在醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)內(nèi)，醫(yī)療器械是市場(chǎng)潛力最大的行業(yè)，近幾年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%，2015年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將超過(guò)3000億元。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)于前景廣闊的醫(yī)療器械行業(yè)趨之若鶩，2012年私募融資案例總交易金額同比增長(zhǎng)了兩倍。

過(guò)去一年中，在IPO 退出渠道受阻的背景下，上市公司參與小型醫(yī)療器械企業(yè)并購(gòu)的行為明顯增多，并購(gòu)成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)退出的主要路徑。

PE熱捧醫(yī)療器械行業(yè)

售價(jià)99美元的Fitbit One是一款昂貴的計(jì)步器，被稱作讓足不出戶的技術(shù)宅男改變生活方式的產(chǎn)品。這款推出僅3年多的個(gè)人便攜式健康設(shè)備，不僅掀起了一股運(yùn)動(dòng)健康的熱潮，也成為了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的新寵。據(jù)最新消息，F(xiàn)itbit剛剛獲得了一筆3千萬(wàn)美元的融資，目前企業(yè)估值高達(dá)3億美元。

一個(gè)健康追蹤設(shè)備，可以撬動(dòng)數(shù)億美元投資，F(xiàn)itbit膨脹式發(fā)展反映了如今醫(yī)療器械行業(yè)的巨大潛力。4月底剛剛閉幕的第二屆醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展與投資CEO峰會(huì)傳遞的信息顯示，全球醫(yī)療器械市場(chǎng)銷(xiāo)售額從2001年的1870億美元，增長(zhǎng)至2009年的3553億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率為8.35%。2012年，我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約1500億元，近10年復(fù)合增長(zhǎng)率為21.3%。

在國(guó)內(nèi)，醫(yī)療器械已經(jīng)成為最受私募和創(chuàng)投關(guān)注的細(xì)分行業(yè)之一。2012年醫(yī)療器械私募融資案例數(shù)量在醫(yī)療健康領(lǐng)域排名第二位。18起交易的投資金額合計(jì)為8.48億元，交易金額同比增長(zhǎng)兩倍，占全部醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)交易金額的比例從2011年的2.46%上升至17.51%。

今年3月5日，專(zhuān)注于健康醫(yī)療行業(yè)投資的風(fēng)投基金千驥創(chuàng)投宣布，完成了對(duì)上海澳華光電內(nèi)窺鏡有限公司的A輪融資。目前軟性內(nèi)窺鏡市場(chǎng)80%被3家日本企業(yè)壟斷，其中奧林巴斯在全球各地的市場(chǎng)份額均超過(guò)60%。千驥創(chuàng)投表示，微創(chuàng)治療及診斷在臨床上已經(jīng)被廣泛認(rèn)識(shí)，非?？春眠@個(gè)有發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)。

另一家內(nèi)窺鏡生產(chǎn)企業(yè)——南京微創(chuàng)，同樣在今年1月接受了私募基金英聯(lián)投資的注資。英聯(lián)投資指出，2011年內(nèi)窺鏡耗材的全球市場(chǎng)規(guī)模約為44億美元，預(yù)計(jì)到2017年將達(dá)到76億美元，而我國(guó)內(nèi)窺鏡耗材市場(chǎng)在未來(lái)5年會(huì)取得20%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率。

其實(shí)，微創(chuàng)醫(yī)療僅是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)關(guān)注的一個(gè)方面。據(jù)同創(chuàng)偉業(yè)、啟明創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人介紹，真絲人造血管、遙控膠囊、癌癥篩查器械等許多領(lǐng)域都將成為醫(yī)療器械市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)熱點(diǎn)。

并購(gòu)成投資新主流

A股市場(chǎng)IPO長(zhǎng)期擱淺，讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)原來(lái)最主要的退出渠道面臨阻塞，于是通過(guò)并購(gòu)化解資金風(fēng)險(xiǎn)、回籠資金成為“明智”選擇。與此同時(shí)，已上市的醫(yī)療器械企業(yè)多數(shù)規(guī)模較小，基于延展產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)能擴(kuò)張的需求，并購(gòu)上下游企業(yè)成為見(jiàn)效最快的手段。

在過(guò)去的一年間，醫(yī)療器械上市公司并購(gòu)行為頻頻見(jiàn)諸報(bào)端。通過(guò)收購(gòu)金衛(wèi)帆，樂(lè)普醫(yī)療得以進(jìn)入血管造影機(jī)領(lǐng)域，利用其在心臟專(zhuān)科領(lǐng)域強(qiáng)大的銷(xiāo)售渠道進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延展。2012年11月，樂(lè)普醫(yī)療再度發(fā)布收購(gòu)公告，擬以1.13億元的價(jià)格收購(gòu)秦明醫(yī)學(xué)44.6%的股權(quán)，借此成為控股股東。主營(yíng)心臟起搏器的秦明醫(yī)學(xué)，2010年被樂(lè)普醫(yī)療收購(gòu)30.46%股權(quán)時(shí)，估值僅為11.57倍，時(shí)隔兩年，此次收購(gòu)估值已經(jīng)攀升至26.14倍。

此外，2012年TCL集團(tuán)聯(lián)合浩然資本，成立了TCL醫(yī)療集團(tuán)，將此前收購(gòu)的北京國(guó)藥恒瑞美聯(lián)公司納入其中，主要從事包括X光、超聲設(shè)備、CT等高品質(zhì)醫(yī)療影像診斷產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售。

軟銀中國(guó)一位投資合伙人表示，相比于醫(yī)藥研發(fā)類(lèi)公司，醫(yī)療器械行業(yè)開(kāi)發(fā)周期短、投資回報(bào)快、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)低，因此PE/VC樂(lè)于對(duì)成長(zhǎng)期的醫(yī)療器械企業(yè)進(jìn)行投資。面對(duì)IPO遲遲未能開(kāi)閘，通過(guò)被已上市企業(yè)并購(gòu)的方式完成退出是一種雙贏的選擇，從時(shí)間成本考慮，PE/VC并購(gòu)?fù)顺霁@得收益并不低。

不僅創(chuàng)投機(jī)構(gòu)眼熱，由于美國(guó)全民醫(yī)保實(shí)施在即，在獲得低成本醫(yī)療器械生產(chǎn)基地的需求促使下，國(guó)外醫(yī)療機(jī)構(gòu)同樣熱衷于并購(gòu)中國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)。2012年9月，居于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的醫(yī)療技術(shù)公司——美國(guó)美敦力公司耗資8.16億美元并購(gòu)了康輝控股(中國(guó))公司。10月，美敦力又購(gòu)買(mǎi)了深圳先建科技公司19%的股權(quán)，并獲得該公司的產(chǎn)品分銷(xiāo)權(quán)。

業(yè)內(nèi)分析師表示，“醫(yī)保覆蓋率提高、社會(huì)老齡化、診療器械普及率增加等因素促使醫(yī)療器械需求不斷增加，這對(duì)我國(guó)醫(yī)療設(shè)備及器械企業(yè)來(lái)說(shuō)是難得的機(jī)遇，會(huì)刺激創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和醫(yī)療企業(yè)加入投資、并購(gòu)的行列。”

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