新三板市場當(dāng)下呈現(xiàn)一冷一熱的詭異局面,新三板做市指數(shù)在7月一度跌破1200點,而融資額7月卻卻突破百億大關(guān),8月數(shù)據(jù)顯示環(huán)比再度增長20%達(dá)168.53億元。
盡管新三板二級市場低迷持續(xù),發(fā)行融資數(shù)據(jù)卻逐月“欣欣向榮”。
7月初,代表新三板二級市場流動性和市值最佳企業(yè)的三板做市指數(shù),跌破1200點,與此同時發(fā)布的新三板6月份融資額卻超過90億元;在二級市場流動性迅速消失的8月初,7月份融資額卻突破百億大關(guān);近日發(fā)布的8月份融資則顯示,環(huán)比再度增長20%達(dá)168.53億元。
如此詭異的一冷一熱,令市場人士大跌眼鏡:原來新三板根本不缺流動性,資金都在參與定增。然而,如果仔細(xì)觀察融資數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑,真相恐怕并不樂觀。
堅挺的融資額曲線
根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布數(shù)據(jù),今年前八個月中,新三板1月融資67次,募集資金14.90億元;2月融資52次,募集資金13.82億元;3月融資97次,募集資金49.42億元;4月融資115次,募集資金54.34億元;5月融資151次,募集資金89.35億元;6月融資260次,募集資金95.64億元;7月融資321次,募集資金144.01億元;8月融資370次,募集資金168.53億元。
無論從融資額還是融資次數(shù)來看,數(shù)字都在成倍躍升,仔細(xì)觀察這一序列的環(huán)比增長速度,今年3月和5月的融資額增長最快,環(huán)比增長分別達(dá)到258%。同期,二級市場三板做市指數(shù)環(huán)比增長72.56%,成分股成交額則分別環(huán)比增長516%。
僅從數(shù)據(jù)來看,3月的融資額增長與二級市場流動性增長幾乎呈現(xiàn)同向增長,但由于新三板二級市場在一個多月的爆發(fā)行情后迅速轉(zhuǎn)冷,融資額數(shù)據(jù)與二級市場數(shù)據(jù)開始“背道而馳”。
今年5月,發(fā)行融資額環(huán)比增長達(dá)64.4%,但同期三板做市指數(shù)環(huán)比下跌5.82%,成交額則銳減67.34%。
如果彼時投資者仍認(rèn)為這一數(shù)字顯示了新三板融資發(fā)行的滯后性,則后期越發(fā)樂觀的數(shù)字則開始呈現(xiàn)“一枝獨秀”的走勢,不僅超脫于三板二級市場的走勢,亦與大幅調(diào)整后的A股市場大相徑庭。
8月新三板發(fā)行融資額達(dá)168.53億元,環(huán)比增長17%,達(dá)4月融資額的3倍以上;與此同時,做市指數(shù)成分股二級市場成交額卻已經(jīng)縮水77.5%。
僅有的一點流動性都在搶先埋伏發(fā)行融資市場?
統(tǒng)計口徑暗藏玄機
根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)每月發(fā)布數(shù)據(jù)“掛牌公司股票發(fā)行相關(guān)情況”,將其每月統(tǒng)計發(fā)行融資匯總統(tǒng)計,但僅按券商及掛牌企業(yè)所在省份兩個口徑進(jìn)行統(tǒng)計,而并不包含具體每一家新三板掛牌企業(yè)當(dāng)月融資數(shù)據(jù),亦未說明融資額統(tǒng)計的基準(zhǔn)時點。
“現(xiàn)在證券研究業(yè)內(nèi)達(dá)成默契的統(tǒng)計方法是將預(yù)案公告日公告的計劃融資數(shù)額作為當(dāng)月發(fā)行融資額,一旦后續(xù)幾個月資金實際到賬后公告了實際融資額,我們再用最新數(shù)據(jù)替換舊數(shù)據(jù)。如此,最近幾個月的融資額數(shù)據(jù)每天都在變化。”中信證券研究部人士向記者表示。
因此,根據(jù)中信證券胡雅麗團(tuán)隊8月3日研報提供數(shù)據(jù)推算,7月新三板實際募資額環(huán)比增長達(dá)134倍,但在2天后,這一數(shù)字環(huán)比增長數(shù)據(jù)則將會變?yōu)?0%。
然而,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)統(tǒng)計的當(dāng)月發(fā)行融資額,就是參考預(yù)案公告日公布的計劃融資數(shù)額編制的嗎?如此,則每月發(fā)行數(shù)額應(yīng)當(dāng)會隨時間推移,經(jīng)過3到4次修正。
根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù),今年3月以來的當(dāng)月融資額數(shù)據(jù)在后續(xù)數(shù)月的“股票發(fā)行情況”通報中都沒有變化,顯示這一數(shù)字的統(tǒng)計口徑并非按照預(yù)案公告日采樣,而是采用當(dāng)月實際完成數(shù)統(tǒng)計,如此才不會出現(xiàn)歷史數(shù)據(jù)反復(fù)修正的情況。
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù),新三板全市場(掛牌前、掛牌后、掛牌同時皆在統(tǒng)計范圍內(nèi))8月份實際實施定增350次、總額為161.34億元,與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布數(shù)據(jù)發(fā)行融資370次、總額168.53億元有7.19億元的誤差。數(shù)據(jù)采樣時間為增發(fā)上市日。
據(jù)此,新三板8月發(fā)行融資額的全貌得以展現(xiàn)。
當(dāng)月,發(fā)行融資最大的新三板掛牌公司為中科招商(832168),融資額達(dá)35.1億元;第二名為齊魯銀行(832666),融資額達(dá)15億元;緊隨其后的為金潤科技(430120)、大盛微電(830955)、思考投資(831896),融資額分別為3.9億、3.3億、2.8億元。
其中中科招商定增的預(yù)案公告日為4月9日、齊魯銀行的預(yù)案公告日為6月10日、金潤科技的預(yù)案公告日為4月3日、大盛微電的預(yù)案公告日為4月8日、思考投資的預(yù)案公告日為3月24日。
據(jù)此,發(fā)行融資額最大的5家企業(yè)發(fā)行融資時間皆有2到5個月不等的延遲。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,8月完成實施定增的333家數(shù)據(jù)有效的三板企業(yè)中,預(yù)案公告日到增發(fā)上市日的最長時間間隔達(dá)196天,平均時間間隔為78天、中位數(shù)為86天。具體來看,耗時90天以上的定增有165家,占比49.5%;耗時60-90天的有99家,占比29.7%。因此全市場的當(dāng)月發(fā)行融資額實際上早在5月份左右即已成形,并不能反映8月份的實際情況。
值得注意的是,從融資額構(gòu)成來看,中科招商、齊魯銀行、思考投資在前五位中占據(jù)三席,總?cè)谫Y額達(dá)52.9億元,占據(jù)當(dāng)月全市場融資額總額近三分之一,如剔除金融類企業(yè)的巨額融資數(shù)據(jù),則新三板發(fā)行融資迅猛增長的態(tài)勢將被打回原形,實際情況遠(yuǎn)非逐月迅猛向上的曲線可以展現(xiàn)。
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