原點(diǎn)投資的丁宏業(yè)2011年在天津中心商務(wù)區(qū)注冊(cè)股權(quán)投資企業(yè)時(shí)候，沒(méi)想到一年后會(huì)因?yàn)榛鹉隀z“卡殼”而影響了所投企業(yè)的上市。

按照原計(jì)劃，原點(diǎn)投資所投資的一家醫(yī)藥企業(yè)本打算在今年9月30日向證監(jiān)會(huì)上報(bào)上市申請(qǐng)材料，需要PE股東即原點(diǎn)投資提供2012年檢過(guò)的工商材料。但丁宏業(yè)無(wú)法提供，一張本應(yīng)在一天就能辦完的基金工商年檢材料從3月拖到6月，再拖到現(xiàn)在的8月份。

“報(bào)上市材料的進(jìn)度可能會(huì)因此被拖延了。”丁宏業(yè)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)(微博)》記者表示，這只股權(quán)基金只有5000萬(wàn)元，2011年5月，他通過(guò)天津一家專門代辦PE注冊(cè)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司完成了基金注冊(cè)，整個(gè)注冊(cè)過(guò)程僅用了兩周。當(dāng)年8月份，丁宏業(yè)用這5000萬(wàn)資金投資了東北某醫(yī)藥企業(yè)。

年檢遇阻的不獨(dú)此一家，大牌機(jī)構(gòu)也不例外。

本月9日，賽富基金閻焱在《第一財(cái)經(jīng)周刊》的“創(chuàng)業(yè)者和投資者沙龍”上再次炮轟天津PE政策的“出爾反爾”：“2010年是鼓勵(lì)我們?nèi)サ?，但去年開(kāi)始，拖了一年半時(shí)間不給我們發(fā)新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照?；鸬耐顿Y期有三年，一年半不能投資還怎么玩?”

某不愿透露姓名的PE人士介紹，目前天津受困年檢的PE有上百家，如果趕上所投企業(yè)在這時(shí)申報(bào)IPO材料可能會(huì)受到影響。而天津市負(fù)責(zé)PE年檢的相關(guān)部門工作人員對(duì)記者表示，目前尚未通過(guò)年檢的PE家數(shù)不便透露。另外，他也未明確年檢截止日期。

年檢“關(guān)卡”

過(guò)去一年多里，天津市政府有關(guān)部門被各類非法集資案件所引發(fā)的群體性事件所困擾，加強(qiáng)PE監(jiān)管、清理不規(guī)范的機(jī)構(gòu)，也因此成為其第一要?jiǎng)?wù)。在此過(guò)程中，天津大幅提高了PE業(yè)的準(zhǔn)入門檻：去年9月后新進(jìn)入的PE基金，認(rèn)繳資本“門檻”達(dá)到1個(gè)億，實(shí)繳資本需達(dá)到2000萬(wàn)元;去年9月前成立的存量PE在兩年內(nèi)完成規(guī)范整改和備案;全部PE均需強(qiáng)制備案、強(qiáng)制在銀行托管。

而在企業(yè)年檢的時(shí)候制造“關(guān)卡”是天津清理整頓PE業(yè)的最有力抓手。通常每年3月1日到6月30日為企業(yè)工商年檢的時(shí)間，但由于需對(duì)各家PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行“特殊審視”，濱海新區(qū)各功能區(qū)針對(duì)PE行業(yè)的年檢方案都在6月底左右才出臺(tái)。在這些方案中，各區(qū)管委會(huì)的基金管理機(jī)構(gòu)重點(diǎn)審查PE認(rèn)繳和實(shí)繳資金是否達(dá)到最低門檻、設(shè)立之后資金是否到位、是否有抽逃資本的情況。

閻焱所說(shuō)的沒(méi)過(guò)年檢的基金名為“天津賽富漢元股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)”，于2010年6月注冊(cè)在天津?yàn)I海新區(qū)開(kāi)發(fā)區(qū)，2012年5月曾到天津市發(fā)改委備案。其成立時(shí)注冊(cè)的資本規(guī)模為3.37億元，但后來(lái)其托管的記錄顯示其實(shí)際到賬金額只有1.012億元。因此，他們也成為被殃及的“池魚(yú)”。

還有一些判斷標(biāo)準(zhǔn)被各區(qū)管委會(huì)認(rèn)定是“有出問(wèn)題的嫌疑”。比如同一個(gè)自然人LP在多只基金中有出資，需要進(jìn)一步排查。此外，在異地設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)的PE也不能通過(guò)年檢——在對(duì)幾起非法集資案的處理中，天津相關(guān)部門發(fā)現(xiàn)它們大多都在外地設(shè)立了分公司，從事跨區(qū)域籌資活動(dòng)。因此，在外地有分支機(jī)構(gòu)的正規(guī)PE必須注銷或承諾注銷該分支機(jī)構(gòu)才能獲得年檢。

