科瑞天誠累計質押上海萊士股份比例達96.71%，質押率最高逾90%

上海萊士的股價上升對于資金饑渴的大股東科瑞天誠來講，是一個十足的利好。這意味著科瑞天誠通過質押上海萊士股權向信托公司融通資金的“話語權”也相應地提高。

上海萊士昨日收于20.10元/股，較去年12月4日股價最低點的11.61元/股已上漲超過70%。就在去年12月4日晚間，科瑞天誠發(fā)布增持公告，被市場解讀為疑似質押股份價格逼近警戒線而護盤。不過今年以來，科瑞天誠的融資行為并沒有停止，3月19日，上海萊士再發(fā)公告，大股東科瑞天誠于今年2月1日和3月7日分兩次分別向四川信托質押445萬股和350萬股融資?？迫鹛煺\累計質押上海萊士股份比例已達96.71%。從去年5月份以來，科瑞天誠頻繁通過質押上海萊士股票向信托、銀行、擔保公司等融通資金，其中信托尤甚，承接股份質押已達22筆之多。

科瑞天誠高質押率融資

對于上市公司股權質押信托來講，質押率是一個比較基本的風險控制手段，雖然股票質押率會根據上市公司資質以及股票性質有所波動，但是大多數在5折以下。不過科瑞天誠近期質押股票融資的質押率可能會高到70%-90%。

去年以來，科瑞天誠通過股權質押已向5家信托公司融資22筆。

根據上海萊士3月19日的公告，2013年2月1日，科瑞天誠將其所持有本公司的445萬股質押給四川信托以獲取融資;3月7日，科瑞天誠再次將其所持有本公司的350萬股質押給四川信托以獲取融資。

隨即，四川信托發(fā)行了匯證13號和匯證14號集合資金信托計劃，對應的便是上述兩筆股權質押，其中匯證13號信托計劃于2013年3月11日成立，募集資金5040萬元。而網上流出的匯證14號的融資規(guī)模也是5000萬元，按照該產品的推介資料顯示內容來看，科瑞天誠投資將持有上海萊士350萬股流通股質押給四川信托。按上海萊士截至2013年3月6日的20日均價17.86元/股計算，市值6251萬元，以本次融資5000萬元計，質押率79.99%。目前該產品并未發(fā)出成立公告。

不過上述質押率并不是匯證系列產品中質押率最高的，筆者粗略統(tǒng)計，去年以來，四川信托已經承接科瑞天誠質押股份至少10筆，并已經為科瑞天誠發(fā)行了匯證系列產品14款，按照有關媒體的估算，其中質押率最高的產品質押率超過90%。

高頻質押使質押率高企

除了產品的質押率以外，信托公司另一個普遍用到的是設置警戒線措施。如果上市公司股價連續(xù)跌破警戒線，則信托公司有權要求上市公司用股票等標的物補足差額。不過按照科瑞天誠目前質押股票的比例來講，其很難有空間補充質押。

研究科瑞天誠的股票質押歷程可以發(fā)現(xiàn)，其持有的上海萊士股票質押率常年在90%以上，其去年11月份的質押比例曾高達97.49%。而科瑞天誠去年5月份至今，多次將前次質押股票解押后再滾動進行質押，有的股份僅質押幾個月便解除，這就對其補充質押股票的空間產生很大壓力。

去年12月4日，上海萊士股價一度探至11.61元/股。第二天，上海萊士便發(fā)出公告，指出上海萊士的大股東科瑞天誠投資控股有限公司增持自家股票53.5萬股，占上海萊士總股本的0.109%，同時科瑞天誠還表示，計劃在未來12個月內增持不超過2%的股份。

此前，中鐵信托曾發(fā)售的一款名為豐利1236期上海萊士項目集合資金信托計劃顯示，信托融資規(guī)模為12000萬元，科瑞天誠以其持有的1100萬股上海萊士流通股股票為其到期回購款的支付行為提供質押擔保。中鐵信托指出，若信托期限內連續(xù)3個交易日質押股票市值跌破警戒線12150萬元(折合每股11.04元)，則科瑞天誠必須在第4個工作日內追加股票或保證金。

從盤面上看，上海萊士股價已距中鐵信托的警戒線僅一步之遙。同時根據科瑞天誠曾在去年12月初表示，其持有上海萊士1.836億股已幾乎全部處于質押狀態(tài)。因此，此次增持信號被解讀為科瑞天誠質押股份價格逼近警戒線而護盤。

在科瑞天誠質押股份的受讓方中，以信托公司為主，其他還包括銀行以及擔保公司等。

科瑞天誠的融資之路為何要屢屢通過質押上海萊士的股票來完成?

根據科瑞集團網站介紹，科瑞集團投資領域包括金融業(yè)、地產、制造業(yè)、礦產等，目前旗下包含6家上市公司：平高電氣、安德利(HK8259)、上海萊士(SZ002252)、澳大利亞著名礦產公司科瑞資源(LSE：CRHL)以及世界第二大鋰輝石生產商銀河資源Galaxy(ASX：GXY)等。科瑞集團創(chuàng)始人是鄭躍文，目前身居科瑞集團有限公司董事局主席，同時鄭躍文也是上海萊士的實際控制人。可見上海萊士與科瑞天誠“本是同根生”，或許正是這樣的關系使得母公司有資金需求的時候可以方便的通過質押子公司股票實現(xiàn)。