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新三板市場(chǎng)去泡沫 深陷定增賭局

2015/09/28 17:30     

曾經(jīng)喧囂無(wú)比的新三板市場(chǎng),正在飽嘗去泡沫之苦。6月15日-7月9日,不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi),新三板指數(shù)從最高的2250.8點(diǎn)墜落至953.4點(diǎn),跌幅高達(dá)58%,元?dú)獯髠D壳霸撝笖?shù)在1100點(diǎn)左右晃蕩。

行情這么走,對(duì)前期置主營(yíng)業(yè)務(wù)于不顧、將絕大多數(shù)家當(dāng)押于新三板市場(chǎng)的新三板公司來(lái)說(shuō),無(wú)異于一場(chǎng)噩夢(mèng)。

定增“連連看”

聽(tīng)起來(lái),這像是一個(gè)連連看的游戲。

今年5月13日,一銘軟件(831266)公告,為擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模,促進(jìn)公司與東電創(chuàng)新業(yè)務(wù)技術(shù)合作,提升公司效益,決定使用自有資金1000萬(wàn)元,認(rèn)購(gòu)“東電創(chuàng)新(北京)科技發(fā)展股份有限公司”定向發(fā)行股票50萬(wàn)股,每股定價(jià)20元。認(rèn)購(gòu)股份全部為非限售流通股。

東電創(chuàng)新(430362)是一家新三板公司,公司此次擬發(fā)行最多524萬(wàn)股,預(yù)計(jì)最多募集資金10480萬(wàn)元,占發(fā)行后股本的比例13.10%。

除了認(rèn)購(gòu)別人家的股份,一銘軟件也在“引鳳”。4月3日晚間,該公司披露定增方案,擬15.1元/股定增募資320萬(wàn)股,募資約4832萬(wàn)元,用于拓展業(yè)務(wù)規(guī)模和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。另一家新三板公司仁會(huì)生物(830931)及其實(shí)控人桑會(huì)慶、董事左亞軍聯(lián)袂出現(xiàn)于認(rèn)購(gòu)對(duì)象中,擬分別認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)股、90萬(wàn)股和10萬(wàn)股。

仁會(huì)生物可是投資能手,除參與一銘軟件的定增外,還出資160萬(wàn)認(rèn)購(gòu)另一新三板掛牌企業(yè)沃捷傳媒(430174)的定增。此外,仁會(huì)生物還于4月17日出資1000萬(wàn)元成立了北京水木創(chuàng)融信誠(chéng)投資中心,主要投資于高速發(fā)展的、具有上市潛力、出售或并購(gòu)價(jià)值的新三板掛牌企業(yè)。

豪擲千金秘密

在資本市場(chǎng),上市公司互相捧場(chǎng)、連環(huán)定增并不稀奇,但與頻頻出手入股形成鮮明對(duì)比的,是孱弱的業(yè)績(jī)。

今年上半年,一銘軟件營(yíng)業(yè)收入212萬(wàn)元,同比下降19.71%,虧損205萬(wàn)元。而2014年,公司營(yíng)收400多萬(wàn)元,虧損800萬(wàn)元;2013年?duì)I收919萬(wàn)元,凈利潤(rùn)364萬(wàn)元。

仁會(huì)生物的基本面更是讓人瞠目。今年上半年、去年年報(bào),公司營(yíng)業(yè)收入一欄均為零。2014年8月掛牌新三板時(shí)的《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》也顯示,公司2012年、2013年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同樣為零,兩年間僅在其他業(yè)務(wù)收入中獲得了81萬(wàn)元的收入。

賺不到錢(qián),賬上自然羞澀。以一銘軟件為例,這家公司2014年年底賬上只有不到15萬(wàn)元現(xiàn)金。奇怪的是,他們?yōu)楹文軌蚝罃S千金參與定增?

