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京東商城對賭風(fēng)投 李途純或是劉強東前鑒

2011-01-14 18:00:22      高凌云 黃丹

  對賭風(fēng)投 李途純或是劉強東前鑒

  劉強東將京東和投資人的關(guān)系形象地比喻為“一夜情”:“只是一夜情常有兩種結(jié)局:一是兩情相愉,分手了還讓對方常常思念;二是反目成仇,被對方搞得身敗名裂!我只是努力避免第二種結(jié)局而已!”

  進軍圖書B2C領(lǐng)域與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)大打價格戰(zhàn),進軍團購欲搶占團購第一把交椅,開放平臺引入第三方聯(lián)營商家叫板淘寶商城,一連串的大動作,讓京東商城成為業(yè)界關(guān)注焦點的同時,也樹下了國美、蘇寧、淘寶、當(dāng)當(dāng)?shù)葟姅?。京東商城之所以敢頻頻發(fā)下戰(zhàn)書,是因為其對自己的后續(xù)資金信心滿滿,希望能繼續(xù)通過不斷燒錢搶占地盤。

  就在去年底,京東商城董事局主席劉強東透露,公司已經(jīng)完成第三輪融資,總額將超5億美金,投資方包括大名鼎鼎的沃爾瑪。然而,近日市場傳出消息稱,沃爾瑪參與對京東的第三輪融資,是希望控股京東,如果不能控股,可能放棄投資。這讓京東商城的第三輪融資蒙上了陰影。

  分析人士指出,京東商城肯定不會放棄控股權(quán),沃爾瑪最終會否投資存在很大的變數(shù)。即使沃爾瑪不參與投資,排著隊等著給京東投資的大有人在。對京東商城來說,最大的問題并不是資金,而是快速擴張埋下的隱患,以及資本方對京東控制力的不斷增強。

  瘋狂燒錢 京東創(chuàng)造高增長奇跡

  京東商城成立不到7年,卻實現(xiàn)了每年增速都超過300%的發(fā)展奇跡。2010年,京東商城的營業(yè)額達到了102億元,成為首家破百億規(guī)模的網(wǎng)上商城,將競爭對手遠遠甩在身后。

  京東商城的超高速發(fā)展,一個根本原因就是其超低的價格受到了消費者的追捧。當(dāng)年國美、蘇寧異軍突起搶占傳統(tǒng)商城的地盤,就是靠價格取勝。而在京東商城面前,國美、蘇寧已經(jīng)沒有價格優(yōu)勢可言:京東商城的商品價格普遍比賣場便宜10%-20%.

  京東不但獲得了消費者的芳心,且在與上游廠商合作方面,也沒有像國美、蘇寧那樣擠壓上游廠商的利潤。作為渠道黑馬,京東商城在起步階段根本就不具備“要挾”上游廠商的話語權(quán)。劉強東也多次表示,即使規(guī)模做大以后,京東也不會去輕易嘗試這種模式,因為這條路已經(jīng)被證明有諸多弊端。

  兩頭都要討好,京東唯一能做的,就是大量燒錢。這也是京東保持連續(xù)6年高增長,營業(yè)額去年突破百億大關(guān),卻年年虧損的原因所在。

  京東商城燒的錢大部分來自風(fēng)投。此前,京東商城已經(jīng)成功進行了數(shù)輪融資。2007年,京東商城獲得今日資本1000萬美元的風(fēng)險投資;2009年獲得今日資本、雄牛資本以及亞洲投資銀行家梁伯韜的私人公司投資共2100萬美元;2010年1月27日,京東商城獲得老虎基金第三輪投資,首期7500萬美元到賬。2010年12月3日,京東商城第三輪融資中的第二期金額為7500萬美元的資金到賬。

  截至目前,京東商城融資總額為1.81億美元。據(jù)京東商城內(nèi)部人員透露,2010年京東商城的虧損目標(biāo)(劉強東所稱的戰(zhàn)略性虧損)為營業(yè)額的20%左右(也就是20億元人民幣)。也就是說,京東此前融到的資金,還不夠填補燒錢留下的窟窿。[page]

  急劇膨脹 資金鏈告急

  去年四季度以來,京東商城擴張的步伐進一步加快。

  2010年11月1日,京東商城圖書頻道正式上線,并由此引爆了一場與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、卓越兩大國內(nèi)在線圖書零售市場霸主的火并,價格戰(zhàn)打得天昏地暗,最后新聞出版總署不得不出面叫停價格戰(zhàn)。

  在進軍圖書業(yè)的同時,去年的12月23日,京東商城團購頻道正式上線,標(biāo)志著京東商城進軍火熱的團購領(lǐng)域。“團購頻道將陸續(xù)推出極具挑戰(zhàn)性的低價商品,一些商品將以0元開團,消費者僅需支付快遞費用即可擁有,0元團購將成為京東商城的特色團購項目,長期推出。”劉強東表示。樂淘網(wǎng)一位不愿具名的高管告訴記者,參與團購,也就意味著價格戰(zhàn)更為激烈。京東又要準(zhǔn)備大量的錢來燒。

  此外,去年12月30日,京東商城開放平臺正式上線,已有超過500個品牌、近10萬種商品入駐京東商城。京東此舉,被視為直接向電子商務(wù)霸主淘寶發(fā)起挑戰(zhàn)。

