由于2016年2月1日至4月30日為市場(chǎng)分層“考察期”,更兼一批新三板公司宣布接受IPO輔導(dǎo),部分新三板股票開(kāi)始在一月中旬前后走牛。
歷史不會(huì)重復(fù),但是會(huì)“押韻”。
2015年元宵節(jié)后,新三板做市及成分指數(shù)的發(fā)布點(diǎn)燃了市場(chǎng)做多熱情,今年5月1日正式實(shí)行的市場(chǎng)分層制度似乎正在預(yù)示著新一輪行情。
值得注意的是,2014年至2015年期間募集的部分新三板產(chǎn)品已進(jìn)入或接近退出期,部分老牌熱門(mén)股的暴跌行情與某些三板私募機(jī)構(gòu)的動(dòng)向,成為資深市場(chǎng)人士的關(guān)注焦點(diǎn)。
創(chuàng)新層起波瀾
盡管股轉(zhuǎn)系統(tǒng)1月27日聲言“莫將‘包容’當(dāng)‘縱容’”,向個(gè)別企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)警示違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn),創(chuàng)新層行情仍在個(gè)股層面涌現(xiàn)。
由于2016年2月1日至4月30日為市場(chǎng)分層“考察期”,更兼一批新三板公司宣布接受IPO輔導(dǎo),部分新三板股票開(kāi)始在一月中旬前后走牛。
以慘遭國(guó)泰君安砸盤(pán)的梓橦宮(832566)為例,其12月31日大跌16.53%,收盤(pán)價(jià)7.93元。在接下來(lái)的7個(gè)交易日中,梓橦宮連續(xù)多日大漲,于1月12日觸及22.95元高位,區(qū)間日漲幅最高達(dá)40.23%;搜才人力(831662)則于1月27日開(kāi)始十連陽(yáng),迅速逼近6億市值,但做市商數(shù)量只有3家尚未滿足條件,疑為做市商吸籌;已集齊6家做市商的牛商股份(830770)于2月17日轉(zhuǎn)為做市轉(zhuǎn)讓,當(dāng)日漲幅達(dá)94.48%,接近創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)三條件。
值得注意的是,希望從市場(chǎng)分層行情中分一杯羹的機(jī)構(gòu)已開(kāi)始發(fā)力。
好買(mǎi)私募基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,上海新方程股權(quán)投資管理有限公司的新方程啟辰新三板做市指數(shù)基金近期正在募集,首次募集規(guī)模預(yù)計(jì)3000萬(wàn)左右,份額鎖定期僅半年。
“這個(gè)產(chǎn)品鎖定期僅半年,如果最近募集成功,幾乎可以肯定就是沖創(chuàng)新層行情去的。2015年市場(chǎng)上也有幾只新三板指數(shù)基金產(chǎn)品,但期限一般不超過(guò)一年,3000萬(wàn)的規(guī)模也很‘袖珍’,具體還要看合同條款。”上海某私募投資經(jīng)理李全表示。
私募疑臨退出窗口
值得注意的是,一批掛牌較早的新三板公司股價(jià)進(jìn)入2016年以來(lái)開(kāi)始經(jīng)歷綿綿跌幅,個(gè)中原因引發(fā)業(yè)界猜測(cè),為2016年的市場(chǎng)平添一份不確定性。
可資比較的案例如東電創(chuàng)新(430362)于2013年12月26日掛牌,2014年11月12日首日做市,2016年初以來(lái)跌幅57.03%,區(qū)間換手率8.68%;楓盛陽(yáng)(430431)2014年1月24日掛牌,2015年4月16日首日做市,2016年初以來(lái)跌幅39.49%,區(qū)間換手率39.49%;先臨三維(830978)2014年8月8日掛牌,2014年9月25日首日做市,2016年年初以來(lái)跌幅29.17%,區(qū)間換手率6.81%。
