（創(chuàng)業(yè)路線圖系列之一） 

編者按：本文是Allegis Capital創(chuàng)始人、常務(wù)董事 Bob Ackerman 的創(chuàng)業(yè)者路線圖系列之一

作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家，我相信風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作手段和資源對(duì)于創(chuàng)立一個(gè)從無到有的偉大的公司是非常有幫助的。但是，我經(jīng)常發(fā)現(xiàn)許多創(chuàng)業(yè)想法達(dá)不到適合風(fēng)險(xiǎn)投資的量級(jí)。我曾經(jīng)完全基于現(xiàn)金流收入（沒有外部投資）建立了一個(gè)全球性的公司，也曾經(jīng)已經(jīng)創(chuàng)立過一家起步即由風(fēng)投投資的公司。

怎么知道你能否獲得風(fēng)投的青睞呢？

要回答這個(gè)問題，必須了解風(fēng)險(xiǎn)投資家如何評(píng)估潛在投資的。首先，他們要求投資的項(xiàng)目扣除支出后有 25％以上的內(nèi)部回報(bào)率（IRR）。另外，他們希望獲得的投資機(jī)會(huì)是：能在數(shù)年內(nèi)成長(zhǎng)為一定規(guī)模的創(chuàng)業(yè)公司，并且能在所需的投入和最終的回報(bào)（并購(gòu)或 IPO 退出）之間取得平衡，也就是四點(diǎn)：（1）一定的潛在公司規(guī)模；（2）投資期限；（3）投資回報(bào)率；（4）通過并購(gòu)或 IPO 最終退出。

“一定的公司規(guī)模”往往是刷掉項(xiàng)目的第一個(gè)雷區(qū)——VC 會(huì)把創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目區(qū)分為“功能”、“產(chǎn)品”或“公司”。這三者是緊密結(jié)合的，但 VC 專注于構(gòu)建公司作為持續(xù)存在的獨(dú)立的實(shí)體，來建立、發(fā)展和捍衛(wèi)其客戶。

將創(chuàng)業(yè)計(jì)劃進(jìn)行甄別，需要從許多方面進(jìn)行判斷，但企業(yè)是隨著時(shí)間不斷發(fā)展變化的。TIVO 開始時(shí)是一款“產(chǎn)品”，之后發(fā)展變化成為“功能”和“公司”。接觸風(fēng)險(xiǎn)投資家時(shí)，需要經(jīng)受質(zhì)疑，證明你有足夠的能力建立一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的公司，并在未來 6、7 年內(nèi)建立銷售收入達(dá)到 1 億美元的產(chǎn)品線。智能手機(jī)應(yīng)用的例子可以闡明這種甄別的尺度：一個(gè) iPhone 或 Android 的天氣應(yīng)用的是非常有用的，但不可能達(dá)到吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模量級(jí)；而一個(gè)應(yīng)用商店或支撐大型商業(yè)應(yīng)用的移動(dòng)支付解決方案則是一個(gè)“可獲得風(fēng)投支持”的企業(yè)。

在投資期限方面，風(fēng)險(xiǎn)投資通常希望在數(shù)年內(nèi)獲得可觀的增值。10 倍是早期階段風(fēng)險(xiǎn)投資典型的基準(zhǔn)回報(bào)。一支風(fēng)投基金只能進(jìn)行一定數(shù)量的投資，每個(gè)項(xiàng)目要對(duì)基金的整體回報(bào)作出貢獻(xiàn)。20 筆投資都是以 10 倍作為回報(bào)目標(biāo)的——但許多投資最終是失敗的，實(shí)際上只有少數(shù)能夠獲得 10 倍的回報(bào)率。這意味著早期階段的 VC 可能在 2、3 年內(nèi)獲得 2 到 3 倍的投資回報(bào)。VC 知道他們的投資組合只有有 2、3 倍的回報(bào)，但是他們對(duì)單筆投資的預(yù)期指標(biāo)必須遠(yuǎn)高于這個(gè)水平。

所需投入的資本和退出時(shí)的最終估值對(duì) VC 非常重要。在退出之前投入的資本越多，相應(yīng)地回報(bào)就越低。退出估值越高，VC 潛在回報(bào)越高。但是，VC 經(jīng)常做錯(cuò)這道算術(shù)題。因此，他們?nèi)绻床坏綕M意的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)指標(biāo)，通常會(huì)放棄這項(xiàng)投資?？尚诺馁Y本使用效率，和靠譜的潛在退出估值，是 VC 考察第四個(gè)因素時(shí)關(guān)注的重點(diǎn)。

對(duì)于前四個(gè)因素要進(jìn)行多回合的反復(fù)討論。但他們不是 VC 考慮的唯一因素：管理的品質(zhì)、市場(chǎng)規(guī)模、差異化和占有市場(chǎng)的能力、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)、估值預(yù)期，這些也是要考慮的因素。初創(chuàng)公司如果可以通過前四個(gè)因素的考驗(yàn)，并能夠較好的回答第二組問題，就有較高的概率可以獲得 VC 界的關(guān)注了。

不論如何，風(fēng)險(xiǎn)投資是初創(chuàng)公司獲得資金的一條林蔭大道。即使有如此嚴(yán)格的評(píng)估，根據(jù)哈佛商學(xué)院 Shikhar Ghosh 的研究，風(fēng)投支持的公司只有 25％可以讓投資者拿回他們的本錢。可是，非風(fēng)投支持的創(chuàng)業(yè)公司這個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更低。不論你是否同意上述考察指標(biāo)，過去的 40 年中他們已經(jīng)發(fā)展成為 VC 評(píng)估創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的關(guān)鍵指標(biāo)。

VIA: venturebeat.com