

缺錢花才質(zhì)押，年關(guān)市場大爆發(fā)

新三板公司為什么愛質(zhì)押？答案很簡單，要么是公司缺錢，要么是大股東缺錢。

69%的質(zhì)押是為了公司；27％的質(zhì)押是股東自身之需；3％的質(zhì)押是未到期股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，比如借殼時(shí)會這么處理；還有1%是補(bǔ)充質(zhì)押，股價(jià)跌下來了，需要補(bǔ)倉就是這個(gè)道理。

實(shí)際上，從按月份統(tǒng)計(jì)的質(zhì)押次數(shù)可以看出來，越近年關(guān)，大家越缺錢，質(zhì)押會頻繁。

請見下圖，2015年11月、12月以及2016年1月，單月質(zhì)押次數(shù)都超過150次，而絕大部分月份的質(zhì)押次數(shù)都在100次以內(nèi)。

另外從這個(gè)圖也可以明顯看出，自2015年9月以來，股權(quán)質(zhì)押開始加速。這說明隨著包括銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，市場正開始不斷繁榮。

比A股公司還會玩，28家公司累計(jì)質(zhì)押超過80%股權(quán)

好了，讀懂君現(xiàn)在需要告訴你的是，上面都是口水，從現(xiàn)在開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性話題。

根據(jù)讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)， 620家公司中，質(zhì)押股數(shù)比例超過80%的有28家，50%~80%之間的有98家，分別占質(zhì)押公司數(shù)量的4.52%和15.8%。而在A股市場中，這一比例為2.98%以及10.54%。和A股公司相比，新三板公司傾向于質(zhì)押更多股權(quán)，可見其對資金的需求更為迫切。

具體數(shù)據(jù)請見下圖：

讀懂君要提醒你的是，因?yàn)槭抢塾?jì)數(shù)據(jù)，有6家公司累計(jì)質(zhì)押了公司100％股權(quán)質(zhì)押，這6家公司也真夠拼的。

5家公司貸出來的錢、拿到的授信比股票市值還高

無論你是投資人，還是上市公司，最關(guān)注的數(shù)據(jù)莫過于質(zhì)押比率，也就是市價(jià)100元的股票，能質(zhì)押出多少錢。

讀懂君最近碰到一家上市公司，公司高管說，能質(zhì)押貸款20%就很開心了。不過，根據(jù)讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)，在只考慮做市公司的情況下，剔除額外資產(chǎn)抵押和存在其他擔(dān)保，459次質(zhì)押符合這一情況，數(shù)據(jù)顯示100元錢股票大概能貸款28元。

奇怪的是，在此情況下，5家做市公司的7次質(zhì)押用100元股票貸出超過100元的貸款。大家都知道，新三板的流動性本來就有限，0.28的質(zhì)押率已經(jīng)不低，創(chuàng)業(yè)板的質(zhì)押率也很難超過0.5，為什么這些新三板公司的質(zhì)押率會超過1？

各位可以看下圖。大部分公司的質(zhì)押率在20%—30%以及10%—20%之間，但50%以上的也不少，63次質(zhì)押的質(zhì)押率超過50%。

精耕天下的質(zhì)押率最高，這家公司2015年6月做市，2015年11月質(zhì)押貸款，380萬股質(zhì)押貸款1億元，每股相當(dāng)于26.32元，但是你知道嗎，公告當(dāng)天公司股價(jià)6.66元，也就是說1塊錢的股票能夠質(zhì)押出3.98元。

不同公司待遇差別可真是太大，你知道嗎，新三板公司凱路仕最近一次，質(zhì)押2500萬股貸出3000萬元，當(dāng)時(shí)每股股價(jià)可是7.32元，每股只貸出1.2元。

反正，從數(shù)據(jù)看，至少有15次質(zhì)押的質(zhì)押率低于10%，也就是說100塊錢股票能貸出來的錢不超過10塊。

現(xiàn)在，讀懂君要告訴你，到底哪些公司拿到了比股票市值還高的貸款，或者獲得了比股票市值更高的授信額度。請見下圖：

注：銀行給予明利股份銀行承兌匯票3333萬元和開展保理業(yè)務(wù)3000萬元提供擔(dān)保。金宏氣體金額為授信金額。

其實(shí)像精耕天下這樣的公司能從銀行貸出較多的錢，挺好，因?yàn)楫?dāng)時(shí)質(zhì)押出來的貸款就超過股價(jià)，所以風(fēng)險(xiǎn)也不大。但是目前是否有新三板公司已經(jīng)跌破當(dāng)初的質(zhì)押價(jià)？如果有，有多少家？(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自讀懂新三板)