34家獲準(zhǔn)直投資格。30家成立直投子公司。8家修得正果。
券商直投試點(diǎn)以來(lái),目前共有50家上市與券商直投“有染”,今年有17家。
相較于二級(jí)市場(chǎng)的漲跌,一級(jí)市場(chǎng)的投資可算是暴利。這50家公司的總投資成本13.06億元。根據(jù)發(fā)行價(jià)算,綜合考慮分紅擴(kuò)股,計(jì)算出50家公司總的潛在收益達(dá)99.03億元,平均投資回報(bào)7.83倍。
8家券商直投將兌現(xiàn)收益。從投資項(xiàng)目數(shù)來(lái)看,受益于產(chǎn)業(yè)基金,海通成最大的贏家,目前其直投的項(xiàng)目達(dá)14單,排名第一;中信次之,有12單;國(guó)信10單排第三;廣發(fā)7單排第四;平安6單排第五。此外,華泰、國(guó)元和中信建投分別有1單。
“解禁后一般都會(huì)選擇一個(gè)高點(diǎn)拋售。”從投資收益(按發(fā)行算)上看,排前三名的仍然是海通、中信和國(guó)信,分別為23.62億元(中比基金按10%計(jì))、17.51億元和13.88億元。
不得不說(shuō)的是,50家公司中39家由券商“直投+保薦”,占比78%。“保薦+直投,從運(yùn)作來(lái)看,容易操作,但以后面臨的政策性風(fēng)險(xiǎn)大,未來(lái)直投利潤(rùn)率面臨下降趨勢(shì)。”
海通中信落袋為安
早起的鳥(niǎo)兒有蟲(chóng)吃。
在經(jīng)歷了四年多的厲兵秣馬之后,不少券商的直投項(xiàng)目開(kāi)始進(jìn)入收獲期。其中海通和中信有部分項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)退出,獲得真金白銀。
近年來(lái),海通的創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展得有模有樣,不僅兩融行業(yè)領(lǐng)先,直投也發(fā)展得如魚(yú)得水。
如果單看海通直投子公司海通開(kāi)元,目前僅參股3家上市公司,但投資回報(bào)相當(dāng)豐厚。其分別投資了銀江股份、東方財(cái)富和閩發(fā)鋁業(yè),共投入5500萬(wàn)元,若按發(fā)行價(jià)計(jì)算,海通開(kāi)元獲得20.6億元的潛在收益,平均投資回報(bào)14.72倍。
按7月12日收盤(pán)價(jià)算,假設(shè)全部持股不動(dòng),海通開(kāi)元賺得20億元的賬面收益。
然而由于參股中比基金,讓海通直投業(yè)務(wù)更上一層樓。在直投項(xiàng)目數(shù)量上,海通借助中比基金摘得行業(yè)冠軍。
資料顯示,中比基金是國(guó)內(nèi)首只產(chǎn)業(yè)基金,由海富產(chǎn)業(yè)基金公司管理,海通持有其10%股權(quán)。目前中比基金參股11家上市公司,共投入5.17億元,若按發(fā)行價(jià)計(jì)算,中比基金共獲得30.22億元的潛在收益,平均投資回報(bào)8.63倍。
在中比基金投資的11家上市公司中,有6家限售期已滿可實(shí)現(xiàn)退出。公開(kāi)資料顯示,中比基金在去年4月23日減持辰州礦業(yè)1422萬(wàn)股,按當(dāng)天交易均價(jià)算,其賺得投資收益3.15億元。
在今年6月16日、7月13日累計(jì)減持長(zhǎng)信科技749萬(wàn)股,按照交易均價(jià)算,中比基金總共獲得投資收益1.15億元。
此外,中比基金持有的贛鋒鋰業(yè)等4家公司股份將在今年下半年可實(shí)現(xiàn)退出,屆時(shí),賬面浮盈轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。
無(wú)獨(dú)有偶,中信證券旗下的綿陽(yáng)基金也為其直投業(yè)務(wù)添色不少,但主力還是靠直投子公司金石投資。
受益于母公司雄厚的凈資本,金石投資不僅獲得首批試點(diǎn)資格,也是目前規(guī)模最大的券商直投公司。其規(guī)模由2007年成立時(shí)的8.35億增至目前50多億。
據(jù)清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),金石投資目前共投資30單項(xiàng)目有余。其中上市項(xiàng)目有12單,金石投資占7單、金石投資的控股子公司中信創(chuàng)投占3單、綿陽(yáng)基金占2單。
12單上市項(xiàng)目總共投入4.18億元。若按上市發(fā)行價(jià)計(jì),中信證券共獲得17.5億元潛在收益,平均投資回報(bào)9.05倍。
其中7單目前處在鎖定期內(nèi),投資總額2.06億,按7月12日收盤(pán)價(jià)算,持倉(cāng)市值達(dá)10.37億元,賬面浮盈8.31億元。
另外5單已解禁并部分兌現(xiàn)收益,分別為金石投資參股的機(jī)器人和昊華能源,中信創(chuàng)投參股的威創(chuàng)股份、理工監(jiān)測(cè)和辰州礦業(yè)。
公開(kāi)資料顯示,在機(jī)器人解禁后,金石投資立即套現(xiàn),累計(jì)減持209萬(wàn)股,累計(jì)拋售市值達(dá)7692萬(wàn)元,扣除2560萬(wàn)投資成本,仍賺得5132萬(wàn)元。
