當我們說某個創(chuàng)企進行了一次大輪融資時，我們常常會把這個“大”字拆分成兩個部分來看——總投資額與創(chuàng)企估值。所謂巨額估值，更準確地可以說是我們認為此輪融資的價格被定在了一個高收入倍數(shù)點。

舉例來說，一家預期來年收入4億美元的SaaS公司在10億美元估價時籌集了2億美元，那我們就可以說這是一次大融資，雖然估值僅為收入的2.5倍。相反，大多快速成長型SaaS創(chuàng)企的融資倍數(shù)（估值對未來預期收入的倍數(shù)）是非常高的，大約都在10-20倍之間。

融資倍數(shù)高意味著什么

企業(yè)創(chuàng)始人們需要說服投資人相信他們的增長能力，使投資人愿意在這個公司現(xiàn)有的資金基礎上提前注資。

為了更清楚的表達他們之間的關系，現(xiàn)在讓我們來看一下下面這個表格：

估值達公共市場估值前投資人愿意投資的時間（時間以“年”為單位）

我們可以看到，表格頂部的估值對遠期收入的倍數(shù)在10-25倍之間。遠期收入是指接下來12個月預期收入的總和。從上到下，收入的年復合增長率從100%-400%不等。表格的每個小格里寫得是投資人愿意投資的時間，影響因素為公開市場估值。

以年增長率300%的公司為例。假設他們吸引到了為遠期收入20倍的投資，那么投資人愿意投資的時間即為0.6年（約7個月）。換句話說，在7個月內，該公司的估值對遠期收入的倍數(shù)會和公共市場的頂級SaaS公司相等。投資人完全相信，在他投資到的那個時間點內，這家公司一定會以相同的年復合增長率增長。

雖然這聽起來風險不大，但你請記住，這是將來12個月收入總和之外的7個月。因此，投資人對該公司的估值基礎是該公司未來19個月的預期收入。如果該公司沒能達到它的預期收入目標，那么此輪融資額也就無法匹配其估值，繼而為隨后的融資活動造成了障礙。

一輪融資越是依賴對未來收入的預測，其投資風險也就越大。

SaaS創(chuàng)企并不是總依靠預期倍數(shù)來融資的。預期倍數(shù)風險極大，因為投資人往往會假設這家公司能實現(xiàn)它未來12月的預期收入目標，低估了執(zhí)行風險。鑒于SaaS公司采用的是訂閱商業(yè)模式，因此說宏觀經濟環(huán)境將會保持穩(wěn)定也不無道理。當市場變得更保守時，投資人會傾向于根據(jù)尾月收入，而不是未來收入來給公司定價，這時候上述數(shù)據(jù)也就作廢了。

為什么我要將這些倍數(shù)與公共市場倍數(shù)相比

融資市場是一個連續(xù)統(tǒng)一體。從最小的末端來看，這個連續(xù)統(tǒng)一體始于此項目在獵云網(wǎng)投融資平臺進行融資始于旅行，從這里開始那些投資數(shù)萬或數(shù)十萬資金的早期及種子輪投資人，接著是那些投資數(shù)千萬甚至上億資金的成長輪投資人，然后是對一家公司投資數(shù)十億資金的公眾投資人。因此，只有公共市場才是確定最終投資倍數(shù)的那個人。

上圖標題：SaaS公司年增長率達到61%以上才能實現(xiàn)7倍的遠期收入倍數(shù)

公眾市場的企業(yè)估值或市場資本化，是隨著市場的貿易往來而時刻變化的。當然，它們也以倍數(shù)交易。成長最快、最吸引人的SaaS公司在年增長率達到80-90%之時，還會以遠期收入對企業(yè)價值7.2倍的水平進行交易。如果一家創(chuàng)企上市，它的交易倍數(shù)大概也在這個范圍內。

上圖向我們展示了公開上市的SaaS公司遠期收入倍數(shù)的四分位數(shù)。顯然，企業(yè)成長是其估值的重要決定因素。

事實上，成長對SaaS公司價值的影響遠大于其他任何因素，它可以為公司帶來6倍的毛利潤增長和7.5倍之多的盈利增長。不管是在公共市場還是私有市場，這一結論都是相同的。

創(chuàng)企該如何吸引投資人盡可能地多投資一些時間

如果投資人們相信某一公司的發(fā)展前景是可預測的——即該公司的執(zhí)行力將達到甚至超過其發(fā)展計劃，那么投資人對這家公司的遠期投資倍數(shù)就會增加。另外，還有其他許多因素也會對投資人的判斷產生影響：企業(yè)面臨的競爭壁壘、銷售效率、團隊的可靠性、投資演講能力、品牌力量、所處行業(yè)吸引力、單位經濟效益、銷售渠道、生產及銷售周期。

如果一家創(chuàng)企成功地進行了大輪融資，那就意味著它已經讓投資人相信：他們發(fā)展迅猛，公司前景觸手可及。