本文中所有的分析都是基于美國(guó)的種子投資，資料來(lái)源于交易情報(bào)公司Mattermark,并且不涉及以下領(lǐng)域：生物科技，醫(yī)藥，清凈科技和能源。

在2014年，后期交易和創(chuàng)業(yè)公司上市前的個(gè)人股權(quán)投資給創(chuàng)業(yè)公司帶來(lái)了過(guò)去十年內(nèi)最大的資本，但是在第四季度的交易量卻跌到了2011年的水平，同時(shí)種子輪的投資數(shù)量也大幅減少。

種子交易的數(shù)量VS投資金額大小

如果不看種子投資的交易量，我們很難辨別出2014年的下滑趨勢(shì)?？偟膩?lái)說(shuō)，2014年的總的投資金額和2013年的非常接近，但是交易的總量卻減少了30%。

這種僅僅在數(shù)量上的減少表明在2014年，平均每筆種子投資的金額增加了。進(jìn)而表明了平均每一輪的估值或者估值上限增加了。事實(shí)上，種子輪的投資金額平均上升了28%，而中期投資規(guī)模則上漲了40%。

創(chuàng)業(yè)公司持續(xù)的面臨Fred Wilson在2014年三月發(fā)表的“The Bubble Question”中提出的“令人瞠目結(jié)舌的企業(yè)估值倍數(shù)”，F(xiàn)red Wilson又進(jìn)一步解釋了這和美國(guó)政府應(yīng)對(duì)08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的低利率的關(guān)系，而投資者則在這樣一個(gè)錢(qián)不值錢(qián)的環(huán)境中掙扎著尋求客觀的回報(bào)。

有了這樣的指導(dǎo)思想，我們就可以稍稍理解是什么驅(qū)使了創(chuàng)投金額的居高不下。而種子輪的重要性在于這些公司以后的融資和退出會(huì)影響接下來(lái)的2到5年內(nèi)投資的生態(tài)結(jié)構(gòu)。回顧過(guò)去30年的國(guó)債收益率和其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，我們不難發(fā)現(xiàn)種子投資活動(dòng)和一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之類(lèi)的密切聯(lián)系，比如納斯達(dá)克綜合指數(shù)，10年國(guó)債利率，30年國(guó)債收益率和美國(guó)貨幣基數(shù)。

納斯達(dá)克綜合指數(shù)

和種子投資金額成顯著的正相關(guān)關(guān)系(r=0.88,p0.001)其中r為相關(guān)系數(shù)

國(guó)債10年利率和30年收益率

種子投資金額與國(guó)債10年呈現(xiàn)強(qiáng)負(fù)相關(guān)關(guān)系(r=-0.67,p0.001)，與國(guó)債30年收益率也呈強(qiáng)負(fù)相關(guān)關(guān)系(r=-0.65,p0.001)

而國(guó)債10年利率和30年收益率與投資數(shù)量之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系更加明顯，分別是(r=-0.75,p0.001)和(r=-0.68,p0.001)

這意味著什么?

首先必需指出，無(wú)論相關(guān)度有多大，都不能認(rèn)為是引起變化的一個(gè)直接原因。我們只能利用我們?cè)谝粋€(gè)領(lǐng)域的知識(shí)和像Fred Wilson一樣的專(zhuān)家的見(jiàn)解來(lái)探索利率和可用于新投資的資本數(shù)量之間的關(guān)系。我們的目的不是預(yù)測(cè)未來(lái)，而是描述和理解這個(gè)世界。

在第四季度的大幅減少是個(gè)十分有趣的現(xiàn)象。首先，創(chuàng)業(yè)公司的投資資金是有季節(jié)效應(yīng)的，從上一張圖可以看出幾乎每一年的第四季度的融資基本都下降或至少是平穩(wěn)不升的。這種銳減有可能是投資者應(yīng)對(duì)不斷積聚的對(duì)估值的擔(dān)憂和對(duì)于持續(xù)減少的央行活動(dòng)做的經(jīng)濟(jì)調(diào)整。當(dāng)然也有另外一種可能，或許上百家創(chuàng)業(yè)公司集體在這一季度結(jié)束了他們的融資。

對(duì)于2015年，我們可以思考一下一些問(wèn)題：

一擲千金的種子投資個(gè)體是否意味著平民的經(jīng)濟(jì)健康在衰退?

機(jī)構(gòu)的種子輪是否只是變了名字的A輪融資?

隨著投資輪數(shù)的增加和市場(chǎng)上新的資金的缺乏對(duì)于投資的規(guī)模會(huì)有什么影響?

[本文編譯自：mattermark.com]