今年4月解禁的昊華能源,金石投資先后三次共計(jì)減持1337萬(wàn)股,拋售市值達(dá)7.5億元,扣除1.5億元的投入成本,仍斬獲6億元的投資收益。
這意味著即使國(guó)信弘盛其他10單項(xiàng)目不賺錢(qián),投資成本也已收回。
華南四虎:國(guó)信廣發(fā)平安回報(bào)不及行業(yè)平均,招商缺席
“華南四虎”中,國(guó)信廣發(fā)平安的直投項(xiàng)目紛紛上市,唯獨(dú)不見(jiàn)招商直投項(xiàng)目的影子。
相較于海通和中信,國(guó)信的直投業(yè)務(wù)顯得有點(diǎn)“孤身只影”,全靠國(guó)信弘盛。
目前,國(guó)信弘盛直投的上市公司有10家,入股時(shí)間全部集中在2009年,其中創(chuàng)業(yè)板占8家。
由于國(guó)信弘盛是國(guó)有法人股,根據(jù)相關(guān)規(guī)定必須將上市公司部分股份轉(zhuǎn)由社?;鸪钟?,這直接減少了其投資收益。據(jù)統(tǒng)計(jì),國(guó)信弘盛對(duì)10家上市項(xiàng)目的投資總額為2.28億元,按發(fā)行價(jià)算,獲得潛在收益13.88元,平均投資回報(bào)6.89倍,低于行業(yè)平均水平。
目前,這10單上市項(xiàng)目均處于鎖定期,并將集中在2012年解禁。按7月12日收盤(pán)價(jià)算,其持倉(cāng)市值達(dá)15.53億元,浮盈13.25億元,平均投資回報(bào)6.35倍。
在投行市場(chǎng)搶盡風(fēng)頭、與國(guó)信實(shí)力相當(dāng)?shù)钠桨沧C券,在直投業(yè)務(wù)卻稍顯遜色。目前,平安證券直投子公司平安財(cái)智投資的上市項(xiàng)目有6單。
平安財(cái)智共投入1.13億元,按發(fā)行價(jià)算,共獲得潛在收益10.17億元,平均投資回報(bào)6.21倍,不及行業(yè)平均。按7月12日收盤(pán)價(jià)算,賬面浮盈8.7億元,平均投資回報(bào)5.88倍。
而廣發(fā)證券的廣發(fā)信德自2008年12月成立以來(lái),目前直投的上市項(xiàng)目有7單其中去年3家,今年4家。
7家公司共花費(fèi)廣發(fā)信德1.14億元投資成本,按發(fā)行價(jià)算,廣發(fā)信德共獲得潛在收益4.86億元,平均投資回報(bào)5.66倍,也不及行業(yè)平均。
按7月12日收盤(pán)價(jià)算,廣發(fā)信德目前持有7家公司股份的市值合計(jì)6.78億元,賬面浮盈5.6億元,平均投資回報(bào)6.36倍。
不過(guò),要想得到真金白銀的收益,廣發(fā)和平安還需等到明年或后年。
此外,華泰、國(guó)元和中信建投均有1單項(xiàng)目成功上市,分別為通鼎光電、順榮股份和香雪制藥,投資成本分別為2000萬(wàn)元、2036萬(wàn)元和795萬(wàn)元;按7月12日收盤(pán)價(jià)算,浮盈分別為6405萬(wàn)元、7824萬(wàn)元和1857萬(wàn)元;投資回報(bào)分別為4.2倍、4.8倍和3.3倍。
“好東西大家都想做。”已經(jīng)成立直投子公司的其他22家券商,雖然目前還沒(méi)上市項(xiàng)目,不過(guò)只是時(shí)間問(wèn)題。
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78%“直投+保薦”,國(guó)信平安最不避嫌
肥水不流外人田。
“沒(méi)有人愿意將自己看得到的利益讓其他券商直投介入。”券商“直投+保薦”業(yè)務(wù)模式一直備受市場(chǎng)質(zhì)疑,焦點(diǎn)集中在利益輸送上。但如此暴利投資,誰(shuí)都不想舍棄。
在上述50家上市公司中,就有39家是券商“直投+保薦”結(jié)出的碩果,占比78%。其中國(guó)信和平安最不避嫌,它們所直投的上市項(xiàng)目全都由自家投行保薦。
另外,中信12單10自保。廣發(fā)7單6自保。國(guó)元、華泰和中信建投各自投資的1單上市項(xiàng)目均由自家保薦。由此,券商除了獲得投資收益外,還賺取巨額保薦承銷(xiāo)費(fèi)。
“保薦+直投,從運(yùn)作來(lái)看,容易操作,但未來(lái)直投利潤(rùn)率面臨下降趨勢(shì)。”江蘇某券商分析師表示。
如今新規(guī)明令規(guī)定在簽訂協(xié)議或開(kāi)展實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)之后,保薦方不得再進(jìn)行投資,有業(yè)內(nèi)人士指出:“新規(guī)的時(shí)間點(diǎn)還是存在漏洞,直投+保薦只會(huì)變得更隱秘而已,不過(guò)券商可能會(huì)向PE/VC的投資方向轉(zhuǎn)變。”
新規(guī)還將直投基金和產(chǎn)業(yè)基金納入常規(guī)化,意味著券商通過(guò)直投基金擁有向社會(huì)募資的權(quán)利。目前,海通、中信、中金等7家券商設(shè)立了產(chǎn)業(yè)基金(詳見(jiàn)表2)。中金公司還設(shè)立了中信佳泰直投基金。
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