缺錢、缺錢，還是缺錢，在銀根緊縮的背景下，城投公司的資金鏈緊張程度可想而知。

近日，城投控股(600649.SH)發(fā)布股份轉讓進展公告：公司于近日召開了職工代表大會履行了相關審議程序，大會對上海市城市建設投資開發(fā)總公司(下稱“上海城投”)擬向弘毅投資轉讓本公司的10%股權的事項的方案表示無異議。同時，大會對方案中有關上海城投與弘毅投資簽訂的《股權轉讓協議》確認的本次股份轉讓不涉及公司職工安置事項表示同意。

值得注意的是，此次上海城投向弘毅投資轉讓10%股權涉及金額高達17.93億元，究竟是上海城投“缺錢了”，還是城投控股真的需要這樣一家私募股權基金的介入呢?

轉讓的真實目的

作為城投控股的控股股東，上海城投轉讓其股權的故事還需追溯到今年2月份。

2013年2月28日，上海城投發(fā)布公告擬以公開征集受讓方的方式轉讓其持有的城投控股29875.2352萬股，占公司總股本的10%，為城投控股引進戰(zhàn)略投資者。

值得注意的是，上海城投當初公布的擬受讓方應當具備的資格條件顯示，“意向受讓方或其實際控制人、意向受讓方或其資產管理人的實際控制人須為國內外知名企業(yè)或投資機構，并具備市場化的運作機制和能力;在國企改制以及完善公司治理機制方面具有豐富經驗和被市場認可的成功案例;有為上市公司國際合作方面提供持續(xù)的技術和資源支持的良好能力;其品牌應具有國際知名度;截至2012年底，其擁有或管理的資產規(guī)模需超過城投控股的資產規(guī)模。”

上海一位基金經理坦言，如此苛刻的條件明顯就是留給弘毅投資的，“城投控股總資產近300億元，普通的PE很難管理如此規(guī)模的資產。”

資料顯示，弘毅投資是國內私募股權基金領域巨頭，目前管理資金超過450億元人民幣，主要出資人包括聯想控股、全國社?；稹议_發(fā)銀行、中國人壽及高盛、淡馬錫、斯坦福大學基金等全球著名投資機構。弘毅(上海)股權投資基金中心(有限合伙，下稱弘毅投資)是其設立的外資基金，規(guī)模5億美元。

果不其然，最終僅有弘毅投資遞交了意向受讓書及相關材料，并最終成為城投控股的戰(zhàn)略投資者。

城投控股的公告顯示，本次轉讓股份數量為29875.2352萬股，每股轉讓價格為6元，合計轉讓價格為17.93億元。

“關鍵是，城投控股需不需要弘毅投資作為其戰(zhàn)略投資者，弘毅投資能給上市公司帶來什么?”在上述基金經理看來，城投控股屬于公用事業(yè)領域，弘毅投資很少涉及，“弘毅去年投的弘業(yè)期貨、蘇寧電器，和城投控股壓根不屬于一個行業(yè)，不知道他怎么給城投控股提供戰(zhàn)略支持。”

他認為，更多的因素或是因為上海城投的資金面較為緊張，“它去年6月發(fā)了一個365天的25億元短期融資券，原本注冊50億元，但是僅發(fā)了一期，不知道有沒有發(fā)二期，如果不發(fā)，那么今年6月這筆錢就要到期。不排除上海城投轉讓股權，補充現金流的可能性。”

更缺錢的“兒子”

記者注意到，上海城投發(fā)行的2012年第一期短期融資券顯示，本次募集的25億元將用于公司本部及下屬上海水務資產經營發(fā)展有限公司(下稱上海水務資產)補充營運資金、調整債務結構。其中17億元用于償還銀行貸款及委托貸款，8億元用于補充營運資金。

用于償還銀行貸款及委托貸款的17億元中，有12億元用于上海城投本部償還銀行貸款，5億元用于下屬上海水務資產償還銀行貸款及委托貸款。用于補充營運資金的8億元，則全部用于上海城投本部補充營運資金。

由此可見，上海城投的資金面的確處于較為緊張的境況。

實際上，和控股股東上海城投相比，作為子公司的城投控股更為缺錢。

在上海城投轉讓10%股權回收現金的時候，城投控股則在今年4月中旬審議通過了發(fā)行20億元中期票據的議案，募集資金的用途則主要用于償還銀行借款、補充運營資金。

盡管城投控股的2012年年報顯示，實現凈利潤13.41億元，同比增長22%。但是，如果扣除非經常性損益之后，城投控股僅能實現5.09億元凈利潤，同比下滑16%。

比這個更讓人擔心的是城投控股的現金流，其2012年末的經營活動產生的現金流量凈額為-7.83億元，較2011年末的7.2億元同比下滑了255%，這意味著城投控股的房地產賣出去之后，并沒有那么多的現金收回來。

對此，城投控股的解釋是“由于房產銷售資金回籠減少及房產開發(fā)支出增加所致。”

實際上，去年對城投控股利潤貢獻最大的是投資收益，主要是因為其“轉讓全資子公司新江灣城50%股權以及聯營企業(yè)西部證券[-1.50% 資金 研報]增發(fā)產生收益所致”。

其2012年末的貨幣資金只有16.96億元 ，而短期借款高達30億元，問題還在于其預收賬款只有16.1億元，較2011年末的22.89億元少了6億多。

城投控股2013年一季報顯示，凈利潤僅有2.66億元，同比下滑74.01%，經營活動產生的現金流凈額為-6.25億元。

5月7日，城投控股報收6.13元，這一價格比弘毅投資的受讓價高出0.13元，賬面浮盈逐漸開始。

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