并購(gòu)重組如今是各界熱議的話題，而新三板又成為了并購(gòu)重組的一個(gè)重要平臺(tái)，14日，中國(guó)并購(gòu)及新三板戰(zhàn)略聯(lián)盟簽約會(huì)在北京舉行，對(duì)于該聯(lián)盟成立的背后原因，本報(bào)記者記者專訪了聯(lián)盟的發(fā)起方之一新暉資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人楊朝暉。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：A股市場(chǎng)實(shí)施注冊(cè)制對(duì)新三板有何影響?

楊朝暉：中國(guó)在現(xiàn)階段尤其需要一個(gè)穩(wěn)定、繁榮的多層次資本市場(chǎng)，來(lái)提高直接融資比例包括中小微企業(yè)的直接融資比例，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，并很可能要通過(guò)資本市場(chǎng)為主要途徑來(lái)完成國(guó)企的混合所有制改革。在這種形勢(shì)下，證監(jiān)會(huì)也已經(jīng)明確表態(tài)，注冊(cè)制的推進(jìn)將會(huì)是有序進(jìn)行的。新股發(fā)行也會(huì)以市場(chǎng)化的方式來(lái)控制節(jié)奏，在給企業(yè)比較明確可靠的預(yù)期的基礎(chǔ)上，讓市場(chǎng)有序發(fā)展。新三板市場(chǎng)與滬深交易所的A股市場(chǎng)是緊密聯(lián)系并相互協(xié)調(diào)發(fā)展的，都是多層次資本市場(chǎng)的緊密組成部分。A股注冊(cè)制的加速，將會(huì)給新三板市場(chǎng)更大更自由的空間，也可能會(huì)釋放更大規(guī)模的政策紅利，包括嚴(yán)格的退市制度、降低投資人門(mén)檻、提高流動(dòng)性等等。注冊(cè)制的到來(lái)也將有利于資本市場(chǎng)參與主體的優(yōu)勝劣汰;為資本市場(chǎng)提供源源不斷的新鮮血液，對(duì)投資機(jī)構(gòu)的估值能力，研究能力都提出了更高的要求。使得專業(yè)、負(fù)責(zé)的投資機(jī)構(gòu)獲得更好的機(jī)會(huì)。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：新三板分層制度漸行漸近了，您信心如何?

楊朝暉：新三板目前已經(jīng)有了4600多家掛牌企業(yè)，掛牌企業(yè)在規(guī)模、體量上已經(jīng)相差很大，企業(yè)間的發(fā)展速度和進(jìn)度也相差很大，單一的監(jiān)管制度已經(jīng)不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求。短期上看，分層制度肯定提高了新三板的吸引力，創(chuàng)新層企業(yè)有可能將會(huì)享受到更好的融資制度和交易制度。包括創(chuàng)新層的轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，這樣也使資本市場(chǎng)的各個(gè)層次、各大交易所共同組成一個(gè)可連通的、具備持續(xù)活力的多層次資本市場(chǎng)。從一個(gè)較長(zhǎng)的視角來(lái)看，在注冊(cè)制之下，企業(yè)可在不同的交易所選擇融資，各大交易所的基本情況將趨同。新三板與主板市場(chǎng)最核心的差別將不會(huì)是投資者結(jié)構(gòu)和交易制度，而是如何更好的給企業(yè)融資服務(wù)，并針對(duì)企業(yè)的不同發(fā)展階段設(shè)計(jì)差異化的融資便利和信息披露制度。這樣來(lái)看，擁有了分層制度的新三板完全有可能成為中國(guó)乃至世界上最大的證券交易所之一。未來(lái)中國(guó)的新三板將會(huì)出現(xiàn)新的類似于百度、阿里巴巴、騰訊，甚至超過(guò)他們市值的公司，我對(duì)此非常有信心。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：新三板為何會(huì)成為并購(gòu)重組主戰(zhàn)場(chǎng)?

