眼花繚亂的股權交易背后，誰是華聞系新的主宰樹欲靜而風不止。

以這句話概括名噪一時的華聞系資產最近在資本市場上的表現(xiàn)，可謂是恰如其分。雖然在2012年4月底，中國人保正式從華聞系資產中抽身而退，從而暫時了結了雙方間多樁錯綜復雜的資本糾葛。但“你方唱罷我登場”，新的資本運作戲碼，又開始在華聞系內部連番上演。

雖然這次資本運作的主角遠不及中國人保那般聲名顯赫，但其在財技杠桿運用上的嫻熟，卻不遑多讓。華聞系部分資產未來的運營路徑，也因過于繁復的資本運作，顯得難以捉摸。

2013年2月28日，華聞系資產中兩家上市公司之一的華聞傳媒，終于結束了長達三個月的重大事項停牌，并正式對外宣布其控股股東上海渝富股權結構發(fā)生重大變更，新疆銳聚和拉薩觀道正式成為上海渝富的新股東，原控股股東國廣控股繼續(xù)保持控股股東的地位，但其所持上海渝富股份降至58.57%。值得一提的是，這已經是人保出手華聞系資產后的短短8個月內，圍繞華聞傳媒股東及間接控股股東的第四次重大股權變更。

在此樁交易披露后的連續(xù)三個交易日，華聞傳媒收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，從而構成“股價異常波動”。華聞傳媒則發(fā)布公告稱，經過自查，股價異常波動與華聞傳媒控股股東、實際控制人無關。

相比之下，華聞系另一上市公司新黃浦在表面上則顯得“清凈”不少。但作為華聞系核心金融資產的控制方，新黃浦及其控股子公司，在中國人保退出后，同樣成為多方覬覦窺伺的焦點。至于人保當初離場時留下的“回購大成基金”的未踐之約，更讓此間各方圍繞華聞系金融資產的暗中角力，顯得撲朔迷離。

“人保在的時候，大家覺得人保掌控不住華聞系。如今人保撤了，卻更無人能真正掌控華聞系。”一位前華聞傳媒高管聲稱，無論是華聞傳媒還是新黃浦，“來自內部的反彈都始終存在”，“因為新接盤者的資金似乎不寬裕，不僅拿不出錢，反倒像是要用華聞系的資產來圈錢”。

從人保手中接盤華聞系資產的北京信托及其專項信托計劃的實際控制人，從一開始就選擇分拆華聞系，將華聞傳媒轉予無錫金源產業(yè)投資發(fā)展集團有限公司（下稱“無錫金源”）及國廣傳媒發(fā)展有限公司（下稱“國廣傳媒”），而力圖掌握包括中泰信托、大成基金在內的華聞系金融資產。但不像人保彼時一接手華聞系資產即注入20億元資金以求盤活華聞系金融資產，時至今日，華聞系的新東家們尚無實質性的注資舉動。

面對昔日傳媒地產金融帝國目前“分崩離析”的尷尬局面，華聞系內部有關前掌門人王政“重出江湖”的消息，正變得越發(fā)微妙。至少三位相互獨立的消息源向本刊表示，王政已經有重新整合華聞系的打算。“他一手打下的江山，他不可能看著華聞系就這樣沉淪。”一位華聞控股前董事稱，“現(xiàn)在也是最合適的時機。”

一位消息人士則稱，華聞傳媒此前連番股權變動的背后，正有著王政的身影。

然而，即便是對王政充滿期待的華聞系內部人士，也不得不承認：要令此時的華聞系恢復昔日的輝煌，對王政來說也絕非易事。

“折騰這么久，原來的核心運管團隊已經散落四方，而且經營環(huán)境也和他（王政）出事前截然不同。至于歷史債務則比那時更為沉重。一切都變了。”一位選擇淡出的前華聞系金融團隊成員表示。