2016年年初以來(lái),三板做市指數(shù)(899002)跌幅為12.87%,部分三板股票跌幅遠(yuǎn)超指數(shù)跌幅,且放量跌破定增價(jià),有市場(chǎng)人士猜測(cè)為某三板私募退出所致。
“三板股票交易相對(duì)比較清淡,股權(quán)結(jié)構(gòu)較簡(jiǎn)單,出貨機(jī)構(gòu)的身份容易鎖定。我們正在做市的幾只股票大跌,原因是某些三板私募面臨退出期不得不清倉(cāng),這個(gè)事實(shí)可以確定。”上海某上市券商做市部人士金洪表示,“這可能是新三板二級(jí)市場(chǎng)面臨的一個(gè)大問(wèn)題,因?yàn)榱鲃?dòng)性稀缺,市場(chǎng)深度不夠,清倉(cāng)會(huì)導(dǎo)致價(jià)格暴跌。”
“2014年年末至2015年1季度,有一批三板私募產(chǎn)品匆匆募集,鎖定期多為18個(gè)月,正好在2016年1至3季度面臨退出期。”上海某私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士王若表示,“三板投資為類PE投資,不應(yīng)采用A股二級(jí)市場(chǎng)思維參與,也不應(yīng)僅僅鎖定18個(gè)月。但當(dāng)時(shí)新三板財(cái)富效應(yīng)剛爆發(fā),這些機(jī)構(gòu)也就顧不得許多,大干快上。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)某擬掛牌新三板私募反饋意見(jiàn)回復(fù)數(shù)據(jù),其旗下產(chǎn)品于2014年5月投資東電創(chuàng)新合計(jì)近1300萬(wàn)元,如以18個(gè)月計(jì)算則接近退出期,復(fù)權(quán)投資成本僅1.97元,大幅低于6.79元收盤(pán)價(jià),浮盈可觀;此外,該司另于2015年3月投資楓盛陽(yáng)2000萬(wàn)元,復(fù)權(quán)投資成本為7元,當(dāng)前收盤(pán)價(jià)已為4.51元,跌破成本價(jià)。該私募是否與多只股票放量大跌有關(guān),仍待觀察。
做市商出手謹(jǐn)慎
作為新三板流動(dòng)性的重要提供者,做市商“彈藥”是否充足關(guān)系到交易活躍度。
“我們今年的目標(biāo)是不虧損。”金洪表示,“現(xiàn)在新三板市場(chǎng)的整體估值已經(jīng)不可與2015年初相提并論,像2015年這樣的巨幅賬面盈利已經(jīng)不可持續(xù)。”
“2016年滬深股市整體估值很有可能繼續(xù)下移,并帶動(dòng)三板估值中樞下移,一些三板公司2015年1季度至2季度的估值就顯得非常高,彼時(shí)拿票的做市商屆時(shí)很難保證浮盈。”江蘇某券商做市部投資負(fù)責(zé)人表示,“我們的計(jì)算結(jié)果,在做市指數(shù)1200點(diǎn)一線,已是做市商的成本線,如果跌破前期低點(diǎn)1100點(diǎn),則將出現(xiàn)做市商大批浮虧。”
“我們從11月初開(kāi)始的計(jì)劃就是調(diào)庫(kù)存,把前期為沖排名拿的一些票清掉,集中精力在優(yōu)質(zhì)票上,保證2016年不虧損。”金洪表示,“做市商穩(wěn)賺不賠的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束,接下來(lái)很有可能是賠本賺不到吆喝的局面。”
上海多家券商做市部門(mén)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,2016年很有可能彈藥不足。2014年8月后動(dòng)輒超過(guò)10億元的投資額度,在三板低迷的流動(dòng)性和漫長(zhǎng)的退出期問(wèn)題凸顯后,已經(jīng)不會(huì)在2016年復(fù)制。
“謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎,真正的考驗(yàn)即將到來(lái)。”金洪指出。
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