新三板分層新政在三板企業(yè)中“一石激起千層浪”。（詳見1月22日《股轉(zhuǎn)會議討論新三板分層 標(biāo)準(zhǔn)三對標(biāo)1.29做市限期》）

面對可能到來的分層方案變化，券商等中介機(jī)構(gòu)人士以及準(zhǔn)備沖刺創(chuàng)新層的企業(yè)也在按照可能會出現(xiàn)的情況做準(zhǔn)備，上演最后的“生死時速”。

臨時補(bǔ)救

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從有關(guān)人士處獲得的情況來看，未來分層方案與征求意見稿的內(nèi)容相比可能會產(chǎn)生一定的變化。

從獲取的消息來看，目前分層標(biāo)準(zhǔn)在準(zhǔn)入條件方面并沒有較大的修改，僅是針對一些條件的時間節(jié)點進(jìn)行了設(shè)定和細(xì)化。

首先是標(biāo)準(zhǔn)一。標(biāo)準(zhǔn)一要求最近3個月日均股東人數(shù)不少于200人。這一標(biāo)準(zhǔn)的時間節(jié)點有所細(xì)化，確定200人的要求是時點數(shù)，即4月30日前的3個月日均股東有200人。

另外，原先的征求意見稿要求中，在達(dá)到任一標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，須滿足最近3個月內(nèi)實際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于 50%，或者掛牌以來（包括掛牌同時）完成過融資的要求符合其中一條即可，而最新修訂中，這兩個條件必須同時滿足。

另外，針對爭議較大的標(biāo)準(zhǔn)三也有進(jìn)一步的要求。

此前標(biāo)準(zhǔn)三要求為，最近3個月日均市值不少于6億元；最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元；做市商家數(shù)不少于6家。

此次討論中，標(biāo)準(zhǔn)三中6家做市商為時點數(shù)，同樣是以4月30日為節(jié)點。目前對于市場影響較大的一項變化是，通過標(biāo)準(zhǔn)三登陸創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)以4月30日為最后時點，必須最少要提前60個轉(zhuǎn)讓日開始做市，按此計算的話，1月29日成為沖擊創(chuàng)新層企業(yè)的最后時間點。

盡管準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)沒有發(fā)生改變，但時間節(jié)點的確定已讓券商等中介機(jī)構(gòu)和掛牌企業(yè)如臨大敵。

記者了解到，上周會議結(jié)束后，部分券商已開始對自己的客戶進(jìn)行排查，對還能在1.29節(jié)點沖擊創(chuàng)新層的企業(yè)進(jìn)行“搶救”。

“我們上周三晚上就開始拿客戶資料與最新的情況做對比了，目前內(nèi)部意見是能沖擊一家是一家，當(dāng)然前提是企業(yè)有沖擊創(chuàng)新層的意愿。”滬上一家券商新三板業(yè)務(wù)部門人士表示。

“從上周三出這個消息到1月29日不過短短一周的時間，如果還沒轉(zhuǎn)變成為做市轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)通過標(biāo)準(zhǔn)三來登陸創(chuàng)新層是沒有可能了。所以實際上我們可以補(bǔ)救的企業(yè)數(shù)量非常少。”北京地區(qū)一家大型券商成長企業(yè)融資部的人士表示。

建議延后掛牌

除了已掛牌公司，在1月29日之后4月30日之前在新三板掛牌的企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層的難度或更大。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)分層征求意見稿的內(nèi)容，新掛牌公司滿足創(chuàng)新層準(zhǔn)入條件的，將直接進(jìn)入創(chuàng)新層。

其準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)為：標(biāo)準(zhǔn)一，選擇適用標(biāo)準(zhǔn)一進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，須取得證監(jiān)會核準(zhǔn)在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓的批復(fù)；標(biāo)準(zhǔn)二，選擇適用標(biāo)準(zhǔn)二進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，應(yīng)補(bǔ)充提交一年期審計報告；標(biāo)準(zhǔn)三，選擇適用標(biāo)準(zhǔn)三進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在掛牌前一次性向六家（含）以上的做市商發(fā)行股票或者掛牌同時發(fā)行股票，以本次發(fā)行價格作為市值的計算標(biāo)準(zhǔn)。

記者了解到，如果是新掛牌企業(yè)登陸創(chuàng)新層，企業(yè)在申報掛牌時，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)就該掛牌公司是否符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)自動判斷，符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，直接進(jìn)入創(chuàng)新層。

但值得注意的是，這里所指的新掛牌企業(yè)是4月30日之后新掛牌的公司，并非近期的新掛牌公司。

“首先1月29日后掛牌的新三板企業(yè)，即便掛牌的同時便選擇做市的轉(zhuǎn)讓方式，依舊很難滿足提前60個轉(zhuǎn)讓日開始做市的要求。”前述滬上券商人士表示。

該人士進(jìn)一步分析稱，“退一步講，即使標(biāo)準(zhǔn)三的時間節(jié)點要求沒目前了解得這么嚴(yán)格，另外滿足最近3個月內(nèi)實際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%，以及同時滿足掛牌以來（包括掛牌同時）完成過融資的要求也很難達(dá)成。所以我們建議客戶最好晚點掛牌。”

針對這一情況，華中地區(qū)一家大型券商場外市場部的人士告訴記者，會與客戶商量，如果想沖擊創(chuàng)新層的話，建議4月30日之后再掛牌，利用新掛牌企業(yè)的通道，這樣要求要容易很多。

不過，一切情況最終都需要通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的分層方案定稿來證實，但定稿遲遲無法公布也引發(fā)了一些市場人士的猜想。

截至1月26日，距股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布分層征求意見稿已2個月時間，距征求意見截止也已將近一個半月的時間。

結(jié)合近期曝光的一些數(shù)據(jù)，南山投資創(chuàng)始人周運南認(rèn)為，“征求意見稿中的財務(wù)指標(biāo)和數(shù)量指標(biāo)應(yīng)當(dāng)不會有改動，最大的變數(shù)可能就是一直不明確的時間界點。財務(wù)指標(biāo)和數(shù)量指標(biāo)好比是考試的標(biāo)準(zhǔn)答案，而時間界點就好比分?jǐn)?shù)線，分?jǐn)?shù)線可高低調(diào)節(jié)。股轉(zhuǎn)若希望進(jìn)創(chuàng)新層的企業(yè)少一些，就把時間界定緊一點，若希望進(jìn)創(chuàng)新層的企業(yè)多一些，就把時間界定松一點，而這也有可能是股轉(zhuǎn)遲遲不公布最終分層方案的原因之一。”（）