5月前后，濱海新區(qū)還曾想過(guò)“不備案的PE就不通過(guò)年檢”，但由于天津市發(fā)改委PE備案辦人手有限，如果等備案，年檢更加要“無(wú)限期滯后”，有關(guān)部門遂放棄了這一想法。

目前包括原點(diǎn)投資在內(nèi)的多家PE年檢卡殼的障礙在于：不能獲得中心商務(wù)區(qū)管委會(huì)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所合規(guī)證明，這是企業(yè)在工商局辦理年檢時(shí)的必要材料。中心商務(wù)區(qū)投資促進(jìn)局的相關(guān)工作人員對(duì)記者表示，目前PE機(jī)構(gòu)的年檢仍在辦理過(guò)程中，未通過(guò)年檢的PE家數(shù)及比例目前還不方便透露。對(duì)于年栓事宜，相關(guān)企業(yè)可以直接與辦理機(jī)構(gòu)溝通。另外，對(duì)方也未答復(fù)記者關(guān)于年檢截止時(shí)間的問(wèn)題。

由于貼近項(xiàng)目源，很多PE會(huì)在北京、深圳、長(zhǎng)三角等地辦公，基金管理公司也會(huì)注冊(cè)在這些地區(qū);而在設(shè)立一只用于投資未上市的基金時(shí)，他們則會(huì)選擇那些所得稅政策方面有優(yōu)惠的區(qū)市，如天津、新疆、西藏等地，這樣在基金退出時(shí)可以更少繳稅。但這樣的行業(yè)慣例卻與“在法定管轄當(dāng)?shù)匦栌修k公住所”的工商注冊(cè)要求相沖突。為了化解這一矛盾，早前天津?yàn)I海新區(qū)各管委會(huì)在招商引資過(guò)程中，往往主動(dòng)免費(fèi)為PE機(jī)構(gòu)提供一個(gè)虛擬辦公地點(diǎn)用于基金的注冊(cè)。

但現(xiàn)在虛擬房號(hào)很可能需要收費(fèi)提供。記者了解到，雖然收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)并不高，但管委會(huì)表示因“房號(hào)分配方案”還沒(méi)制定，讓各家PE機(jī)構(gòu)“繼續(xù)等待”。但天津金諾律師事務(wù)所的合伙人郭衛(wèi)鋒對(duì)記者表示，被告知這一理由的PE，很可能是在其他方面有瑕疵，還有希望獲得年檢。

PE“西游”加劇?

事實(shí)上，在天津?yàn)I海新區(qū)這輪PE年檢排查中，已經(jīng)出現(xiàn)“鼓勵(lì)小PE主動(dòng)遷出”的趨勢(shì)，這是因?yàn)橛行㏄E有涉嫌違規(guī)的苗頭，但管委會(huì)卻沒(méi)有確鑿的證據(jù)，調(diào)查取證成本高——一家非法集資的“偽PE”所帶來(lái)的負(fù)面影響之惡劣程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一家小型PE所創(chuàng)造的稅收貢獻(xiàn)，因此個(gè)別區(qū)管委會(huì)選擇“寧可錯(cuò)殺、不能漏網(wǎng)”。

因此，對(duì)那些年檢等不及的PE，如果其一旦主動(dòng)提出遷出天津，天津本地工商部門也會(huì)全力配合遷出工作。“如果想離開(kāi)天津了，企業(yè)提出來(lái)，工商部門會(huì)優(yōu)先幫你辦好年檢;遷入地工商部門出具函件，天津這邊會(huì)幫你把檔案寄出去。”郭衛(wèi)鋒說(shuō)。

隨著新疆、西藏等地PE稅收優(yōu)惠政策的推出，可以預(yù)見(jiàn)的是：PE“西游記”會(huì)進(jìn)一步加劇。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，出于對(duì)天津PE政策的失望，迄今已有至少100家PE遷出天津，甚至也有人提出，注銷后再在其他地方注冊(cè)可能手續(xù)麻煩些，但比現(xiàn)在苦等年檢更“放心”一些。

PE潮涌天津的時(shí)候，由天津當(dāng)?shù)氐穆伤A代為辦理PE注冊(cè)，成為一個(gè)非常成熟的產(chǎn)業(yè)鏈條，有的律師一口氣代辦了幾十家PE。但現(xiàn)在是潮退的時(shí)候了。

(文中原點(diǎn)投資、怡邦資本及丁宏業(yè)均為化名)