一銘軟件今年上半年有過(guò)一次定增募資;仁會(huì)生物更是定增老手,自掛牌新三板后不到半年時(shí)間內(nèi),已在新三板市場(chǎng)上實(shí)施過(guò)四次定增,融資金額已超過(guò)4億元。對(duì)于仁會(huì)生物,中信證券、東方證券等機(jī)構(gòu)投資者均捧場(chǎng)認(rèn)購(gòu)。

4次定增募資中,仁會(huì)生物稱,股票發(fā)行旨在募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金,優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),進(jìn)而“更好地支持公司產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)拓展”。然而今年的半年報(bào)顯示,仁會(huì)生物用于研發(fā)的費(fèi)用支出為1957萬(wàn)元,而用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的支出則為研發(fā)費(fèi)的4倍,高達(dá)8431萬(wàn)元。

值得一提的是,今年3月9日,仁會(huì)生物第四輪定增公布一月后,公司實(shí)控人桑會(huì)慶向仁會(huì)生物提議,股東大會(huì)授權(quán)公司董事會(huì)使用不超過(guò)2億元的自有資金進(jìn)行對(duì)外投資,方向包括但不限于股權(quán)投資、理財(cái)投資、購(gòu)買(mǎi)重大資產(chǎn)等。此后的3月27日,桑會(huì)慶的提議,獲得了仁會(huì)生物臨時(shí)股東大會(huì)的通過(guò),并將授權(quán)投資金額追加到4億元。

久賭必輸結(jié)局

新三板市場(chǎng)起步之初,上市公司融資相當(dāng)困難,定增對(duì)象大多是一些大戶投資者,融資額也比較少。去年年底至今年上半年,新三板走出了一波大牛市,機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)認(rèn)購(gòu),上市公司突然發(fā)現(xiàn),圈錢(qián)是如此容易,便一窩蜂地啟動(dòng)定增募集。挖貝新三板研究院:錢(qián)拿到了手,很多時(shí)候并沒(méi)有好的去處,或者公司意識(shí)到相比主營(yíng)投向,把錢(qián)押在新三板更有暴利,因此掛牌公司出錢(qián)投資新三板蔚然成風(fēng)。

據(jù)悉,3月下旬,18家新三板企業(yè)一同公告認(rèn)購(gòu)了由東方證券、知新資本共同打造的“知新1號(hào)證券私募投資基金”,主要的投向就是新三板公司;長(zhǎng)信股份直接授權(quán)總經(jīng)理拿1000萬(wàn)元自己操盤(pán)買(mǎi)股票;銀音科技(430338)、一銘軟件、海思堡(831792)三家公司的“賭本”,分別占2014年年底凈資產(chǎn)的83.65%、76.67%和74.60%,也就是說(shuō)押上了大半家底。

“新三板是個(gè)新興市場(chǎng),相比A股對(duì)定增投向有嚴(yán)格監(jiān)管,新三板這塊顯得隨意很多。”在“讀懂新三板”看來(lái),新三板公司在創(chuàng)業(yè)階段就脫離主業(yè),將大量資金投向二級(jí)市場(chǎng)、新三板、私募股權(quán)、高利貸等高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng),無(wú)異于賭博。

媒體分析了2014年8月25日至2015年8月5日近一年時(shí)間里3000多家上市公司的公告,發(fā)現(xiàn)41家公司的55次投資符合“賭博”特征。至少41家新三板公司在“賭博”,平均每家“賭資”1185萬(wàn)元,相當(dāng)于這些公司2014年年底凈資產(chǎn)的9.23%;41家公司的55次“賭博”行為,89.1%投向和新三板相關(guān)。41家公司里有14家的“賭資”超過(guò)公司2014年年底的賬上現(xiàn)金,一個(gè)重要原因是從新三板獲得了融資——41家公司總?cè)谫Y額31.29億元,平均融資1.88次,平均融資7631萬(wàn)元,遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平0.5次和1860萬(wàn)元,有22家正在籌備下一輪融資。

賭博的結(jié)局不言而喻。2015年半年報(bào)顯示,仁會(huì)生物歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)增加1.14億元,增長(zhǎng)率為1781%,這主要系公司利用部分閑置資金投資收益所致。不過(guò)今年6月后,新三板市場(chǎng)急速跳水,仁會(huì)生物在半年報(bào)中表示,公司所持用于短期投資和轉(zhuǎn)賣(mài)的證券市價(jià)嚴(yán)重下跌。截至7月16日,公司所持證券市價(jià)總額為3.44億元,較6月底減少6802.48萬(wàn)元。盡管仁會(huì)生物總經(jīng)理秘書(shū)對(duì)媒體解釋,市價(jià)減少并不是市值減少,其中公司也有部分賣(mài)出。但“讀懂新三板”指出,不少新三板企業(yè)是在估值高點(diǎn)入局,此輪調(diào)整浮虧嚴(yán)重。

實(shí)際上,如果新三板企業(yè)過(guò)于熱衷玩弄資本游戲,對(duì)企業(yè)自身以及整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),都是致命傷害。

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