  京東四面出擊,使得其對資金的渴求加劇。特別是京東商城特立獨行,效仿沃爾瑪自己做物流,在倉儲物流體系,需要大筆的投資。記者了解到,急劇膨脹中的京東幾個大手筆動作包括:2011年在武漢、沈陽、西安三地投建的一級物流中心將正式運營。該公司現(xiàn)已建成的4個一級物流中心分別位于北上廣和成都。同時2011年建設(shè)15個二級物流中心,屆時京東的二級物流中心將達到25個。劉強東還希望今年可開通100個城市實現(xiàn)京東自己的物流配送。

  劉強東也承認,近年來京東商城為了建立自己的倉儲物流體系,一直在北上廣以及成都、沈陽等地買地皮建倉庫,這是一筆巨大的投資,如果將這些長期基礎(chǔ)設(shè)施投入計算在內(nèi),京東確實一直在虧損。“如果京東停止擴張,保持現(xiàn)有規(guī)模,就已經(jīng)實現(xiàn)了盈虧平衡,盈利也并不困難。”[page]

  沃爾瑪欲控股 第三輪融資生波瀾

  京東商城去年底開始加速擴張,是因為當(dāng)時其第三輪二期融資看起來已經(jīng)基本到位,京東商城要進一步跑馬圈地,在更多領(lǐng)域卡位。

  在2010年12月23日京東商城舉行的2011年采購簽約發(fā)布會上,劉強東透露,公司已獲得超過5億美元的第三輪二期融資,且C輪融資中已經(jīng)有3億美元到賬。并表示京東商城2011年將有3至5個收購項目。劉強東透露,本輪融資共有包括沃爾瑪在內(nèi)的6個戰(zhàn)略投資者參與,資金將于2011年1月全部到賬,具體細節(jié)則至2011年3月對外公布。

  但就在該消息發(fā)出一天之后,劉強東又發(fā)布微博稱,“有件事情聲明一下:目前有關(guān)京東融資的報道都是傳言,包括沃爾瑪?shù)膱蟮溃较⒁侥旰蠊肌?rdquo;一時間,京東第三輪二期融資變得十分微妙。

  多家海內(nèi)外媒體報道稱,京東商城的C輪融資投資者中確實有沃爾瑪,但雙方并未就融資條件達成一致。據(jù)悉,沃爾瑪?shù)南敕ㄊ且哉紦?jù)絕對控股權(quán)的方式并購京東商城。如果不能控股,可能放棄投資。但京東并不想失去控股權(quán),此前投資的風(fēng)投也不愿意退掉部分股權(quán)。

  記者分別致電京東商城和沃爾瑪,沃爾瑪(中國)投資有限公司相關(guān)負責(zé)人表示,沃爾瑪沒有宣布過任何有關(guān)此事的消息,對市場傳言不做評價。京東商城也做了同樣的答復(fù)。

  艾瑞咨詢分析師蘇會燕指出,在歐美等國家和地區(qū),沃爾瑪電子商務(wù)的發(fā)展已經(jīng)十分成熟,線上線下都做到了同步發(fā)展。在中國內(nèi)地市場,沃爾瑪是外資超市的老大,如果能夠?qū)⒕€上線下相結(jié)合,必定會大大促進其在中國市場份額的增長。“從目前國內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展趨勢來分析,沃爾瑪投資京東商城可能性非常之大,但絕對控股的可能性并不大。”[page]

  四面樹敵 高速擴張埋隱患

  京東商城四面出擊,處處樹敵。在3C領(lǐng)域,面對京東的低價攻勢,國美、蘇寧這對老冤家都攜起手來封殺京東商 城 ;在圖書市場,當(dāng)當(dāng)、卓越更是同仇敵愾攜手打壓京東;而京東與淘寶之間的惡斗,很有可能成為春節(jié)期間網(wǎng)購領(lǐng)域的一大焦點。財經(jīng)作家丁西坡就指出,京東商城此舉是“人有多大膽、地有多高產(chǎn)”,一個處于創(chuàng)業(yè)期間的公司,在競爭策略上多元化做得太早、太雜,樹敵過多,過早地“與天下為敵”,這絕對不是什么好事。

  更大的隱患,則來自資本層面。據(jù)荷蘭霸菱的投行界分析人士透露,京東在與老虎基金的C1輪融資中,其實有不少對賭協(xié)議。第一期7500萬美金也不是一次性給,里面包括很多業(yè)績以及市場份額,包括要在明年實現(xiàn)規(guī)模盈利,甚至牽扯政府關(guān)系和支持的一些條款,一旦達不到要求不僅后續(xù)的資金會打折,VC占有的股份也要增加。

  企業(yè)與VC、投行等資本的對賭,曾經(jīng)讓太子奶、碧桂園深受其害。2007年初,太子奶接受高盛、英聯(lián)以及摩根士丹利附加對賭協(xié)議的7300萬美元注資,太子奶集團董事長李途純因為未能達到業(yè)績增長目標(biāo)而失去控股權(quán);碧桂園2008年與美林國際簽署的股價掉期合約,導(dǎo)致其當(dāng)年的浮虧超過12億元。

  在新近發(fā)表的一篇微博中,劉強東將京東和投資人的關(guān)系形象地比喻為“一夜情”:“只是一夜情常有兩種結(jié)局:一是兩情相愉,分手了還讓對方常常思念;二是反目成仇,被對方搞得身敗名裂!我只是努力避免第二種結(jié)局而已!”糾結(jié)心態(tài),表露無遺。

  快速擴張的京東,會不會最終成為資本方的囊中之物?現(xiàn)在還很難斷言。

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