中小公司高發(fā)行市盈率所帶來的造富效應正在逐步兌現。Wind數據顯示，截至11月22日，滬深兩市今年內共有538家公司的1238名高管進行減持套現，累計套現金額達到167億元，平均每名股東套現1349萬元。中小板和創(chuàng)業(yè)板成為高管減持的“高發(fā)地”。今年以來，共有360家中小板和創(chuàng)業(yè)板公司高管進行減持，累計套現140.95億元。

　　高管減持不含糊

　　今年股市表現低迷，一些高價股被相繼“打回原形”，曾經無限風光的高價發(fā)行和打新熱情也急速降溫。與之相伴的，是上市公司高管的集中拋售套現。有的高管“出手闊綽”，一次性就減持5%以上的股份，套現數億元;也有的高管“細水長流”，儼然將股市視為“提款機”。

　　中瑞思創(chuàng)副總經理俞國驊是今年以來一次性減持占流通股比例最高的上市公司高管。6月14日，他通過大宗交易方式減持公司無限售條件流通股476萬股，占公司流通股的8.23%，交易均價為17.93元/股，累計套現8534.68萬元。而在此之前，俞國驊已經分別于5月5日、5月9日、5月10日和6月13日通過大宗交易平臺減持公司100萬股、80萬股、120萬股和60萬股。就此計算，俞國驊五次減持共套現約1.6億元。

　　相比之下，樂普醫(yī)療總經理兼技術總監(jiān)，也是公司創(chuàng)始人的蒲忠杰則是一次性套現最多的上市公司高管。3月23日，他通過大宗交易一口氣減持1500萬股，占樂普醫(yī)療總股本的5.33%。按交易平均價24.89元計算，這一次減持就套現3.73億元。減持完成后，蒲忠杰還持有樂普醫(yī)療1.06億股股份，其中流通股共1521.84萬股。

　　此外，順網科技副董事長壽建明、廣陸數測董事長彭朋、濮耐股份副董事長史緒波等5家公司高管一次性減持的幅度也均超過5%。

　　一些上市公司高管熱衷于在二級市場上“分批次”地拋售所持股份，恒生電子原副董事長劉曙峰就屬此列。在8月26日離職前，他今年共在二級市場上連續(xù)19次拋售公司股票，拋售時點不乏公司股價階段性反彈的高位。而時點拿捏最為“精確”的，當屬他在2月18日減持的5.31萬股。因為恒生電子年報預約披露時間為3月22日，交易所則規(guī)定“上市公司定期報告公告前30日內不得買賣本公司股票”，而2月18日正是監(jiān)管紅線前的最后一個交易日。通過這19次減持，劉曙峰累計套現近3500萬元，是其2010年年薪的18倍之多。

　　“閃辭”愈演愈烈

　　下半年以來，滬深兩市已發(fā)布345份高管辭職公告，涉及公司接近300家，其中有約200家中小板及創(chuàng)業(yè)板公司的高管“離場”。“創(chuàng)業(yè)難，守業(yè)更難”，但是高管離職潮表明，很多公司上市后高管便不愿繼續(xù)守業(yè)。

　　今年以來，新上市公司高管的“閃辭”現象格外顯著，“功成身退”的時間也越來越提前。9月6日上市的雅本化學于9月16日公告，公司董事、實際控制人之一的汪新芽因其個人原因于9月14日辭去公司董事職務。然而，從公司上市到這位高管離職，僅僅過去6個交易日。

　　這一紀錄在不到一個月的時間內便被刷新。9月29日上市的豐林集團于10月11日公告稱，公司董事會于近日收到董事、董事會秘書、財務總監(jiān)全強的書面辭職報告。全強因個人發(fā)展原因申請辭去公司第二屆董事會董事、審計委員會委員、戰(zhàn)略委員會委員、董事會秘書及財務總監(jiān)職務?？鄢患倨?，全強辭職距離公司上市僅僅過了3個交易日。

　　顯然，為了規(guī)避相關法律法規(guī)的限制，一些上市公司的高管很有可能采取“以退為進”的方法，以辭職的方式為未來減持套現做準備。
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　　年底仍有解禁潮

　　年底前，兩市還將迎來35家公司的首發(fā)股解禁，其中有30家公司為中小板和創(chuàng)業(yè)板公司，這些公司的首發(fā)原股東解禁規(guī)模約為11.98億股。

　　Wind數據顯示，即將解禁的這批公司大都有著較高的首發(fā)市盈率。星河生物、湯臣倍健、世紀瑞爾等公司的首發(fā)市盈率均超過100倍。其余創(chuàng)業(yè)板和中小板公司的首發(fā)市盈率也大多集中在70-90倍的水平。即使大盤低迷，目前這些公司依然維持30-50倍的市盈率。

　　對于愈演愈烈的高管減持套現行為，雖然不能對其“改善生活”的需求進行過多苛責，但是由于上市公司高管的持股成本較低，且信息資源更為豐富，因此有著各種優(yōu)勢。另外，高管減持往往向市場傳達出“公司業(yè)績不佳”或是“當前估值過高”的信號，往往會打壓股價和投資者信心。

