新三板市場中，企業(yè)上市火熱，已經(jīng)是大家有目共睹的了，然而相較于主板市場，新三板日成交額不到2億元，與主板千億元相比差之千里，新三板市場融資能力衰退，流動性進程依舊是難題。

新三板作為中小微企業(yè)的福音，在資本市場引人注目

業(yè)績翻番是好事，然而由于目前新三板政策紅利未落地，中小企業(yè)融資依舊是難題。據(jù)了解，由于在新三板掛牌并沒有盈利的硬性要求，部分企業(yè)掛牌由于其成長空間大而登陸新三板，很多企業(yè)由于績基數(shù)較小，導(dǎo)致只要實現(xiàn)些許盈利，便會產(chǎn)生業(yè)績翻番的可喜效應(yīng)，而新三板目前為中小企業(yè)究竟帶來多少福音，幫助多少企業(yè)真正解決了融資難題？新三板的出現(xiàn)對企業(yè)融資起了哪些作用？

業(yè)績增長不等于融資容易

截止到2015年8月31日，新三板掛牌企業(yè)中共有3342家企業(yè)公布了2015年半年報，從半年報數(shù)據(jù)來看，3000多家企業(yè)中，近七成的企業(yè)營收實現(xiàn)正增長，同樣有近七成的企業(yè)凈利實現(xiàn)正增長。從利潤規(guī)模看，3382家新三板公司實現(xiàn)盈利達204.6億元，相比去年同期的94.1億元，翻了一番還多。盈利公司為2655家，占比超過78.5%，其中盈利規(guī)模超過億元的公司為20家，超過千萬的則為515家。從利潤增速看，近八成公司增速較去年同期有所提升，1223家公司凈利潤同比翻番，占比36.2%。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，包括部分退市股及兩網(wǎng)企業(yè)在內(nèi)，有3370家企業(yè)在法定時間內(nèi)披露了半年報，2269家掛牌企業(yè)業(yè)績較去年同期有所增長，占比達67.3%；而同期滬深兩市業(yè)績增長企業(yè)的占比為56.7%。從半年報中可以看到新三板業(yè)績增速強于主板，但實際上并非完全如此。

掛牌企業(yè)相對于主板公司而言，其業(yè)績的真實度為弱

數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)九恒星、先臨三維等86家公司虧損，恒神股份以5623萬元虧損額度居首，而這一數(shù)字還是建立在公司317萬財政補貼后的結(jié)果。而從掛牌企業(yè)中報的連續(xù)性與穩(wěn)健性來看，部分公司業(yè)績存在變化起伏過大的情況，因此企業(yè)參差不齊、財務(wù)報告相對主板為弱、業(yè)績變化起伏度較大的新三板市場投資就面臨著企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與業(yè)績變化風(fēng)險。

雖然新三板市場掛牌企業(yè)業(yè)績與去年相比實現(xiàn)增長，然而民生證券也提醒，在肯定大部分新三板公司業(yè)績顯著改善的同時，也要關(guān)注個別企業(yè)的“注水”。與主板公司上市即融資不同，在新三板掛牌并不意味著企業(yè)順利實現(xiàn)資本市場融資。

且受限于每次定向增發(fā)股份對象不超過35人的要求，新三板公司定增具有多次、小型的特征，這就決定了很多有定增需求的企業(yè)有“做業(yè)績”的沖動。另外，新三板的大部分企業(yè)是在最近兩年出現(xiàn)的，在掛牌無凈利潤指標(biāo)硬約束下，有“調(diào)整”財務(wù)利潤的空間。

融資增速遲緩

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，相較于前8個月中，新三板1月份融資67次，募集資金14.9億元，2月融資52次，募集資金13.82億元，融資次數(shù)與額度同比增長，其中8月份融資370次，募集資金168.53億元，無論融資次數(shù)還是金額均呈現(xiàn)一路上揚的趨勢。

然而相較于主板市場，目前新三板日成交額不到2億元，與主板千億元相比差之千里，新三板市場融資能力衰退，流動性進程依舊是難題。

政策紅利延遲融資功能衰退

新三板自去年8月份引入做市商后掀起一輪行情，做市商制度的推出，推動了新三板市場的流動。如果沒有引入做市商制度，目前新三板市場依舊會是一潭死水，七星資本董事長張鵬告訴記者，政策紅利的落地對新三板市場有強大的推動作用。

新三板市場從不溫不火，低調(diào)無聲到企業(yè)如火如荼搶登新三板市場，政策紅利的推動無疑是企業(yè)登錄新三板的強心劑。

而隨著6月份主板市場的大幅度回調(diào)，新三板市場也深受影響，從最高的2600調(diào)整到目前，除跌幅強度大外，流動性弊病也讓投資者對新三板市場將信將疑。

雖然受到大環(huán)境影響，主板市場的大幅度縮水，不乏有很多投資者通過變現(xiàn)新三板彌補主板的資金，也還包括一些暫不合要求的投資者退出了新三板；而萬人調(diào)查董事長何明龍告訴記者，目前很重要的原因是由于政策紅利未能如期而至。資本都是沖著政策紅利來的，如果政策一直未能兌現(xiàn)，資本退出也是必然。

目前，據(jù)何明龍介紹新三板市場存在供需不平衡的問題。掛牌企業(yè)迅速增加，而引進資本沒有實質(zhì)性動作包括公募入場只是在討論而已。

 “任何行情都會有所回調(diào)，定增破發(fā)很正常尤其是估值定價不高的企業(yè)。”張鵬告訴記者。

新三板目前仍處于爬坡階段，在做市商制度推升了第一波行情以后，回調(diào)到1000點時，市場也出現(xiàn)破發(fā)，市場融資也沒有以前火爆，而且取消融資方案，融資的功能受到影響。

目前新三板市場沒有3月份火爆，對企業(yè)的投融資有一定的影響。

從業(yè)人員告訴記者，希望股轉(zhuǎn)系統(tǒng)能夠盡快給出政策指導(dǎo)，政策紅利的落地將會帶動行業(yè)健康穩(wěn)健發(fā)展。只有還原市場本色空間，才能給企業(yè)增添更多的創(chuàng)造空間。從業(yè)人員紛紛期待年末市場將出現(xiàn)的政策紅利。

張鵬介紹目前各界對新三板呼聲很大，無論是分層制度的即將推車還是其它政策紅利都會給市場帶來信心，改變目前新三板的融資困境。缺乏融資功能，新三板市場只能成一個虛無的平臺，對資本市場百害而無一利。

業(yè)內(nèi)人士建議，分層制度的推出更適合的制度將新三板市場穩(wěn)步推升，而不是任由新三板任性自由落體式下跌。