天使投資人開始不斷冒出，開始機構化；早中期的VC、PE私募也紛紛成立專門的天使基金，恨不得所有的投資人都往前面趕，為了不錯過靠譜項目，要從娃娃抓起！但結果能如意嗎？

天使灣對種子投資的估值都高達1000萬，這個行業(yè)怎么了？

專注天使投資階段的天使灣創(chuàng)投最近宣布，它的種子投資第5季聚變計劃開始提升額度，給出了最高100萬、投資1000萬估值的投資框架。也就是說一個種子項目什么都沒有，還停留在餐巾紙、PPT、PS、Axure、初級Demo階段，最高估值卻可高達1000萬元！

而在硅谷，做種子投資最成功的Y Combinator最近卻在大力縮減規(guī)模，并將投資金額從每個項目15萬美金降為8萬美金，理由是對于真正的好公司來講，起步階段15萬美金都過多了。

天使灣聚變計劃算是最早在中國借鑒Y Combinator的，此前一直是20萬投資占股8%的模式，為什么卻突然反其道而行？最主要的原因，還是因為國內(nèi)真正優(yōu)秀的初創(chuàng)項目過少，導致頂尖項目依然稀缺，使得天使投資人們面臨僧多粥少的問題，大家不得不采用渾身解數(shù)來擴大自己的影響力吸引最好的創(chuàng)業(yè)者。

事實上，這兩年投資界最為活躍的莫過于天使投資了。近年，也不知從哪里冒出來那么多大大小小的天使投資人，竟然也開始機構化；再接著早中期的VC、PE私募都紛紛成立了專門的天使基金，恨不得所有的投資人都往前面趕，甚至連休閑的咖啡館都走向了創(chuàng)業(yè)主題咖啡！天使投資為什么會這么火？因為所有人都開始覺得，好項目要從娃娃抓起！

做投資的人最容易犯的一個錯誤之一是FOMO，F(xiàn)ear Of Missing Out，每個人都害怕錯過好項目。因為風險投資的第一大原則就是，你可以錯投99個不靠譜的項目，但是那最后一個BigOne必須要投進去，只要你能投中這一個BigOne，那么前面這99個項目的失敗就是他天然的投資成本！這個投資成本是不可避免的，也是這個行當必須付出的沉沒成本，也是風險投資最樸素的潛在邏輯。所以，為了不錯過，為了盡可能在最早的時候就以好的價格介入一個好案子，當天使投資越來越活躍的時候，后面的投資者也就越來越坐不住了。如果我坐以待斃，到了我手上的時候，好項目都是以很高的價格，那么我的回報不是就變少了嗎？再加上，天使投資動不動被爆出幾十倍、幾百倍甚至上千倍的高額回報，刺激了很多不明就里的大眾神經(jīng)，最后，做投資的不做點天使投資，好像都對不住這個行當。

那么，事實是這樣嗎？

1、中國天使投資行業(yè)還沒有經(jīng)過大量失敗的洗禮

能成為一個行業(yè)的生意，必然會有自己的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。天使投資最為風險資本鏈條中最前面的一環(huán)，它本身也比經(jīng)歷行業(yè)的萌芽、蓬勃、陣痛再到涅槃。而天使投資目前在中國看上去好像還在蓬勃發(fā)展，但馬上就會進入陣痛期。

為什么？因為天使投資必然是要交學費的，這個學費就是不可避免的高昂的失敗率。在硅谷，即使是對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)親身經(jīng)歷過創(chuàng)業(yè)并成功的天使投資者也有很高的投資失敗率，何況國內(nèi)充斥著大量盲目而非理性的天使投資人。所以，這個行業(yè)勢必也要有一個從狂熱到回歸理性的過程，這個時間短則3年，晚則5年。一批不專注、不專業(yè)、不勤奮、不了解中國商業(yè)特性的天使投資人會被淘汰，然后一小撮專注、專業(yè)、勤奮、熟知中國商業(yè)本土環(huán)境的天使投資人會慢慢站穩(wěn)腳跟，并獲得良好口碑。

2、天使投資是一門關于時間與耐力的游戲

在硅谷，天使投資更多是個人性質(zhì)的投資，幾萬美金、幾十萬美金是常態(tài)，必然有商業(yè)回報的成分在里面，但也有更多個人理想主義色彩在里面。而在國內(nèi)，天使投資更多人是抱著投機的商業(yè)行為，越看重高風險的高回報率，也越考驗天使投資人的忍耐力！

而恰恰令人煎熬的是，除了極少數(shù)非常幸運的項目，天使投資的周期都很長。更令人沮喪的是，即使是那些最終能給予高回報的項目，中間也是命運多舛，起起落落不斷，根本不知道它下一步究竟會怎么樣，不確定性過大！所以，這注定了天使投資這門生意是一門關于時間與耐力的游戲，而且這門生意要比任何生意都要有云淡風輕的心態(tài)。這哪是門生意，壓根就是一門修心的哲學。幾人能做到？

3、中國天使是一個寡頭生意，品牌決定勝出者

中國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境極度惡劣，多數(shù)創(chuàng)業(yè)者都是為了生存所迫而開始創(chuàng)業(yè)，更多數(shù)創(chuàng)業(yè)者最終也都是因為生存所迫而終止創(chuàng)業(yè)，這似乎是個矛盾，卻是事實。不得不承認并繼續(xù)強調(diào)的是，中國真正優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者數(shù)量并不為多，這導致即使國內(nèi)天使數(shù)量比之硅谷，美國依然稀缺，但是卻已近飽和，為何？好項目依然稀缺。

所以，最終決定這個生意的核心因素，就是看哪個天使或者天使機構在最短的時間內(nèi)積累起足夠強大的影響力與品牌號召力！馬太效應將在這個天使投資行業(yè)變得更加明顯，投中明星項目的天使投資人，有強大退出變現(xiàn)能力的天使投資人，有強大資本支撐持續(xù)運營靠時間積淀出來的天使投資人。

當然，還是要向天使灣這類恪守于天使投資人們致敬，這是個最好的生意，也是個最壞的生意。

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