DCM董事合伙人 林欣禾

從DCM在中國的投資案例來看，唯品會和58同城的上市是DCM投資很成功的案例。在清科2013年度股權(quán)投資論壇上，DCM董事合伙人林欣禾與大家分享了如何做大項(xiàng)目，然后將其助推上市的投資經(jīng)驗(yàn)。

如果你想做VC的話，第一是膽子要大，一定要做人家不敢做的事情，2010年DCM投資唯品會時，唯品會還比較小，而且看他的人也很多，但沒什么人敢投。原因就是因?yàn)槟菚r唯品會虧損非常大，不僅在凈利潤上虧損，毛利潤也虧。從一個商業(yè)的基本邏輯上來講不太對勁。毛利負(fù)的，不是等于在大街上站著說：“我有錢，大家排隊(duì)來拿，送給你們。”這種業(yè)績情況好像不可以做投資。但是，我們就是在這種情況下投進(jìn)去了。原因是看他成長速度非?？?。

第二，看商業(yè)模式。林欣禾被稱為電商業(yè)的投資神父，他看了很多電商，唯品會是他所看到的唯一一家電商商業(yè)模式非常不一樣的。普通的電商都是常態(tài)的銷售，就是說他有很多商品擺在那里，價格比線下要便宜，然后你想到買的時候，通常去那家店里的搜索框搜索你想要的產(chǎn)品，搜索到了再去另外一家搜索框去搜索一下，去做比價。但是，唯品會不是這樣的，一是他的東西不是常態(tài)的，今天我的產(chǎn)品在這里看得到，明天可能就沒有了，所以這對消費(fèi)者來講有點(diǎn)怪，而且到現(xiàn)在為止他的頁面都沒做搜索框，所以你上他的網(wǎng)站要找什么是找不到的。這樣可以做到淘寶沒法抄，其他的京東做不了。也就是說，唯品會像一個創(chuàng)始者，是第一個做這樣的商業(yè)模式。雖然他毛利是負(fù)的，但是我們看到了他這種獨(dú)特的商業(yè)模式后，還是膽子比較大的投了進(jìn)去。

第三，把握好時機(jī)。DCM做的比較成功的是時機(jī)，09年是投電商的好時機(jī)，2010年還算可以，2011年就不行了，時機(jī)是什么?巴非特講過一句話：“時機(jī)就是大家都在很害怕的時候你要特別勇敢，大家在很勇敢的時候你要特別的害怕。”話是這么說，但是要真正執(zhí)行的話，你有你的老板，你的同事，強(qiáng)力執(zhí)行下去的話是很困難的。DCM投唯品會的時候就是采取這樣的心態(tài)，而這也造成了為什么在2012年和2013年，DCM要強(qiáng)力把唯品會和58弄上市。2011年市場已經(jīng)關(guān)了，那時很多人說不要上市，而DCM在那時，投資唯品會和58后不講產(chǎn)品也不講財(cái)務(wù)，只講一句話：什么時候上市?在大家都覺得不應(yīng)該上市或者不敢上市的時候，DCM把唯品會推上市了，那時很辛苦，上市第一天就破發(fā)了，好不容易把唯品會的股票弄上去，當(dāng)時很多人覺得DCM的方式挺笨的，但是往回看還算是運(yùn)氣挺好，唯品會上市破發(fā)，5塊錢，但今天已經(jīng)漲到85塊錢了。林認(rèn)為做投資的時候一定要考慮到不要跟整個主流走。

說完投資唯品會的故事，林欣禾再與大家分享58同城的投資經(jīng)驗(yàn)。林表示，投資58的方式跟投資唯品會完全不同。58是做分類廣告的，同行業(yè)中也有幾家，比如北京的趕集網(wǎng)、上海的百信……他們的商業(yè)模式、產(chǎn)品的差別都不是很大，但最終DCM還是選擇投了58，原因是看到他的團(tuán)隊(duì)做的執(zhí)行方式是不是符合現(xiàn)在市場或者咱們國家的國情。這行市場到底時機(jī)處在什么樣的階段，09年的時候其他家可能抄谷歌抄的太接近了，但58同城CEO姚勁波說中國要做小廣告，真正最主要的是廣告商本身不知道怎樣上網(wǎng)，所以最重要的競爭領(lǐng)域并不是在線上，而是線下，是怎樣給每個小商戶解釋，怎樣把他們搬家的廣告、招司機(jī)、招保姆的廣告弄上網(wǎng)，并且還要讓他們滿意。

最后，風(fēng)投怎樣在冬天捕“大魚”?林欣禾提到了兩個重點(diǎn)。第一：別人投什么，你看有沒有辦法跟他投的不一樣。第二，就算跟別人投的一樣，你要看看所投的公司的執(zhí)行方式是不是有很多人有看不到的地方。