IDG資本在20多年前就開始做風(fēng)險(xiǎn)投資，也是最早引入中國(guó)的VC。過(guò)去的三年時(shí)間里，IDG資本在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域投資了超過(guò)32個(gè)公司，其中只有5家左右是美國(guó)的公司，剩下的都是國(guó)內(nèi)的公司。第十二屆中國(guó)創(chuàng)業(yè)者訓(xùn)練營(yíng)有幸請(qǐng)來(lái)了IDG資本合伙人李豐為學(xué)員們講述互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域里的投資邏輯。

李豐表示，在過(guò)去三年多做互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域投資的時(shí)候，都是順著兩個(gè)規(guī)律進(jìn)行布局。一是一個(gè)行業(yè)發(fā)展的內(nèi)生性需求;二是一個(gè)行業(yè)在發(fā)生發(fā)展過(guò)程中所伴生的商業(yè)機(jī)會(huì)。每一個(gè)行業(yè)被科技或者互聯(lián)網(wǎng)改造的時(shí)候，從最大的邏輯上來(lái)講，都是從表現(xiàn)層的最表面一層開始，逐層向下，到最基礎(chǔ)設(shè)施的一層，被科技的改變順序永遠(yuǎn)都是這樣的，在任何一個(gè)行業(yè)，幾乎都是順著一個(gè)自上而下的第一波改變順序。

IDG沒有投資的領(lǐng)域

互聯(lián)網(wǎng)金融有兩個(gè)領(lǐng)域IDG沒有投，包括股票配資和大學(xué)生分期。李豐說(shuō)，當(dāng)時(shí)找我們投資的全部的大學(xué)生分期公司在前五個(gè)月內(nèi)完全沒有壞賬。在那個(gè)階段，意味著兩個(gè)事情，要不然資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)因素還沒有被完全觸發(fā)，要不然這個(gè)行業(yè)很像電商，主要是靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)來(lái)獲取競(jìng)爭(zhēng)壁壘的。股票配資也是一樣的道理，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)度在金融上是比較不典型的，所以最后我們也PASS掉了。

為什么中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融有大機(jī)會(huì)?

互聯(lián)網(wǎng)金融以萬(wàn)億級(jí)的傳統(tǒng)金融市場(chǎng)作支撐，且目前滲透率僅相當(dāng)于電商4年前的水平，未來(lái)體量和增長(zhǎng)空間都很大。李豐說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)是我們?cè)谖磥?lái)會(huì)比較看好的行業(yè)之一。在市場(chǎng)化程度相對(duì)比較高的國(guó)家中，保險(xiǎn)作為金融基礎(chǔ)資產(chǎn)占的比例比較高，但是中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)在過(guò)去很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，在金融市場(chǎng)當(dāng)中的占比沒有超過(guò)7%。即使是金融的整個(gè)資產(chǎn)規(guī)模不再增長(zhǎng)，保險(xiǎn)單個(gè)資產(chǎn)本身的上漲空間也會(huì)有至少3到4倍。只是拿保險(xiǎn)舉一個(gè)例子，事實(shí)上中國(guó)各種各樣的金融資產(chǎn)在很大程度上面臨的問題都是非市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的格局，對(duì)比一下相對(duì)市場(chǎng)化、相對(duì)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)各個(gè)資產(chǎn)類對(duì)應(yīng)的比例，就知道空間大概有多大了。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融是去監(jiān)管化和去中心化雙輪驅(qū)動(dòng)的。由于處在金融改革開啟和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造傳統(tǒng)行業(yè)的交匯時(shí)點(diǎn)，加上傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)效率低和中產(chǎn)階級(jí)的崛起等因素，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融從2013年開始快速興起。美國(guó)只是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)單輪驅(qū)動(dòng)，因而中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融可能比美國(guó)的機(jī)會(huì)更多、規(guī)模更大、速度更快。

為什么去監(jiān)管化會(huì)發(fā)生?

在三年前，IDG資本投資互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域其實(shí)就是在賭去監(jiān)管化這件事。但是在互聯(lián)網(wǎng)金融泡沫之前，大家覺得中國(guó)金融是非常難踏足的領(lǐng)域，為什么去監(jiān)管化一定在中國(guó)這個(gè)階段發(fā)生?李豐說(shuō)，當(dāng)時(shí)和一些重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)家私下討論，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中靠原來(lái)所謂基礎(chǔ)設(shè)施拉動(dòng)和房地產(chǎn)拉動(dòng)不再奏效了，需要打開壟斷性比較高的超大型行業(yè)，讓民營(yíng)資本進(jìn)入，從而獲得較好的市場(chǎng)效率。而所謂的這些高度壟斷性行業(yè)，能數(shù)出來(lái)的非常有限，包括電信行業(yè)、金融行業(yè)等。

最后，就學(xué)員們最感興趣的P2P后市場(chǎng)的問題。李豐給出了他的觀點(diǎn)，把整個(gè)金融想成一個(gè)體系的話，大量民間創(chuàng)新P2P出現(xiàn)帶來(lái)后續(xù)影響是系統(tǒng)性選擇問題。因?yàn)檫@些金融創(chuàng)新所帶來(lái)的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)背后的風(fēng)險(xiǎn)度沒有人能夠知道，所以顯然會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)內(nèi)生性需求。第一，巨大量新生創(chuàng)新資產(chǎn)需要解決流動(dòng)性需求和風(fēng)險(xiǎn)分散化需求，帶來(lái)了中國(guó)第一個(gè)在P2P之后廣義商業(yè)機(jī)會(huì)，叫做廣義資產(chǎn)證券化。第二，在沒有中央化數(shù)據(jù)的情況下，積累了很多的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，資產(chǎn)證券化相當(dāng)于把系統(tǒng)內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)加杠桿擴(kuò)大化了，從這個(gè)角度看，一定會(huì)出現(xiàn)中央化的數(shù)據(jù)服務(wù)提供商。第三，這些創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在還沒有被集中控制和管理之前，顯然會(huì)積壓和產(chǎn)生大量的壞賬，因此也會(huì)伴生出一個(gè)和相對(duì)規(guī)?；膲馁~處理有關(guān)的商業(yè)模式。