楊朝暉：新三板處于多層次資本市場(chǎng)的中間位置，并擁有非常市場(chǎng)化的掛牌和交易機(jī)制，這樣的位置和特性就決定了，新三板市場(chǎng)的企業(yè)，一方面既可以利用資本市場(chǎng)的融資便利，兼并其他企業(yè)，也因?yàn)槠湟?guī)范性，更容易成為主板上市公司和其他大企業(yè)集團(tuán)的并購(gòu)目標(biāo)的。我個(gè)人也是堅(jiān)定的看好新三板并購(gòu)市場(chǎng)。第一，從政策上來(lái)看，新三板的并購(gòu)重組非常市場(chǎng)化。一般的資產(chǎn)重組，既不需要證監(jiān)會(huì)審批，發(fā)行股份的價(jià)格也是市場(chǎng)來(lái)決定，這些條件相對(duì)于A股上市公司而言是非常寬松，非常簡(jiǎn)便。作為這樣市場(chǎng)化導(dǎo)向的市場(chǎng)，實(shí)際上就是在鼓勵(lì)創(chuàng)新，鼓勵(lì)企業(yè)、市場(chǎng)發(fā)揮更大的作用。第二，新三板現(xiàn)在也能夠持續(xù)的吸引主板上市公司來(lái)尋找收購(gòu)標(biāo)的?，F(xiàn)在新三板的掛牌企業(yè)已經(jīng)有4600多家，這么多的企業(yè)，真正能夠成為佼佼者優(yōu)秀者就是20%，對(duì)于80%的企業(yè)被并購(gòu)也是非常好的出路，新三板企業(yè)作為公眾公司信息是比較透明的，治理比較規(guī)范，這樣也能夠減少并購(gòu)方在交易的風(fēng)險(xiǎn)。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：此次聯(lián)盟成立的初衷是什么?

楊朝暉：聯(lián)盟的幾家發(fā)起成員服務(wù)過(guò)的上市公司有幾百家，新三板掛牌公司近千家，準(zhǔn)備掛牌新三板的企業(yè)幾千家，全部的企業(yè)客戶更多，無(wú)論從經(jīng)驗(yàn)還是資源，幾家發(fā)起成員算是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。新暉資本從創(chuàng)立之出就立志做一個(gè)與傳統(tǒng)不同的精品基金，重視行業(yè)研究，重視投資專業(yè)化，重視風(fēng)險(xiǎn)控制，不追求項(xiàng)目的數(shù)量與投資規(guī)模，重視項(xiàng)目的成功率，每一個(gè)項(xiàng)目我們都設(shè)立了最優(yōu)退出方式與最終退出方式，保證每個(gè)項(xiàng)目既能投進(jìn)去，更能好好地退出來(lái);在團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性建設(shè)方面，我們的創(chuàng)始合伙人全部來(lái)自大型金融機(jī)構(gòu)投資部門(mén)、知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司、著名投資銀行、會(huì)計(jì)師和律師事務(wù)所。我們建立這個(gè)聯(lián)盟的初衷，就是能夠建立一個(gè)有效的平臺(tái)，把各種資源和信息高效的沉淀下來(lái)，而且不僅僅是我們一家機(jī)構(gòu)的資源，而是包括了中國(guó)最大的律所、最優(yōu)秀的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和證券公司。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：對(duì)明年的金融改革，您有怎樣的期待?

楊朝暉：金融改革能促進(jìn)市場(chǎng)在資源配置中更有效地發(fā)揮作用。包括提高資本效率，促進(jìn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。所以金融改革的確是中國(guó)目前全面深化改革中最重要的環(huán)節(jié)之一。我期待明年的金融改革主要從幾個(gè)方面展開(kāi)：一是從防風(fēng)險(xiǎn)的角度，完善金融監(jiān)管框架。從今年夏天股市的異常波動(dòng)來(lái)看，我們現(xiàn)在的分類監(jiān)管體系肯定是有需要完善的空間。二是擴(kuò)大直接融資的比例，尤其是股權(quán)融資。企業(yè)融資方式將從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變，并從傳統(tǒng)銀行為主的渠道中逐漸脫離出來(lái)。三是著力加強(qiáng)對(duì)中小微企業(yè)的金融服務(wù)，這一點(diǎn)已經(jīng)被明確寫(xiě)入了十三五規(guī)劃的建議報(bào)告。而新三板作為中國(guó)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的試驗(yàn)田，也是承載著大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的歷史重任，在金融改革的重點(diǎn)領(lǐng)域中都可以發(fā)揮核心作用，是具有國(guó)家戰(zhàn)略高度的，這也是新三板最大的價(jià)值所在。