截至2011年6月底，阜豐集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為60.51%，梅花集團(tuán)、恒順醋業(yè)、加加食品的資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.12%、85.90%、50.73%。而海天資產(chǎn)負(fù)債率僅為11.23%，僅高于佳隆股份。

　　3月19日，國內(nèi)最大的調(diào)味品商佛山市海天調(diào)味食品股份有限公司(下稱“海天”)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)披露其招股書，海天計(jì)劃在上交所發(fā)行7900萬股A股，發(fā)行后總股本不超過7.9億股，擬募資投向高明150萬噸醬油調(diào)味品生產(chǎn)項(xiàng)目。

　　不過，有財(cái)務(wù)分析人士提出質(zhì)疑：海天賬面上現(xiàn)金充沛，公司沒有通過IPO融資的必要?！督鹱C券》記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，海天目前共有58位自然人股東，均為公司中、高層管理人員。如果公司成功上市，現(xiàn)有的58名自然人股東所持有股份市值都有望超過千萬元。

　　籌劃上市近十年

　　海天調(diào)味是國內(nèi)知名的調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品為醬油、蠔油、調(diào)味醬等。

　　值得一提的是，作為國內(nèi)調(diào)味品龍頭，海天早在2003年前后就有意登陸資本市場。由于上市名額限制，海天曾在2008年被傳出欲借殼佛塑股份的消息。“早在2003年海天就有在證券報(bào)做廣告，這已是海天為上市鋪路的強(qiáng)烈信號(hào)。，”廣州名道營銷顧問有限公司總經(jīng)理、資深調(diào)味品業(yè)營銷專家陳小龍?jiān)赋觥?/P>

　　不過，2011年3月份，海天股份官方發(fā)布了“首次申請(qǐng)上市環(huán)保核查信息公開告示”，公告顯示海天擬申請(qǐng)A股上市，成功上市后募集資金投向“海天高明150萬噸醬油調(diào)味品擴(kuò)建項(xiàng)目”。

　　此外，行業(yè)出口量最大的珠江橋也謀劃上市。根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的IPO申報(bào)企業(yè)的基本情況，廣東珠江橋處于落實(shí)反饋意見進(jìn)程中。

　　連續(xù)兩年“零”借款

　　《金證券》記者注意到，對(duì)資本市場“癡心”一片的海天，其實(shí)并不缺錢。

　　招股書顯示，2011年底海天總資產(chǎn)為46.52億元，其中貨幣資金一項(xiàng)高達(dá)14.44億元，占總資產(chǎn)的31.05%。更加耐人尋味的是，公司2010年、2011年短期借款、長期借款均為零，財(cái)務(wù)費(fèi)用則分別為-1175.67萬元和-695.31萬元。

　　令人不解的是，公司2011年貨幣資金比2010年增長了2.31億元，為何財(cái)務(wù)收益卻縮減近一半?《金證券》記者致電公司證券部，但截至記者發(fā)稿前，公司并未回應(yīng)音。

　　海天IPO項(xiàng)目計(jì)劃募資高達(dá)18.57億元，但公司在2010年和2011年分別投資6.46億元和2.42億元，該項(xiàng)目未來實(shí)際資金需求不到10億元。上述財(cái)務(wù)分析人士指出：“以公司現(xiàn)有資金實(shí)力而言，完全可以通過借債，或者自有資金完成該項(xiàng)目，不是非得通過IPO才能完成融資。”

　　造富或是真目的

　　即便和已經(jīng)上市的公司相比，海天都算是“富人”級(jí)別?！督鹱C券》記者注意到，截至2011年6月底，阜豐集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為60.51%，梅花集團(tuán)、恒順醋業(yè)、加加食品的資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.12%、85.90%、50.73%。而海天資產(chǎn)負(fù)債率僅為11.23%，僅高于佳隆股份。

　　如果上市不是為了融資，公司不計(jì)代價(jià)IPO的幕后推動(dòng)力量是什么呢?

　　招股書顯示，本次發(fā)行前，海天共有58位自然人股東，全部為公司中、高層管理人員。其中，海天董事長、總裁龐康直接持有7576萬股，持股比例為10.66%，持股數(shù)量最少的股東也持有46.22萬股。此外，龐康等58名自然人還通過海天集團(tuán)持有公司64.87%的股權(quán)。

　　2011年，海天實(shí)現(xiàn)每股收益1.34元，參考同行業(yè)上市公司加加食品當(dāng)前35倍的市盈率計(jì)算，上市后海天調(diào)味的股價(jià)有望達(dá)到35.17元左右。照此推算，公司現(xiàn)有的58名自然人股東所持有股份市值都將超過千萬元。