隨著分層交易制度的推進(jìn)，新三板龐大群體中，跑出一些黑馬的可能性較高。

汪江濤

新三板投資風(fēng)險收益有多高，現(xiàn)在買入合適嗎？

三板做市（899002）指數(shù)從年初1000點運行，到4月10日最高2673點，然后掉頭向下于三個月后觸底1103點。10月份以來，做市指數(shù)周K線連續(xù)三周小幅收漲。目前每天成交額達(dá)幾個億，約為高峰時的1/10。

10月15日掛牌公司3676家。以10月13日為例，一天新增11家，做市轉(zhuǎn)讓成交股票463只，占到做市股總數(shù)的一半，平均成交價4.76元，而當(dāng)天有交易的所有A股收盤價中位數(shù)在14元左右。兩個市場存在較大的價差（新三板相較創(chuàng)業(yè)板最近平均80多倍市盈率也有優(yōu)勢），隨著分層交易制度的推進(jìn)，新三板龐大群體中，跑出一些黑馬的可能性較高。

筆者了解到，部分投資新三板交易的基金，最近凈值距離高點時已回撤4成，一批新三板公司股價已經(jīng)跌破定增價。從長周期投資角度看，通過認(rèn)真分析公司基本面、行業(yè)、成長性以及可能的并購機會，在動態(tài)市盈率低于20倍的新三板股票中“淘金”，還是有一定的風(fēng)險回報。但要提醒的是，新三板投資涉及掛牌前入股、定增（協(xié)議）轉(zhuǎn)讓、二級市場交易等層面，投資者在實操中，要結(jié)合自身的資金成本、持股時間以及風(fēng)險承受能力綜合判斷，謀定后動。

王勝軍

新三板數(shù)量眾多，如何挑選投資標(biāo)的？

截至10月8日，新三板掛牌企業(yè)已達(dá)3585家，較去年末增加了1倍多，遠(yuǎn)超主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板約2800家上市企業(yè)的數(shù)量總和。

目前，由于新三板交易的制度設(shè)計，二級市場交易并不活躍，在這一背景下，對于個人投資者而言，應(yīng)該采取異于主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板的投資策略選取投資標(biāo)的。

一、選取在行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域更為專注的企業(yè)，“小而精”而不是“小而全”。新三板企業(yè)規(guī)模普遍不大，那些在行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域深耕細(xì)作的企業(yè)，在市場競爭中優(yōu)勢更加明顯，抵抗風(fēng)險能力也更強。相反，規(guī)模不大，但涉及的行業(yè)眾多，主業(yè)并不突出的企業(yè)，在持續(xù)發(fā)展過程中容易出現(xiàn)風(fēng)險。

二、選擇在產(chǎn)業(yè)鏈中存在并購機會的企業(yè)，即別人有興趣買的企業(yè)。由于規(guī)模所限，新三板的很多企業(yè)在發(fā)展過程中有更大的不確定性。未來企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)企業(yè)成長擴張，將會是資本市場的核心方向。在選擇新三板投資標(biāo)的時，如果能從產(chǎn)業(yè)鏈的角度分析其被上下游企業(yè)并購的可能性及價值，意味著更高的投資收益與更可靠的退出渠道。

三、可以適當(dāng)參與一級市場的投資，分散風(fēng)險，提高成功率。目前，新三板交易不活躍，投資門檻較高，個人投資者將相同的資金通過選擇專業(yè)的新三板股權(quán)投資基金參與一級市場，由于投資企業(yè)數(shù)量更多，投資成本更低，所以投資的成功率與收益相對會更高，對于有一定風(fēng)險承受能力的個人投資者來說，不失為一個理想的選擇。