9月28日，專注于新三板的PE機(jī)構(gòu)天星資本正式宣告亮相新三板，向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(以下稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)提交掛牌申請(qǐng)材料。

今年隨著新三板市場(chǎng)的知名度大漲，瘋狂投資新三板的天星資本也因此名聲大噪，市場(chǎng)上流傳著不少關(guān)于天星資本的傳言。如今，天星資本將自己的底牌公之于眾。

值得注意的是，天星資本承諾今年凈利潤(rùn)不低于3億元，但中期凈利潤(rùn)尚不到1000萬元，僅完成今年業(yè)績(jī)承諾的3%。

不過，通過登陸新三板，天星資本正穩(wěn)步地向“金控平臺(tái)”的方向邁進(jìn)。9月28日天星資本總裁王駿接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，近期啟動(dòng)的第二輪定增的資金有特定的用途——用于收購(gòu)一家壽險(xiǎn)公司及一家證券公司。

業(yè)績(jī)承諾僅完成3%

在向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交掛牌材料之前，天星資本就因?yàn)槠?00億的估值以及2015年3億凈利潤(rùn)的業(yè)績(jī)承諾在市場(chǎng)上備受關(guān)注。

2015年8月，天星資本完成了一輪對(duì)外融資，正是在這一輪融資當(dāng)中，天星資本股東劉研和王駿與投資機(jī)構(gòu)簽訂了對(duì)賭協(xié)議。

其向投資機(jī)構(gòu)承諾2015 年度保證凈利潤(rùn)不低于3億元；2016 年度保證凈利潤(rùn)不低于30 億元(年度保證凈利潤(rùn)指合并報(bào)表中歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn))。

因?yàn)檫@一業(yè)績(jī)承諾，天星資本也對(duì)自己的估值進(jìn)行了相應(yīng)的修改。根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，天星資本的投前估值為301.3億，而這一估值正是根據(jù)3億一百倍市盈率或是30億10倍市盈率來計(jì)算的。

“天星的估值按照這樣的算法可能會(huì)有點(diǎn)水分，以承諾能夠完成的凈利潤(rùn)來估值有一點(diǎn)畫餅的味道。”華東地區(qū)一家私募機(jī)構(gòu)的人士表示。

根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，天星資本承諾2015年凈利潤(rùn)不低于3億元，但其中期凈利潤(rùn)尚不到1000萬元，僅為業(yè)績(jī)承諾的3%。根據(jù)天星資本的公開轉(zhuǎn)讓說明顯示，截至2015年6月30日，天星資本的凈利潤(rùn)僅為911萬元。

另外，公開轉(zhuǎn)讓說明書中還披露了天星資本2014年和2013年的財(cái)務(wù)情況，2013年和2014年天星資本均為虧損狀態(tài)，虧損額為116萬元和209.5萬元。

實(shí)際上，天星資本的業(yè)務(wù)在2014年才開始有大動(dòng)作，而這一年也正是新三板開始高速發(fā)展的時(shí)點(diǎn)。

根據(jù)天星資本2014、2015、2016這三年完成或是承諾的業(yè)績(jī)來看，天星資本的凈利潤(rùn)需要以每年10倍的速度增長(zhǎng)。

除了業(yè)績(jī)承諾距離完成尚有差距之外，天星資本在申請(qǐng)材料中披露首輪定增的情況也與此前傳聞的版本有些出入。

此前，有媒體報(bào)道稱，天星資本首輪定增有190家金融機(jī)構(gòu)簽署了意向認(rèn)購(gòu)書，意向資金達(dá)到350億元。定增方案顯示，天星資本將以115元/股的價(jià)格，發(fā)行不超過3000萬股股份，募集資金不超過34.5億元。

根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，8月天星資本完成的這一輪定增實(shí)際上募集的資金為13億，參與此次認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)為11家，其中東海瑞京資產(chǎn)管理(上海)有限公司旗下有3只產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)了此次定增，認(rèn)購(gòu)總金額達(dá)3.3億元，此外，新三板掛牌公司麟龍股份的子公司也參與了天星資本的認(rèn)購(gòu)。

盡管第一輪實(shí)際募資為13億，然而天星資本在近期迅速開啟了第二輪融資，天星資本總裁王駿在此前接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的采訪時(shí)表示，“這一輪的估值相比第一輪漲了90億元，也就是390億元。但具體融資規(guī)模尚不方便透露。”

規(guī)模效應(yīng)

“盡管天星資本目前成立的時(shí)間不長(zhǎng)，但就以目前披露的資產(chǎn)管理規(guī)模以及投資項(xiàng)目的數(shù)量來看，天星資本已經(jīng)形成規(guī)模了。”北京一家大型私募機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為。

實(shí)際上，目前天星資本管理的資產(chǎn)規(guī)模與九鼎投資、中科招商這些新三板上的風(fēng)云機(jī)構(gòu)相比，也不落下風(fēng)。

根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，截至 2015年8月31日，公司及下屬子公司管理的基金認(rèn)繳金額、天星資本與機(jī)構(gòu)合作發(fā)布的產(chǎn)品以及公司與機(jī)構(gòu)簽訂的新三板戰(zhàn)略框架協(xié)議合作規(guī)模合計(jì)約 314億元。

其中公司及下屬子公司作為管理人管理的基金共計(jì)91只，認(rèn)繳金額1，198，968.72萬元，實(shí)繳金額205，313.88萬元，其中在管基金中已完成或正在募集的基金51只，認(rèn)繳金額為315，198.72萬元，實(shí)繳金額為 205，313.88萬元；

這一管理規(guī)模已經(jīng)能與九鼎投資旗下的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)相媲美，根據(jù)昆吾九鼎最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年5月31日，昆吾九鼎管理的基金總規(guī)模(以認(rèn)繳金額計(jì)算)為332億元，其中股權(quán)基金共318億元，債權(quán)基金14億元。

值得注意的是，天星資本這接近三百億的管理規(guī)模幾乎全部的投向都是新三板。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，公司在管的196個(gè)基金投資項(xiàng)目和直接投資項(xiàng)目中，已有147個(gè)項(xiàng)目在新三板掛牌，未掛牌企業(yè)共計(jì)49家；已經(jīng)掛牌的147家企業(yè)中，采取做市轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)為87家，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)為60家。

初具規(guī)模之后的天星資本實(shí)際上與九鼎投資等機(jī)構(gòu)打著相同的算盤，這便是通過登陸新三板融資隨后向“金控平臺(tái)”的方向邁進(jìn)。

王駿透露，第二輪定增的資金有特定的用途，即用于收購(gòu)一家壽險(xiǎn)公司及一家證券公司。

收購(gòu)壽險(xiǎn)公司及證券公司，實(shí)際上正是與天星資本“大金控”平臺(tái)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)有關(guān)。“主流的六七類金融牌照，天星資本都要拿到，包括公募基金、信托等等，每一種都要有一個(gè)。”王駿進(jìn)一步表示。