ChinaVenture北京時(shí)間4月12日消息，中國(guó)領(lǐng)先的金融信息資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)ChinaVenture投中集團(tuán)舉辦的“2013 ChinaVenture中國(guó)投資年會(huì)-上海”在上海金茂君悅大酒店隆重舉行。達(dá)晨創(chuàng)投總裁肖冰在VC主論壇中表示，十年前的PE/VC環(huán)境和當(dāng)下的投資話環(huán)境相比，各有特色，不同時(shí)代，機(jī)會(huì)也不同。

肖冰表示，十年前國(guó)內(nèi)人民幣基金剛剛起步，VC概念剛剛興起時(shí)，他自己當(dāng)時(shí)還是一個(gè)項(xiàng)目經(jīng)理，帶著２個(gè)助理在外找項(xiàng)目，沒(méi)有人和你爭(zhēng)搶項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)項(xiàng)目投資回報(bào)非常高。而隨著PE/VC的不斷發(fā)展，如今整個(gè)行業(yè)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)更加充分，也更加激烈，但正是在激烈競(jìng)爭(zhēng)中，投資機(jī)構(gòu)也變得更強(qiáng)大。

達(dá)晨創(chuàng)投通過(guò)并購(gòu)方式退出的案例非常多，肖冰以典型的藍(lán)色光標(biāo)舉例，雖然達(dá)晨在投資時(shí)，該公司屬于輕資產(chǎn)，本身并不需要外來(lái)資金，但達(dá)晨創(chuàng)投投入幾千萬(wàn)后，最終變成一個(gè)1個(gè)億資產(chǎn)，通過(guò)并購(gòu)方式不斷壯大在國(guó)外已有很多例子，證監(jiān)會(huì)對(duì)此也十分支持鼓勵(lì)，包括審批、換股等運(yùn)作方式，整個(gè)審批流程速度明顯快于IPO，也越來(lái)越市場(chǎng)化，這將是未來(lái)的一個(gè)大趨勢(shì)。

肖冰介紹，達(dá)晨創(chuàng)投13年來(lái)以早期和成長(zhǎng)期投資為主，達(dá)晨還成立了3個(gè)億規(guī)模的早期基金，所投項(xiàng)目很多未盈利，有些甚至沒(méi)有收入，肖冰認(rèn)為，早期項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)并不激烈，更需要各機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)取暖。

以下為該嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

肖冰：大家好，我是達(dá)晨創(chuàng)投肖冰我們是第一批人民幣基金，成立自2000年到現(xiàn)在13年的歷史，目前管理的資金超過(guò)100億人民幣，我們也有美元基金，投資的方向主要是大的消費(fèi)的行業(yè)。和新興產(chǎn)業(yè)里面的技術(shù)型公司，目前28家公司已經(jīng)成功IPO，在中國(guó)和海外成功的上市，也有十幾家公司并購(gòu)?fù)顺?，謝謝。

肖冰：十年前從人民幣基金的角度來(lái)看，做的很少，因?yàn)檎麄€(gè)商業(yè)模式都是不成立的，那個(gè)時(shí)候沒(méi)有中小板，也沒(méi)有創(chuàng)業(yè)板也沒(méi)有全流通，上市以后也不能流通，我們當(dāng)時(shí)看到的同行很少，市面上我們本身也很小，看到做人民幣基金的同行也很少。深圳就兩三個(gè)還在看項(xiàng)目的，基本上我們達(dá)成的，我就是一個(gè)項(xiàng)目經(jīng)理，帶著一兩個(gè)助理在晃著，自己開(kāi)個(gè)車在南山科技晃著投一兩個(gè)項(xiàng)目，那個(gè)時(shí)候也很開(kāi)心，沒(méi)有人跟你爭(zhēng)項(xiàng)目，企業(yè)家很好談，競(jìng)爭(zhēng)幾乎沒(méi)有VC的概念剛剛開(kāi)始，給企業(yè)家們講VC，那個(gè)時(shí)候投的項(xiàng)目現(xiàn)在的回報(bào)都很高。那個(gè)時(shí)候是特別好的投資時(shí)機(jī)?，F(xiàn)在整個(gè)環(huán)境當(dāng)然很好，但是面臨著的競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈，但同時(shí)我們也更強(qiáng)大了，很難說(shuō)是好是壞，只能說(shuō)不同的時(shí)代不同的機(jī)會(huì)吧。