金源上位史

作為北京信托競購華聞系資產包時的唯一對手，在雙方激烈的“華聞爭奪戰(zhàn)”中，無錫金源用以攻擊對手的最主要理據(jù)，便是“北京信托只是扮演‘白手套’角色的代持者，隱身在信托計劃背后的正是地產企業(yè)沿海集團和聯(lián)合置地，而這兩家企業(yè)并不符合人保設定的‘華聞系資產報購買方必須是金融企業(yè)’的硬性條款”。然而就在無錫金源最終與北京信托達成妥協(xié)，并順利掌握華聞傳媒控制權后，華聞傳媒的控股股東則出現(xiàn)了6個月內4家信托機構相繼進出的“熱鬧景象”。

從華聞系創(chuàng)立之初，基于種種主客觀原因，繁雜的股權關系幾乎成了華聞系資產的普遍現(xiàn)象，而華聞傳媒也未有例外。在華聞系資產包未被人保出售前，華聞傳媒的控股股東為上海新華聞，新華聞則是由華聞控股和廣聯(lián)投資共同設立，而人保集團正式通過對華聞控股和廣聯(lián)投資的控股，進而掌握華聞傳媒這一上市公司平臺。

然而在無錫金源和北京信托圍繞華聞系資產包展開“惡戰(zhàn)”之際，一家名為上海渝富資產管理有限公司（下稱“上海渝富”）的投資公司卻對華聞傳媒股權展開悄然收購，并在2012年4月26日北京信托正式接盤華聞系資產前，以所持的19.65%股權，成為與新華聞并列的第一大股東。

有意思的是，這家上海渝富同樣背負著多層股權關系。在介入華聞傳媒時，上海渝富的控股股東為國廣環(huán)球傳媒控股有限公司（下稱“國廣控股”）。彼時國廣控股的股東則是國廣傳媒和嘉融投資有限公司，兩大股東分別持有國廣控股50%的股權。國廣傳媒則成為上海渝富名義上的實際控制人。

可是在北京信托拿下華聞系資產后的2012年5月4日，無錫金源的控股子公司無錫金正源投資發(fā)展有限公司（下稱“無錫金正源”）從嘉融投資有限公司手中接盤了其持有的國廣控股股權，進而也成為了上海渝富乃至華聞傳媒的間接重要股東。這一“適逢其時”的股權變更，亦使得部分市場人士猜測，上海渝富、國廣控股乃至嘉融投資有限公司，或許從一開始就處在無錫金源的掌控之中，其用意在于，無錫金源雖無法阻止北京信托接手華聞系資產，卻在華聞傳媒內預留翻盤的“底牌”。

待同年5月12日北京信托宣布放棄華聞傳媒實際控制人地位時，上海渝富及其實際控制人則順理成章地獲得了華聞傳媒的控制權。與此同時，以專項信托計劃收購華聞系資產的北京信托，為緩解資金緊張，干脆將新華聞所持的部分華文傳媒股權套現(xiàn)，這也成為三家信托機構介入華聞傳媒股權轉讓的開端。

在該筆股權轉讓中，共有上海倚和資產管理有限公司（下稱“上海倚和”）、無錫大東資產管理有限公司（下稱“無錫大東”）、重慶涌瑞股權投資有限公司（下稱“重慶涌瑞”）等三家企業(yè)受讓了新華聞所持的18.38%華聞傳媒股權，其中上海倚和持股7.50%，無錫大東持股5.88%，而重慶涌瑞持股5%。但這三家受讓方都沒拿自有資金進行股權收購，而是“不約而同”地選擇以專項信托計劃募集資金。由此，三家新股東所持的華聞傳媒股權也分別質押給了四川信托、中航信托和重慶信托等三家信托機構。

“這三筆股權轉讓都是受讓方先和新華聞確定購買意向，然后再用信托計劃來籌集所需資金。而且根據(jù)具體的信托計劃書來看，這部分資金的融資成本相當高。這在一定程度上也說明，這三家新股東獲取華聞傳媒股權的意愿非常堅決。”一位接近上述交易的人士指，在三家新股東籌資所用的信托計劃中，四川信托“文化產業(yè)投資1號”集合信托的優(yōu)先級投資人預期收益率為8%，而中航信托“天啟279號無錫大東結構化投資”集合信托的優(yōu)先級投資人預期收益率則高達9%。至于劣后級投資人的收益率，則在9%至15%之間。