　　目前，監(jiān)管部門對于高管減持的管理態(tài)度已經趨于嚴格。2010年11月，為規(guī)范高管離職套現行為，深交所發(fā)布《關于進一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員買賣本公司股票行為的通知》。與此同時，監(jiān)管層還鼓勵上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員追加延長鎖定期、設定最低減持價格等承諾。

　　11月高管日均套現1億 創(chuàng)年內新高

　　11月以來，上市公司董事、監(jiān)事、高管買賣本公司股份頻繁，涉及公司121家，累計減持股數8573.44萬股，累計套現金額15.69億元，日均套現1.05億元，各數據均創(chuàng)年內新高。

　　中小企業(yè)板塊歷來是高管套現的主力。數據顯示，11月以來，已有63家公司高管買賣本公司股份，累計減持6117.69萬股，累計套現金額10.59億元，占比近七成;創(chuàng)業(yè)板42家，累計減持2187.45萬股，累計套現金額4.75億元;深滬主板16家，累計減持268.30萬股，累計套現金額0.35億元。

　　10月24日大盤下探2307.15點后迎來小幅反彈行情，同時，也激發(fā)了高管的套現熱情，11月董事、監(jiān)事、高管減持股數、金額、日均減持額等指標均創(chuàng)出今年新高。不僅如此，今年以來高管累計套現93.99億元，已超過去年全年92.62億元的金額，并創(chuàng)下2007年有數據公布以來的五年新高。與2008年、2009年分別10.87億元和46.03億元的套現額相比，更是有數倍增幅。

　　11月以來高管減持金額顯示，30家公司套現超千萬，其中，永安藥業(yè)、順網科技、遠光軟件等5家高管套現金額過億;另有30家高管套現不足百萬，如橫店東磁、新海宜、孚日股份，本月減持金額僅為2.29萬元、3.87萬元和5.13萬元。統(tǒng)計還發(fā)現，雖然短期看，高管減持可能引起股價波動，但長期看，對股價的影響并不大。上市公司盈利能力、成長性、發(fā)展前景等才是影響股價表現的重要因素。
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　　兩交易日9公司套現7億 A股上演年終減持接力賽

　　隨著大盤的回升，逢高減持又成了兩市難以避免的現象。根據《證券日報》統(tǒng)計，22日和23日兩個交易日內，兩市共有9家公司公告股東或高管減持，而套現市值總額達到約7億元，其中，有6家為投資機構大筆減持，從減持方式來看，多是通過集中競價及大宗交易的方式進行。

　　兩交易日里，公告套現金額最大的公司為廣田股份。公司股東深圳市東方富海創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自10月14日起至11月18日，以大宗交易累計減持700萬股，套現約1.67億元。而減持單價最高者為福星曉程，其三股東深圳市君威投資發(fā)展有限公司在17、18兩交易日，以大宗交易減持100萬股，按均價65.3元/股的價格計算，共計套現6530萬元。

　　減持股東多為創(chuàng)投

　　從公告顯示減持時間來看，多數集中在11月份。此兩交易日內，創(chuàng)投成了減持的主力軍，康強電子、安納達等公司，也均被有創(chuàng)投背景的股東所減持。其中，康強電子第三大股東杰強投資國際有限公司自2010年11月2日至2011年11月21日以集中競價等方式累計減持公司約740萬股，占股份總數的3.81%。成交金額共計約7631萬元;而安納達則稱，二股東銀川經濟技術開發(fā)區(qū)投資控股公司自2010年7月7日起至2011年11月17日，通過競價交易累計減持約266萬股，均價21.11元/股。成交金額共計約5615萬元。

　　除上述幾家公司外，深信泰豐三股東重慶潤江基礎設施投資有限公司，也是以集中競價等方式，自11月4日至17日，共減持357.97萬股，市值約2305萬元。此外，太平洋第五大股東中國對外經濟貿易信托有限公司自10月20日至11月21日，累計減持1500萬股，以減持期間最低股價折算，上述股票市值共計約1.24億元。

　　3公司控股股東減持

　　與創(chuàng)投減持相對應的是，也有公司減持出自大股東。例如合興包裝、法因數控。22日，公告稱，大股東新疆興匯聚股權投資管理有限公司，以大宗交易等方式自2011年9月15日至2011年11月18日期間，累計減持560萬股，成交總額為4297萬元。

　　而法因數控減持則更是不手軟，其控股股東、實際控制人李勝軍、管彤、郭伯春、劉毅稱因個人理財需要，以大宗交易方式累計減持720萬股，成交金額約7560萬元，而自首次減持之日起，上述股東已累計減持2160萬股。減持金額約2.36億元。此外，獨一味也稱，11月22日接到控股股東闕文彬通知，通過大宗交易出售500萬股，成交價每股12.58元，上述股票市值共計6290萬元。

　　對于大部分公司被減持的原因，市場認為是解禁股到期所致，而有分析人士則認為，此種減持潮多是出于各機構股東自身發(fā)展的需要，與上市公司業(yè)績等因素不存在直接關系。