肖冰：我們參與的企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)方式的發(fā)展也挺多的。比如說(shuō)最典型的就是藍(lán)色光標(biāo)，大家也比較關(guān)注這家公司，雖然在投資的時(shí)候，它這家公司是輕資產(chǎn)，本身自身的業(yè)務(wù)發(fā)展不需要錢，我們當(dāng)時(shí)投了幾千萬(wàn)的錢，變成差不多一個(gè)億的公司上市，沒(méi)有借款，講的一個(gè)故事就是通過(guò)并購(gòu)發(fā)展，學(xué)習(xí)國(guó)外的WPP模式，就是通過(guò)并購(gòu)不斷的壯大。

甘劍平：有什么內(nèi)部消息披露一下。

肖冰：不斷的并購(gòu)，沿著當(dāng)時(shí)補(bǔ)充他的客戶基礎(chǔ)比如說(shuō)IT方向的客戶比較多，汽車方面又可以通過(guò)并購(gòu)的方式來(lái)進(jìn)入到新的行業(yè)，已經(jīng)通過(guò)并購(gòu)的方式買了一些不同的媒介，戶外的，原來(lái)可能是在互聯(lián)網(wǎng)的，進(jìn)入新的一些媒體，這種方式我覺(jué)得挺好，但特別考驗(yàn)管理能力，我經(jīng)常特別擔(dān)心，跟他們董事長(zhǎng)經(jīng)常交流，你有沒(méi)有這樣的管理能力，管理好這么多新的團(tuán)隊(duì)，整個(gè)協(xié)同效應(yīng)怎樣能夠持續(xù)體現(xiàn)出來(lái)，那些企業(yè)買的時(shí)候都有利潤(rùn)，但過(guò)幾年，團(tuán)隊(duì)有對(duì)賭走了，怎么辦?過(guò)了三年我們還能不能持續(xù)增長(zhǎng)?這也是特別關(guān)心的問(wèn)題。

但總的來(lái)說(shuō)證監(jiān)會(huì)對(duì)這個(gè)特別支持和鼓勵(lì)，各種審批，包括進(jìn)行換股，進(jìn)行各種方式的運(yùn)作，整個(gè)審批流程整個(gè)速度比IPO快很多，整個(gè)速度我也覺(jué)得越來(lái)越市場(chǎng)化，這塊也是大的趨勢(shì)。謝謝!

肖冰：我們不是以PreIPO為主但是很多人民幣基金是以PreIPO為主，我們還是以成長(zhǎng)期和早期的投資為主，我們做了十三年，在十年前也沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)PreIPO，也沒(méi)有PreIPO的事情，我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力，我覺(jué)得還是中早期的投資。但過(guò)往的歷史機(jī)遇里面，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，我們也抓住了一些PreIPO，我們要給IPO賺錢，不會(huì)簡(jiǎn)單地放棄這些機(jī)會(huì)。往前走是更多的趨勢(shì)，我覺(jué)得這方面我們將會(huì)和外國(guó)的同行學(xué)習(xí)，考核你的專業(yè)能力，你對(duì)那些行業(yè)深入的判斷的能力。因?yàn)槿嗣駧呕鹪瓉?lái)做的比較雜，就是很少有基金專注于某一兩個(gè)領(lǐng)域投資，都是比較寬泛的，碰到什么就投什么，逐步往前走，確實(shí)要學(xué)，在某些行業(yè)里，建立自己的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。找一些有產(chǎn)業(yè)背景的人，來(lái)做投資。

對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，包括深圳的幾家都做了布局。我們成立專門的早期基金，跟現(xiàn)有的基金不太一樣，投很早期的，我們是三個(gè)億的早期基金，也投了很多的項(xiàng)目，投很多企業(yè)也沒(méi)有盈利的，甚至還沒(méi)有收入的公司我們都投了。這方面我覺(jué)得跟外資比較起來(lái)，我們更多是合作和學(xué)習(xí)，我覺(jué)得競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)在談不上，早期項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)，我覺(jué)得還談不上那么激烈，大家都看不太明白?？赡芑ハ噙€要抱團(tuán)取暖的可能更多一點(diǎn)。謝謝。

甘劍平：我們還剩三分鐘，一個(gè)很簡(jiǎn)短的問(wèn)題，肖總您這邊開(kāi)始，您在未來(lái)十二個(gè)月，或者2013年，您的基金會(huì)是加大投入還是平穩(wěn)還是減少投入?

肖冰：我們會(huì)加大投入。