VC對(duì)電商依然熱情 但估值被大幅壓低

　　去年，曾因?yàn)橹懈殴晌C(jī)而一度顯得沉寂的風(fēng)投，再次活躍起來(lái)。最新研究數(shù)字顯示，3月份，深圳、北京等地資本涌動(dòng)。從IPO企業(yè)功成身退的PE，達(dá)到了47筆。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管VC/PE一直沒(méi)有消停過(guò)，但投資回報(bào)率并不理想，尤其是電商領(lǐng)域，上月唯品會(huì)“流血上市”，讓VC大幅壓低對(duì)電商企業(yè)的估值。

　　3月份，國(guó)內(nèi)披露的VC案例達(dá)到62起，主要分布在北京、深圳、江蘇、上海等18個(gè)省市。北京以13起投資案例居于首位，占比為21%;深圳緊隨其后，發(fā)生10起投資案例，占比16.1%。值得注意的是，北京披露金額的8起投資案例，涉資約1.99億美元，占比高達(dá)28.3%，相比之下，深圳披露金額的8起投資案例，涉資僅5018萬(wàn)美元，占比僅7.1%。

　　過(guò)去幾年間VC對(duì)電商情有獨(dú)鐘，但最終實(shí)現(xiàn)IPO的卻只有麥考林、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)及唯品會(huì)3家企業(yè)，且麥考林上市后一直虧損至今，唯品會(huì)上市后即破發(fā)，股價(jià)下挫30%。資本市場(chǎng)的冷漠，讓VC在過(guò)去幾個(gè)月里面對(duì)電商的熱情跌至低谷。盡管如此，清科的數(shù)據(jù)顯示，3月份，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍獨(dú)占VC/PE市場(chǎng)鰲頭，共有15起投資，占比達(dá)24.2%，其細(xì)分領(lǐng)域，電子商務(wù)有6起投資，占整體的一成左右。

　　據(jù)了解，VC/PE退出方式包括IPO、并購(gòu)、同業(yè)轉(zhuǎn)讓，以及被投資者回購(gòu)，但目前，國(guó)內(nèi)IPO仍然是最主流方式。深圳一位不愿具名的風(fēng)投界人士表示，美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)上，中概股持續(xù)低迷，現(xiàn)在風(fēng)投已經(jīng)變得比較謹(jǐn)慎，最主要的表現(xiàn)是，被投企業(yè)的估值被大幅壓低，特別是電商。他指出，風(fēng)投壓低估值并非沒(méi)有依據(jù)，因?yàn)楝F(xiàn)在IPO退出的賬面回報(bào)已經(jīng)跌入空前的低水平。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年3月中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生49筆退出交易，其中IPO退出達(dá)47筆，另有2筆為股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出。但I(xiàn)PO退出賬面退出回報(bào)倍數(shù)繼續(xù)走低，僅為3.68倍。而據(jù)ChinaVenture的統(tǒng)計(jì)，2011年393起IPO退出案例中，平均賬面回報(bào)率為7.22倍。