中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授劉姝威近日連續(xù)發(fā)表文章，文中表示，實(shí)施注冊(cè)制后，投資者對(duì)發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價(jià)值自主判斷并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，而散戶(hù)不可能對(duì)上市公司進(jìn)行全面的分析判斷，因此不應(yīng)進(jìn)入實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制的市場(chǎng)。此外，股票發(fā)行注冊(cè)制改革實(shí)施期限應(yīng)該為三年，兩年期限不足以完成改革試點(diǎn)。

猴年伊始，中國(guó)股市連續(xù)下跌，再次發(fā)生千股跌停。劉姝威2月29日發(fā)表《股票發(fā)行注冊(cè)制改革的建議》，3月1日晚間再次發(fā)表《穩(wěn)定中國(guó)股市的綜合思考》，文中表示，引發(fā)中國(guó)股市震蕩主要有三個(gè)原因：一是擔(dān)憂(yōu)實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，二是大股東減持，三是擔(dān)憂(yōu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功。

劉姝威認(rèn)為，股票發(fā)行注冊(cè)制改革只能在全部由機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)成的市場(chǎng)試行。因?yàn)閷?shí)施注冊(cè)制后，投資者對(duì)發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價(jià)值自主判斷并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。只有機(jī)構(gòu)投資者才具有這種自主判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。作為個(gè)人，散戶(hù)不可能對(duì)上市公司進(jìn)行全面的分析判斷。所以，散戶(hù)不應(yīng)進(jìn)入實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制的市場(chǎng)。

劉姝威建議，第一，目前股票發(fā)行注冊(cè)制僅在新三板（全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）實(shí)施試行，新三板僅限于機(jī)構(gòu)投資者參與交易（這也是新三板的現(xiàn)狀）。第二，企業(yè)擁有在新三板持續(xù)三年的掛牌記錄，符合在上交所和深交所的上市標(biāo)準(zhǔn)并經(jīng)專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)審核，公示一個(gè)月無(wú)異議后，方可轉(zhuǎn)入上交所和深交所交易。第三，目前，部分準(zhǔn)備IPO的企業(yè)有在新三板掛牌的經(jīng)歷，以后在上交所和深交所上市的企業(yè)都要先在新三板掛牌三年。企業(yè)經(jīng)過(guò)三年掛牌，在投資者對(duì)企業(yè)有較充分的了解之后，擇優(yōu)進(jìn)入上交所和深交所。通過(guò)這些步驟，證監(jiān)會(huì)完全退出IPO審核，全部精力用于證券市場(chǎng)監(jiān)管。上交所和深交所的投資者主要是散戶(hù)，由于進(jìn)入上交所和深交所交易的上市公司已經(jīng)在新三板掛牌三年，股市各方面參與者有時(shí)間充分了解掛牌公司，并且轉(zhuǎn)入上交所和深交所之前公示一個(gè)月，股市的各方面參與者都可以參與上市公司的審核，避免了“黑箱操作”。這樣實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制試點(diǎn)，不會(huì)使得上交所和深交所擴(kuò)容，同時(shí)上交所和深交所上市公司的質(zhì)量更優(yōu)秀，投資者有更多時(shí)間了解上市企業(yè)。

2015年12月27日，第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》，此決定的實(shí)施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。對(duì)此，劉姝威認(rèn)為，股票發(fā)行注冊(cè)制改革實(shí)施期限應(yīng)該為三年，兩年期限不足以完成改革試點(diǎn)。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自北京青年報(bào)）